债市信用周报：“17泰禾01”预计无法按期兑付，铁牛集团主体、债项等级下调

债券市场研究 2020年08月10日—08月14日 2020年第32期，总第235期 债市信用周报 www.ccxi.com.cn 中诚信国际 债券市场研究 作者 中诚信国际 研究院 翟 帅 010-6642-8877-266 shzhai@ccxi.com.cn 姚姝冰 010-6642-8877-253 shbyao@ccxi.com.cn 谭 畅 010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 其它联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 中诚信国际 债市信息快报 “17泰禾01”预计无法按期兑付， 铁牛集团主体、债项等级下调 信用风险及违约事件 ➢ 泰禾集团公告称，公司预计无法于2020年8月17日兑付“17泰禾01”应付本息。 负面评级行动 ➢ 联合信用将铁牛集团主体以及“18铁牛01”和“18铁牛02”的债项等级由AA调整为A，评级展望调整负面： 经营大幅亏损、债务负担重、被列入失信被执行人名单 正面评级行动 ➢ 大公国际将中林集团主体及“18中林集团MTN001”、“18中林集团MTN002”、“19中林集团MTN001”和“19中林集团MTN002”信用等级由AA+上调至AAA： 政策利好、森林储备资源体量有望提升、木材供应市场地位突出、一体化经营模式形成、盈利能力增强 债券市场研究 2020年债市信用周报 1 ⚫ 信用风险及违约事件 1、“17泰禾01”预计无法按期兑付 泰禾集团股份有限公司（简称“泰禾集团”）公告称，公司预计无法于2020年8月17日兑付“17泰禾01”应付本息。 泰禾集团股份有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 16泰禾02 公开发行公司债 30.00 5 ——/2021-05-25 16泰禾03 公开发行公司债 15.00 5 ——/2021-05-25 17泰禾02 非公开发行公司债 30.00 3 ——/2020-10-10 18泰禾02 非公开发行公司债 15.00 2+1 2020-09-19/2021-09-19 17泰禾MTN002 中期票据 20.00 3 ——/2020-08-04（已违约） 17泰禾01 非公开发行公司债 30.00 3 ——/2020-08-15 18泰禾01 非公开发行公司债 15.00 2+1 2020-08-02/2021-08-02 （2020-08-03发生回售违约） 17泰禾MTN001 中期票据 15.00 3 ——/2020-07-05（已违约） 资料来源：中诚信国际整理 ⚫ 负面评级行动12 根据8月10日至8月14日债券市场发布的评级报告，债券市场上有1家发行人主体、债项等级下调。 1、经营大幅亏损、债务负担重、被列入失信被执行人名单，铁牛集团主体、债项等级下调至A级，评级展望下调为负面 铁牛集团有限公司（简称“铁牛集团”）受汽车行业景气度下行影响，主营业务收入大幅下滑，加之计提大规模资产减值准备，公司净利润出现巨额亏损，净资产大幅减少。同时，公司债务负担重，短期偿债压力大，并且公司涉诉和对外担保金额很大，存在很大或有负债风险。此外，公司及子公司因出现债务逾期，被列入失信被执行人名单。截至2019年末，公司所持子公司股份全部被司法冻结，法院现已受理铁牛集团预重整申请。综上，联合信用将铁牛集团主 1 包括主体、债项级别下调及展望下调，展望维持负面或被列入信用评级观察也视作负面评级行动。 2 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 债券市场研究 2020年债市信用周报 2 体以及“18铁牛01”和“18铁牛02”的债项等级由AA调整为A，评级展望调整负面。 一周负面评级行动 主体 相关债券 最新评级 主体/债项/展望 上次评级 主体/债项/展望 行业/地区/性质 债券类型 评级机构 铁牛集团 18铁牛02 A / A /负面 AA / AA / 列入评级观察名单(可能下调) 汽车/浙江/民营企业 公司债 联合信用 18铁牛01 A / A /负面 AA / AA / 列入评级观察名单(可能下调) 公司债 联合信用 资料来源：中诚信国际整理 ⚫ 正面评级行动34 根据8月10日至8月14日债券市场发布的评级报告，债券市场上有1家发行人主体和债项等级上调。 1、政策利好、森林储备资源体量有望提升、木材供应市场地位突出、一体化经营模式形成、盈利能力增强，中林集团主体及相关债项信用等级上调 中国林业集团有限公司（简称“中林集团”）得利于天然林限伐政策的实施，公司木材贸易业务快速发展。公司投资建设的重庆市国家储备林建设项目将大幅提升公司森林储备资源体量，进一步完善产业链布局，提升盈利能力。公司木材进口量连续多年保持全国第一，在全国木材供应市场居重要地位。公司木材贸易创新形成了“境外森林资源+木材进口贸易+港口物流+木材加工交易产业园区”一体化经营模式，有益于提升木材产业整体经营效益。随销售网络拓展和经营模式扩大，公司营业收入与净利润大幅增长，盈利能力增强，有利于保障债务偿还能力。综上，大公国际将中林集团主体及“18中林集团MTN001”、“18中林集团MTN002”、“19中林集团MTN001”和“19中林集团MTN002”信用等级由AA+上调至AAA。 一周正面评级行动 主体 相关债券 最新评级 主体/债项/展望 上次评级 主体/债项/展望 行业/地区/性质 债券类型 评级机构 中林集团 19中林集团MTN001 AAA / AAA / 稳定 AA+ / AA+ / 稳定 批发和零售业/北京/中央国有企业 中期票据 大公国际 18中林集团MTN002 AAA / AAA / 稳定 AA+ / AA+ / 稳定 中期票据 大公国际 3 包括主体、债项级别下调及展望下调 4 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 债券市场研究 2020年债市信用周报 3 18中林集团MTN001 AAA / AAA / 稳定 AA+ / AA+ / 稳定 中期票据 大公国际 19中林集团MTN002 AAA / AAA / 稳定 AA+ / AA+ / 稳定 中期票据 大公国际 资料来源：中诚信国际整理 2020年债市信用周报 1 附表1：债券市场存续发行人主体级别变动情况（截止20200814） 评级机构 主体级别 债项级别 评级展望 列入信用评级观察名单 上调 下调 上调 下调 正面 负面 中诚信国际 8月累计 0 0 0 0 0 0 1 本年累计 40 31 141 66 1 13 30 大公国际 8月累计 1 0 4 0 0 0 0 本年累计 53 5 111 12 1 3 5 东方金诚 8月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 23 9 28 11 0 8 4 中证鹏元 8月累计 1 0 1 0 0 0 0 本年累计 29 10 29 8 0 10 0 联合信用 8月累计 0 2 0 3 0 0 0 本年累计 15 15 24 32 0 9 8 联合资信 8月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 34 17 115 36 0 13 3 上海新世纪 8月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 29 7 109 9 0 8 6 2020年债市信用周报 2 附表2：债券市场跟踪评级调整动态（20200810-20200814）5 相关债项 主体 最新评级 时间 上次评级 时间 评级机构 债项 主体 展望 债项 主体 展望 18铁牛01 铁牛集团有限公司 A A 负面 2020-08-12 AA AA 列入评级观察名单(可能下调) 2020-02-10 联合信用 18铁牛02 A A 负面 2020-08-12 AA AA 列入评级观察名单(可能下调) 2020-02-10 联合信用 18中林集团MTN001 中国林业集团有限公司 AAA AAA 稳定 2020-08-10 AA+ AA+ 稳定 2019-06-04 大公国际 18中林集团MTN002 AAA AAA 稳定 2020-08-10 AA+ AA+ 稳定 2019-06-04 大公国际 19中林集团MTN001 AAA AAA 稳定 2020-08-10 AA+ AA+ 稳定 2019-06-04 大公国际 19中林集团MTN002 AAA AAA 稳定 2020-08-10 AA+ AA+ 稳定 2019-06-04 大公国际 5等级上调用红色标记，下调用绿色标记。