白糖日报：原糖虽大涨，郑糖受国内弱势基本面主导

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 原糖虽大涨，郑糖受国内弱势基本面主导 日报∣白糖 发布日期：2020-07-28 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 王伟 0371-68599135 0371-61732882 wangw_qh@ccnew.com 从业资格号：F0272542 投资咨询号：Z0002884 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 7月27日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例22.87万例。其中，美国新增新冠肺炎确诊病例5.63万例。截至北京时间7月28日15时左右，全球累计确诊病例超1649万例，累计死亡人数65.42万例。 供需现状 2019/20年度产糖1041.51万吨，同比减35万吨，其中，产甘蔗糖902.23万吨，同比减少42万吨；产甜菜糖139.28万吨，同比增8万吨。截至2020年6月底，全国累计销售食糖709.61万吨，同比减51.68万吨。6月单月销糖78.52万吨，同比少16万吨，环比增0.2万吨。工业库存331.9万吨，同比增17.15万吨。 农业农村部7月对2020/21年度预测数据暂不调整，维持产量1050万吨，消费量1520万吨，进口350万吨的预估。 逻辑分析 全球疫情加速蔓延，经济恢复压力仍大。基本面，巴西7月上半月巴西糖302万吨，6月下半月为272万吨；本年度累计产糖1631万吨，同比增50%。印度季风雨充沛，利于甘蔗播种，播种期将于6月底7月初完成。巴西7月上半月产糖进一步增多，压制原糖价格。但昨日来自外围市场的需求提振隔夜原糖大涨6%，巴勒斯坦将进口30万吨糖平抑国内糖价，印尼、中国也将增加食糖需求，原糖站上12美分，鉴于巴西生产和出口顺畅，原糖在区间高位承压。 28日，隔夜原糖大涨并未提振国内糖价，郑糖小幅高开后便走弱，震荡收盘，SR2009合约收盘于5023元/吨（+10）。现货价格下调10-60元/吨不等。基本面羸弱，6月进口食糖41万吨，到港压力显现，加工糖将挤占国产糖销售。盘面内外价差高企，高价差压制国内糖价。产区7大集团糖厂在7月前28天销售较上月同期无明显好转，后期继续关注双节需求高峰销售情况。 策略建议 短期，sr2009合约受进口冲击和消费无好转影响，偏弱对待。关注现货成交和原糖。中线因远期价格处于国内制糖成本以下，4800附近轻仓做多布局。长期看，供应充裕，郑糖宽区间走势。1-5价差看， 5月传统上供应压力大于1月，1-5价差走强的概率高。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、数据表 国际 2020/7/28 变动 国内 2020/7/28 变动 ICE原糖 美分/磅 2010 主力 12.15 -0.25% 郑糖 2009 5023 10 2103 12.74 -0.39% 2101 4866 20 2105 12.47 -0.48% 2105 4840 28 美原油：美元/桶 主力 41.5 -0.36% 持仓量 2009 378372 12038 汇率 美元兑雷亚尔 5.1883 -2.57% 2101 312526 9208 配额内进口价格 原糖折算 3286 价差 9月-1月 157 -10 巴西 3220 1月-5月 26 -8 泰国 3693 仓单 仓单 10666 0 50%关税进口价格 原糖 4180 有效预报 644 0 巴西 4094 合计 11310 0 泰国 4711 现货价格 柳州 5370 0 进口利润 SR1月-原糖（50%） 686 昆明 5225 -75 SR9月-巴西（50%） 929 湛江 5300 0 SR9月-泰国（50%） 312 乌鲁木齐 5700 0 CFTC非商业持仓 多头 225964 2041 日照 5435 -60 空头 73227 -1894 郑州 5680 0 净多 152737 3935 成都 5530 0 现货成交情况 广西云南7家集团日销售量 2800 -3100 基差：折算升贴水 9月 柳州：基准 347 -10 昆明：贴水100 302 -85 郑州：升水140 517 -10 SR2009合约主力机构持仓量（前5) 多头 持仓量 变化 空头 持仓量 变化 前20名会员 213777 11010 前20名会员 265375 8901 中粮期货 39469 184 中粮期货 62772 -3875 永安期货 19529 -140 永安期货 30945 754 华泰期货 14564 1265 东证期货 16784 973 光大期货 14338 921 华泰期货 16688 5043 中信建投 13874 273 中信期货 13831 -1000 相关股票 中粮糖业 8.37 4.76% 南宁糖业 6.8 2.72% 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价格及价差 图1郑糖主力价格和持仓 图2 ICE 11号原糖主力价格 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图3 白糖主产区现货价格（元/吨） 图4白糖主销区现货价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5白糖基差 图6 白糖期货仓单 460048005000520054005600580060001500002500003500004500005500006500007500008500009500002019-08-192019-09-192019-10-192019-11-192019-12-192020-01-192020-02-192020-03-192020-04-192020-05-192020-06-192020-07-19主力持仓量主力收盘价9.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.002019-08-162019-09-162019-10-162019-11-162019-12-162020-01-162020-02-162020-03-162020-04-162020-05-162020-06-162020-07-16460051005600610019-0819-0919-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-07白糖价格柳州昆明大理日照湛江乌鲁木齐50005200540056005800600062006400660018-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-05郑州商丘西安(450)(250)(50)1503505507502018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-01柳州基差201620172018201920200200004000060000800001000002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-02仓单+有效预报20162017201820192020 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图7 期货价差 图8 配额外白糖进口利润 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind 中原期货 三、基本面数据 图9广西月产糖（万吨） 图10 广西月销量（万吨） 资料来源：中国糖协 中原期货 资料来源：中国糖协 中原期货 图11全国白糖单月产糖（万吨） 图12全国白糖单月销糖（万吨） 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.009-1价差1-5价差(1500)(1000)(500)0500100015002018-07-102018-09-102018-11-102019-01-102019-03-102019-05-102019-07-102019-09-102019-11-102020-01-102020-03-102020-05-102020-07-10配额外进口利润配额外进口估算价与郑糖现价价差:巴西糖配额外进口估算价与郑糖现价价差:泰国糖0501001502002509月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月广西月产糖2019/202018/192017/182016/172015/162014/150204060801001209月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月广西月销量2019/202018/192017/182016/172015/162014/1520 40 99 241 262 252 87 40 0501001502002509月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月2019/202015/162016/172017/182018/190204060801001201401609月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月2019/202015/162016/172017/182018/19 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：中国糖协 中原期货 资料来源：中国糖协 中原期货 图13全国白糖工业库存（万吨） 图14周度甘蔗糖产量走势（万吨） 资料来源：中国糖协 中原期货 资料来源：天下粮仓 中原期货 图15广西云南七大集团销量 （万吨） 图16国内加工糖产量（万吨） 资料来源：天下粮仓 中原期货 资料来源：天下粮仓 中原期货 图17国内加工糖销量（万吨） 图18国内加工糖库存（万吨） 资料来源：天下粮仓 中原期货 资料来源：天下粮仓 中原期货 图19 CFTC11号原糖非商业持仓 图20 CFTC11号原糖商业持仓 331.9409.63468.21504.23480.82321.37181.8970.4126.2501002003004005006009月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月2019/202014/152015/162016/172017/182018/1901000020000