20年Q2基金仓位解析：消费与科技集中趋势再强化

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020年07月23日 投资策略 消费与科技集中趋势再强化——20年Q2基金仓位解析 1、总体配置：基金规模明显扩容，权益配置比例再提升。2020年二季度，公募基金规模与持股市值再度扩张，股票配置比例环比上涨。我们选取开放式普通股票型基金、开放式混合偏股型基金、封闭式普通股票型基金、封闭式混合偏股型基金作为统计样本（主动偏股类基金），测算结果显示，二季度主动偏股类基金持股市值、资产规模和股票配置齐升，其中基金资产总规模上升28.2%至21253亿元，持股总市值上升32.9%至18232亿元，股票配置比例环比上升3.7%，升至85.8%。 2、行业配置：消费与科技集中趋势进一步强化。1）从仓位变动来看，一级行业中医药生物、电子、休闲服务、电气设备和化工是加仓比例最大的行业，而房地产、银行、农林牧渔、通信和传媒减仓幅度居前；2）从静态持仓来看，主动偏股型公募基金集中持有医药生物、电子与休闲服务板块，医药生物、电子、食品饮料、计算机、电气设备和传媒行业仓位居前。3）从历史均值偏离度来看，目前超过均值最多的5个行业分别为医药生物、电子、食品饮料、计算机和电气设备；低于均值最多的5个行业分别为银行、非银金融、房地产、公用事业和交通运输。 3、创业板持仓重返高位，医药生物、电子仓位创历史新高，板块间分化进一步加剧。自去年二季度开始，创业板仓位逐季提升，2020年Q1创业板持仓占比升至20%，Q2继续大幅提升至24%，这一水平已经回到2015-2016年的高位。行业方面，医药生物、电子仓位均创下历史新高，其中医药生物持仓比例达到23%，是历史上除银行（2009年银行仓位达到30%以上）之外单个行业占比最高值。除医药生物、电子之外，休闲服务、电气设备仓位也明显提升，仓位历史水位均高于80%。另一方面，银行、房地产仓位在二季度进一步下移，其中银行板块仓位已经几乎达到历史最低位。截至二季度末，偏股类基金持仓历史水位（2005年至今）低于5%的行业有公用事业、建筑装饰、钢铁、采掘、房地产、银行和交通运输。 4、行业到个股的“大分化”仍然在持续。随着4月以来欧洲、日韩等国疫情出现拐点，全球供需逐渐从底部修复，并带动全球风险偏好持续修复。同时，海外超常规货币投放并没有看到收紧迹象，未来相当长时期内大概率仍将保持宽松。国内方面，防疫已经逐渐常态化，经济底部拐点持续得到确认，流动性环境也开始趋向常态化。而在波澜不惊的指数行情下，“大分化”仍在持续演绎，医药和电子持股仓位再创新高，个股之间的分化在上半年也尤为明显。以创新高个股数量来看，2020年H1创历史新高的个股数量创下4年新高，超过了17-19年任何一轮抱团。 5、个股配置：持股集中度小幅上升，中国中免仓位提升居首。截至二季度末，公募前20、50和100重仓股持股占比较上季均出现小幅上涨，分别达到36.31%、56.27%和71.91%。从个股行业分布来看，前20大重仓股主要集中在消费板块，前五大重仓股依次为贵州茅台、立讯精密、五粮液、长春高新和恒瑞医药。从个股仓位调整来看，仓位环比提升前5的个股为中国中免、立讯精密、药明康德、长春高新和隆基股份；同时减仓前5的个股为中兴通讯、万科A、保利地产、汇顶科技和牧原股份。 风险提示：1、政策环境超预期变化；2、中美贸易摩擦反复。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：三大周期再临：为何率先看好创业板3000点之二》2020-07-22 2、《投资策略：科创牛：一周年回顾与展望》2020-07-22 3、《投资策略：北上大进大出，重仓股遭抛售——陆股通周监控第69期》2020-07-21 4、《投资策略：调整机会是稀缺的，胜利属于乐观者——A股市场策略周报》2020-07-19 5、《投资策略：科创牛：再迎增量资金定向“浇灌”》2020-07-18 2020年07月23日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、总体配置：基金规模大幅扩容，权益配置比例再提升 ............................................................................... 3 二、行业配置：消费与科技集中趋势进一步强化 ............................................................................................. 4 三、个股配置：持股集中度小幅上升，中国中免仓位提升居首 ......................................................................... 7 风险提示 ............................................................................................................................................................ 9 图表目录 图表1：主动偏股型基金规模明显提升 ................................................................................................................. 3 图表2：主动偏股型基金持股仓位小幅回升 ........................................................................................................... 3 图表3：各板块仓位历史变动 ............................................................................................................................... 3 图表4：主动偏股型基金集中持仓消费与成长性行业 ............................................................................................. 4 图表5：行业配置比例水位图（2005年至今） ...................................................................................................... 5 图表6：医药生物、电子加仓居前，房地产和银行仓位回落居多 ............................................................................. 5 图表7：加仓比例前十的二级行业 ........................................................................................................................ 5 图表8：减仓比例前十的二级行业 ........................................................................................................................ 5 图表9：食品饮料行业仓位与行业指数走势 ........................................................................................................... 6 图表10：家用电器行业仓位与行业指数走势 ......................................................................................................... 6 图表11：医药生物行业仓位与行业指数走势 ......................................................................................................... 6 图表12：休闲服务行业仓位与行业指数走势 ......................................................................................................... 6 图表13：电子行业仓位与行业指数走势 ................................................................................................................ 6 图表14：传媒行业仓位与行业指数走势 ................................................................................................................ 6 图表15：计算机行业仓位与行业指数走势 ............................................................................................................ 7 图表16：房地产行业仓位与行业指数走势 ............................................................................................................ 7 图表17：银行行业仓位与行业指数走势 ................................................................................................................ 7 图表18：非银金融行业仓位与行业指数走势 ......................................................................................................... 7 图表19：2020Q2个股持仓集中度小幅回升 .......................................................................................................... 8 图表20：2020Q2主动偏股型基金前20大重仓个股 .............................................................................................. 8 图表21：2020Q2主动偏股型基金加仓前10个股 ...................