银行：详解2季度银行股的基金持仓：持仓2.33%、环比下降1.71%

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2020年07月22日 银行 详解2季度银行股的基金持仓：持仓2.33%、环比下降1.71% [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师：邓美君 执业证书编号：S0740519050002 电话： Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 研究助理：贾靖 Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 9,628,903 行业流通市值(百万元) 6,377,526 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018 2019E 2020E 2018 2019 2020E 2021E 招商银行 36.84 3.19 3.62 3.98 4.44 11.53 10.18 9.26 8.30 增持 平安银行 14.49 3 1.39 1.41 1.57 1.76 10.39 10.29 9.25 8.24 增持 宁波银行 31.26 0 2.10 2.30 2.49 2.90 14.85 13.57 12.56 10.79 增持 常熟银行 7.85 0.66 0.65 0.73 0.82 11.95 12.05 10.72 9.54 增持 备注： [Table_Summary] 投资要点  2季度市场继续减配银行板块，持仓比例下降至2014年底以来最低水平，2006年来历史持仓仅高于3Q14的1.92%，行业低配差继续扩大。1、20年2季度基金持仓银行股实际可比比例为2.33%。2、减持幅度在28个行业中仍是最高，市场风格偏好电子、医药生物，对低估值的银行、地产继续减持。2、银行股保持在历史超低配状态： 2季度基金持仓银行股低配差为9.34%，环比1季度继续扩大。行业标配占比亦有下行。金融板块低配差2016年来保持全行业最高。  2季度持仓银行个股风格：1、偏好中小行，特别是区域经济较为强劲的城商行，如成都、杭州、宁波。2、对前期市场较为偏好的核心资产有减持，如常熟、平安。此外邮储银行6月初网下配售投资者股份解禁，基金持股市值占比流通股市值环比变动明显减少。3、本季度增加前5的个股为成都、杭州、光大、宁波、无锡；环比下降较多的个股为兴业、平安、建设、常熟、邮储。  投资建议：推荐优质的银行股。银行业行业格局未来会发生变化，优质的银行会有α行情，推荐招商银行、宁波银行；以及平安银行和常熟银行。  风险提示事件：宏观经济面临下行压力，银行经营不及预期。 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%银行(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业季度报告 一、 基金配置银行股情况：银行持仓下降至2014年来最低水平  2季度市场继续减配银行板块，持仓比例下降至2014年底以来最低水平，2006年来历史持仓仅高于3Q14的1.92%，行业低配差继续扩大。我们统计了截止7月22日Wind开放式普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的2季度重仓股配置情况：1、20年2季度基金持仓银行股实际可比比例为2.33%，较1季度继续环比下行1.71个百分点，为2014年底以来的最低水平，2006年来历史持仓仅高于3Q14的1.92%，且远低于06年以来的中位数和平均数水平7.33%、11.39%。19年来每个季度持仓比例分别环比变动-0.90%、1.43%、-0.49%、1.02%（剔除邮储和浙商后环比-0.16%）、-2.40%、-1.71%，20年银行股减持明显。2、减持幅度在28个行业中仍是最高（增幅前三的分别是电子、医药生物、电气设备），对低估值的银行、地产继续减持。 图表：基金持仓银行股的比例 资料来源：Wind，中泰证券研究所 26.80% 34.45% 1.92% 2.33% 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%1Q063Q061Q073Q071Q083Q081Q093Q091Q103Q101Q113Q111Q123Q121Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q20 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业季度报告 图表：基金持仓银行股环比变动情况 1Q18 1H18 3Q18 2018 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 电子 -0.62% -1.42% -1.49% 0.16% 0.58% -1.62% 4.68% 1.24% -1.94% 2.73% 医药生物 2.49% 3.17% -1.71% -0.64% 0.08% -0.40% 1.64% -1.91% 4.26% 2.31% 电气设备 -0.04% -1.59% -0.11% 1.25% -0.49% 0.26% -0.30% -0.14% 0.02% 1.63% 休闲服务 -0.02% 0.30% 0.32% 0.00% -0.29% 0.28% 0.16% -0.11% -0.87% 1.29% 化工 0.46% -0.12% -0.11% -0.83% -0.38% -0.33% 0.28% 0.47% -0.69% 0.82% 综合 0.04% 0.07% 0.06% 0.13% 0.00% 0.14% -0.08% -0.07% 0.05% 0.10% 计算机 2.11% 1.30% 0.51% -0.01% 0.74% -1.35% -0.37% -0.51% 3.04% 0.05% 有色金属 0.55% -0.96% -0.71% -0.54% -0.66% 0.40% -0.19% 0.97% -0.57% 0.05% 纺织服装 0.16% 0.31% -0.12% -0.05% -0.05% -0.09% -0.05% -0.16% -0.02% -0.01% 食品饮料 -3.13% 3.02% 0.22% -2.70% 3.29% 3.74% -1.68% -1.94% -0.74% -0.03% 国防军工 0.25% -0.07% 0.21% -0.28% -0.23% 0.05% -0.14% -0.16% -0.04% -0.04% 钢铁 -0.24% 0.13% 0.00% -0.34% -0.05% 0.01% -0.05% 0.05% 0.02% -0.04% 家用电器 0.04% 0.90% -2.47% -0.91% 0.18% 1.61% -0.82% 0.51% -2.13% -0.06% 建筑装饰 -0.05% -0.53% -0.01% 0.20% -0.39% -0.19% -0.01% -0.08% 0.11% -0.09% 传媒 0.80% -0.29% -1.32% 0.16% -0.15% 0.01% 0.33% 0.93% 1.15% -0.10% 交通运输 0.20% 0.21% -0.26% -0.03% -0.08% 0.61% -0.12% -0.30% -0.06% -0.13% 机械设备 -0.30% -0.31% 0.13% 0.59% -0.06% -0.67% -0.28% 0.51% 0.23% -0.14% 采掘 -0.14% 0.17% 0.22% -0.26% -0.20% -0.02% -0.08% 0.08% 0.02% -0.17% 商业贸易 0.28% 0.02% 0.24% 0.68% -0.16% -0.23% -0.86% -0.44% 0.53% -0.24% 轻工制造 0.43% 0.23% -0.33% -0.11% -0.47% -0.36% -0.09% -0.02% 0.19% -0.26% 公用事业 -0.59% -0.05% -0.16% 0.69% -1.01% -0.12% 0.66% -0.34% 0.10% -0.32% 汽车 -0.55% 0.12% 0.07% 0.14% 0.28% -0.43% -0.20% 0.24% -0.27% -0.62% 非银金融 -2.69% -0.60% 2.80% -0.84% 0.76% 0.42% -0.80% -1.74% -2.33% -0.78% 建筑材料 -0.04% -0.54% 0.28% -0.34% 0.17% 0.17% -0.22% 0.41% 0.46% -0.80% 通信 -0.09% -1.18% 0.41% 0.66% 0.15% -0.74% -0.07% -0.09% 0.76% -0.84% 农林牧渔 -0.15% -0.22% 0.26% 1.36% 1.51% -1.14% -0.49% -0.75% 1.00% -1.26% 房地产 0.49% -0.68% 0.86% 2.36% -0.92% -1.49% -0.46% 1.65% -0.83% -1.66% 银行 -0.49% -1.90% 1.88% -0.41% -0.90% 1.43% -0.49% 1.02% -2.40% -1.71% 资料来源：Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业季度报告  银行股保持在历史超低配状态：1、2季度基金持仓银行股低配差为9.34%，环比1季度继续扩大。较1季度环比小幅下降0.19个百分点，自1H13至今，银行股一直是30个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。2、行业标配占比亦有下行。银行股行业标配占比亦环比下降1.5个百分点，1Q19-1H20标配比例分别为14%、14.6%、14.3%、14.3%、13.2%、11.7%（标配比为申万一级行业流通A股市值占比）。3、金融板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是非银金融板块，两者相差3.35%，两者差距有一定收窄。 图表：自1H10银行股处于低配状态 资料来源：Wind，中泰证券研究所 19.56% -15.81% -10.71% -9.34% -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%1Q063Q061Q073Q071Q083Q081Q093Q091Q103Q101Q113Q111Q123Q121Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q20 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业季度报告 图表：银行股持仓比例与标配差绝对值位列板块之最 1Q18 1H18 3Q18 4Q18 1Q19 1H19 3Q19 4Q19 1Q20 1H20 银行 -8.63% -10.24% -9.90% -10.71% -9.48% -8.66% -8.84% -7.83% -9.15% -9.34% 非银金融 -2.42% -2.87% -0.55% -1.63% -1.78% -1.67% -2.16% -4.15% -5.68% -5.99% 采掘 -4.56% -4.73% -5.25% -4.96% -4.38% -4.30% -4.05% -3.59% -3.06%