拓维信息20年中报点评：联手华为进军多领域，软件云业务发展迅速

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 一、 公司公告20年半年报，报告期内实现营业收入6.03亿元，较去年同期增长10.58%；实现归属于上市公司股东的净利润3606.77万元，较去年同期增长23.46%。 二、 二、分析与判断  软件云业务发展迅速，联手华为推出多行业解决方案 受益公司在交通、工业互联网和5G智慧园区的技术积累，20年上半年公司软件云服务收入同比上升109.58%，成本同比上升83.57%。收入来源主要系龙子湖智慧岛IOC及5G应用集成项目、长沙市高速公路取消收费站软件采购、长沙粮食管理系统建设等一系列的行业解决方案项目。公司通过多年的技术积累与华为在多行业达成合作，一起推广解决方案，例如旗下AI稽核产品将通过华为渠道，以长沙高速项目为标杆，往全国推广。  围绕鲲鹏生态，打造国内领先的“软+硬”战略协同模式 公司围绕鲲鹏生态打造领先的“软+硬”产业园，以生产和销售鲲鹏服务器为基础，结合自身软件技术和全国渠道优势，联合华为在全国其他省份、地市积极布局鲲鹏生态，形成平台+生态+ISV+服务的模式抢占市场。报告期内，湘江鲲鹏研发制造的服务器和PC机产品已成功下线，生产和销售工作正有序开展。软件方面，公司通过湖南鲲鹏计算创新中心运营来完成适配认证整合解决方案与人才培养。依托湖南鲲鹏计算产业联盟整合产业生态，此外，公司7月2日与甘肃兰州政府、华为就鲲鹏生态在兰州的发展达成了战略框架合作协议并展开项目具体实施落地工作，全国其他地方布局已展开。 三、 三、投资建议 四、 维持“推荐”评级。公司软件云相关业务发展迅速，依托华为生态打造的行业解决方案持续推进，教育信息化业务发展相对平稳，在线教育中心受益线上教育推广。因此我们预计公司20-22年EPS为0.08/0.11/0.15,对应现价PE为143X/103X/73X。目前可比公司诚迈科技Wind20年PE为222X,考虑公司云业务发展迅速，故维持“推荐”评级。 四、风险提示： 行业解决方案推广不及预期、教育信息化行业竞争加剧。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,240 1,390 1,582 1,790 增长率（%） 4.6% 12.1% 13.8% 13.1% 归属母公司股东净利润（百万元） 22 85 118 167 增长率（%） 101.6% 287.5% 38.6% 41.6% 每股收益（元） 0.02 0.08 0.11 0.15 PE（现价） 551.5 142.6 102.9 72.6 PB 4.9 4.7 4.5 4.2 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 11.03元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2020-7-14 近12个月最高/最低（元） 13.14/5.19 总股本（百万股） 1,101 流通股本（百万股） 944 流通股比例（%） 85.80 总市值（亿元） 121 流通市值（亿元) 104 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： qiangchaoting@mszq.com 研究助理：应瑛 执业证号： S0100119010012 电话： 021-60876718 邮箱： yingying@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.拓维信息年报点评（002261）：业务发展持续向好，受益云+华为生态 2.【民生 教育团队】拓维信息2019中报点评：华为云+游戏业务发展迅速，利润加速释放 -50%0%50%100%150%19-719-1020-120-420-7拓维信息 沪深300 [Table_Title] 拓维信息（002261） 公司研究/点评报告 联手华为进军多领域，软件云业务发展迅速 —拓维信息20年中报点评 点评报告/教育 2020年07月15日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 拓维信息（002261） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E 营业总收入 1,240 1,390 1,582 1,790 成长能力 营业成本 660 798 936 1,068 营业收入增长率 4.6% 12.1% 13.8% 13.1% 营业税金及附加 6 7 8 9 EBIT增长率 282.9% -35.2% -4.4% 108.9% 销售费用 208 215 237 260 净利润增长率 101.6% 287.5% 38.6% 41.6% 管理费用 202 209 229 251 盈利能力 研发费用 128 139 150 157 毛利率 46.7% 42.6% 40.9% 40.3% EBIT 35 23 22 45 净利润率 1.8% 6.1% 7.5% 9.3% 财务费用 (6) (4) (3) (4) 总资产收益率ROA 0.7% 2.7% 3.5% 4.7% 资产减值损失 (0) 0 0 0 净资产收益率ROE 0.9% 3.3% 4.4% 5.9% 投资收益 (6) 45 80 105 偿债能力 营业利润 13 85 118 168 流动比率 3.6 3.4 3.2 3.1 营业外收支 (1) 0 0 0 速动比率 3.1 2.8 2.7 2.5 利润总额 12 85 118 168 现金比率 1.4 1.1 1.1 0.9 所得税 (10) 3 4 5 资产负债率 0.2 0.2 0.2 0.2 净利润 21 83 115 163 经营效率 归属于母公司净利润 22 85 118 167 应收账款周转天数 124.5 120.0 122.3 121.1 EBITDA 113 96 89 110 存货周转天数 102.7 100.0 101.3 100.7 总资产周转率 0.4 0.4 0.5 0.5 资产负债表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 每股指标（元） 货币资金 467 395 488 462 每股收益 0.0 0.1 0.1 0.2 应收账款及票据 420 431 475 546 每股净资产 2.3 2.3 2.4 2.6 预付款项 78 93 110 125 每股经营现金流 0.1 (0.0) 0.1 0.0 存货 166 277 250 347 每股股利 0.0 0.0 0.0 0.0 其他流动资产 55 55 55 55 估值分析 流动资产合计 1372 1453 1611 1765 PE 551.5 142.6 102.9 72.6 长期股权投资 101 146 226 331 PB 4.9 4.7 4.5 4.2 固定资产 157 132 109 84 EV/EBITDA 48.4 49.9 48.6 43.6 无形资产 166 169 181 188 股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 非流动资产合计 1675 1717 1753 1822 资产合计 3047 3170 3364 3587 短期借款 0 0 0 0 现金流量表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 应付账款及票据 127 121 161 173 净利润 21 83 115 163 其他流动负债 0 0 0 0 折旧和摊销 79 74 68 65 流动负债合计 385 425 504 564 营运资金变动 29 (114) 14 (120) 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 114 (2) 117 3 其他长期负债 166 166 166 166 资本开支 94 71 23 29 非流动负债合计 166 166 166 166 投资 (21) 0 0 0 负债合计 550 591 670 730 投资活动现金流 (29) (71) (23) (29) 股本 1101 1101 1101 1101 股权募资 1 0 0 0 少数股东权益 10 8 5 0 债务募资 (123) 0 0 0 股东权益合计 2497 2580 2695 2857 筹资活动现金流 (128) 0 0 0 负债和股东权益合计 3047 3170 3364 3587 现金净流量 (43) (73) 93 (26) 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 拓维信息（002261） [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 强超廷，民生研究院教育&中小盘&计算机行业首席，2019年加入民生证券研究院，上海对外经贸大学金融学硕士。曾任职于海通证券研究所，传媒团队。2017年新财富最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员；2016年新财富、水晶球、金牛奖最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员。 应瑛，民生研究院教育&计算机行业研究助理， 2019年加入民生证券研究院，伦敦国王学院银行与金融学硕士。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测未来股价涨幅15%以上 谨慎推荐 分析师预测未来