商贸零售行业周观点报告：板块强势上涨，继续关注百货商场和电商

万联证券 请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|商业贸易 板块强势上涨，继续关注百货商场和电商 强于大市（维持） ——商贸零售行业周观点报告 日期：2020年07月13日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，申万商业贸易指数上涨16.43%，跑赢上证综指9.12个百分点，细分行业中，商业物业经营+21.66%，表现优异。本周整体市场火热，各板块估值都大幅上调，消费升级、消费回流长逻辑不变，下半年商贸零售板块业绩迎拐点，建议关注：1）继王府井获得免税经营资格后，市场预期其他百货商场也有望获得免税经营资格，预计一线城市率先发放，建议关注一线城市国资控股百货商场；2）新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移，中长期继续看好电商板块。 投资要点： ⚫ 行情回顾： 上周（7月06日-7月10日）上证综指上涨7.31%、申万商业贸易指数上涨16.43%，上周商业贸易指数跑赢上证综指9.12个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第2。年初至今上证综指上涨10.92%、申万商业贸易指数上涨40.25%，申万商业贸易指数跑赢上证综指29.32个百分点，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第6。上周各细分板块情况，商业物业经营+21.66%、一般零售+17.88%、专业零售+15.43%，贸易+8.03%。 ⚫ 行业重要事件及点评：1）央行：6月人民币贷款增加1.81万亿元 M2同比增长11.1% 2）坐拥12亿月活流量 腾讯直播带货的底牌：新一轮的直播带货平台竞争将备受关注。3）北京市内免税店购物门槛放宽 难破额度货源双难题。4）天猫国际：1-5月引入新品牌增速同比增长64%：天猫国际积极助力海外品牌入华，降低运营成本。5）小马智行进驻上海：成功完成了在环渤海、长三角、珠三角核心城市的技术布局。6）南方黑芝麻上半年预计亏损2200万-3000万元：今年上半年受疫情的影响，南方黑芝麻糊的销售受到严重影响。7）日本全家便利店可能易主，估价近400亿元：伊藤忠商事计划通过要约收购全面控股全家便利店(FamilyMart)。 ⚫ 上市公司重要公告：华联综超、美凯龙、华致酒行、上海九百等多家公司实施了权益分派；王府井拟投资设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司；东百集团高管离职；兰州民百股东解除质押；中兴商业股东减持；家家悦减持可转债；银座股份宣布向高管进行股权激励。 ⚫ 风险因素： 1、长期经济下行，国内消费恢复不及预期。2、行业竞争加剧，中小企业经营风险。3、疫情二次爆发风险。 [Table_IndexPic] 商贸零售行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年07月09日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200706_行业周观点_AAA_商贸零售行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -15%-6%3%12%21%31%商业贸易沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 目录 1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、行业重要事件 ................................................................................................................. 5 3、过去一周上市公司重要公告 ......................................................................................... 8 4、投资建议 ......................................................................................................................... 9 5、风险提示 ......................................................................................................................... 9 图表1：上周商业贸易板块涨跌幅（%）位列第8 ............................. 3 图表2：年初至今商业贸易板块涨跌幅（%）位列第7 ......................... 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ........................................ 4 图表 4：子板块PE估值情况_20200703 ..................... 错误!未定义书签。 图表 4：个股涨跌情况_20200703 .......................................... 4 图表6：过去一周上市公司重要公告 ....................................... 8 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 1、行情回顾 上周（7月06日-7月10日）上证综指上涨7.31%、申万商业贸易指数上涨16.43%，上周商业贸易指数跑赢上证综指9.12个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第2。年初至今上证综指上涨10.92%、申万商业贸易指数上涨40.25%，申万商业贸易指数跑赢上证综指29.32个百分点，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第6。 图表1：上周商业贸易板块涨跌幅（%）位列第2 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今商业贸易板块涨跌幅（%）位列第6 资料来源：Wind，万联证券研究所 上周各细分板块情况，商业物业经营+21.66%、一般零售+17.88%、专业零售+15.43%，贸易+8.03%。板块的PE估值为商业物业经营29.18、专业零20.88、一般零售48.96、贸易20.48。 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.00国防军工商业贸易计算机有色金属综合电子电气设备休闲服务传媒非银金融食品饮料化工通信医药生物汽车轻工制造农林牧渔交通运输机械设备纺织服装房地产钢铁建筑装饰采掘建筑材料公用事业家用电器银行-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00休闲服务医药生物电子食品饮料计算机商业贸易电气设备传媒国防军工农林牧渔综合通信建筑材料机械设备化工汽车轻工制造有色金属非银金融房地产家用电器纺织服装建筑装饰公用事业交通运输钢铁银行采掘 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 11 页 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20200710 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表5：个股涨跌情况_20200710 领涨股票 领跌股票 百联股份（61.08） 鄂武商A（48.77） 小商品城（47.90） 广百股份（47.14） 杭州解百（41.93） *ST新亿（-22.41） ST南化（-5.22） *ST成城（-3.76） ST厦华（-2.38） 中兴商业（-0.72） -551525354555商业物业经营一般零售专业零售贸易本周涨跌幅%年初至今涨跌幅%29.1820.8848.9620.480102030405060 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 11 页 资料来源：Wind，万联证券研究所 2、行业重要事件 央行：6月人民币贷款增加1.81万亿元 M2同比增长11.1% 6月末，广义货币（M2）余额213.49万亿元，同比增长11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高2.6个百分点；狭义货币（M1）余额60.43万亿元，同比增长6.5%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.1个百分点；流通中货币（M0）余额7.95万亿元，同比增长9.5%。上半年净投放现金2270亿元。 上半年人民币存款增加14.55万亿元，同比多增4.5万亿元。其中，住户存款增加8.33万亿元，非金融企业存款增加5.28万亿元，财政性存款增加4384亿元，非银行业金融机构存款减少7446亿元。6月份，人民币存款增加2.9万亿元，同比多增6371亿元。以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生2.19万亿元、0.89万亿元、0.51万亿元、1.21万亿元。（新浪财经） https://finance.sina.com.cn/china/gncj/2020-07-10/doc-iircuyvk3095911.shtml 坐拥12亿月活流量 腾讯直播带货的底牌 “淘宝直播2亿日活，快手直播背靠3亿日活，抖音直播则背靠4亿日活，腾讯直播背靠的日活高达11亿”，李峰觉得，2020年刚开始发力的腾讯直播，无疑是最值得关注的平台。 在刚刚燃起来的带货直播领域，腾讯一直不想错过风口。以腾讯之名，披着神秘面纱的「腾讯直播」横空出世，近期又官宣将于2020年7月20日起开启免费入驻通道，腾讯直播打破门槛欢迎企业和个人入驻。依托微信小程序，腾讯直播也玩起了独特的“去中心化”打法。除了小程序外没有直播入口，流量获取也主要通过扩散小程序链接，所以如果你身边没有做腾讯直播的朋友，你真的很难知道这个品牌。 腾讯直播的带货未来会如何发展？如果仅从腾讯在短视频领域的追赶历程看，未来发展之路会面临不少挑战。毕竟此前的速看视频、腾讯时光、Yoo视频等等都未掀起大浪，最努力的微视刚刚达到了1亿日活。在直播领域，企鹅看看和NOW直播等尚未冲进TOP梯队。但从去中心化打法与私域流量商业化结合的角度看，腾讯直播有发展的想象空间与增长的潜力。拥有最大流量的腾讯入场后，带货直播市场巨头玩家已经悉数进入。预计2020年直播带货市场规模将达到9000亿元，各大直播带货平台的竞争好戏，也才刚刚开始。（亿邦动力网） http://www.ebrun.com/20200710/392282.shtml?eb=hp_home_pcol_xjdt 北京市内免税店购物门槛放宽 难破额度货源双难题 原本消费者要在180天内有中国内地出入境记录才能购物的标准，已经调整为自去年8月1日至今年6月1日期间回国旅客、有未使用的出入境记录均可在今年12月31日前 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 11 页 到店购物。 此外，由于“迁址”进入倒计时，北京中出服市内免税店还有提前实施的店庆折扣，这着实为其圈了一波粉。实地走访及通过比对后北京商报记者发现，