化工行业周观点：继续强烈看多PVC糊树脂价格趋势上涨

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2020年07月10日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•化工 化工行业周观点(7.6-7.10) 继续强烈看多PVC糊树脂价格趋势上涨 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杨林 执业证号：S1250518100002 电话：010-57631191 邮箱：ylin@swsc.com.cn 分析师：黄景文 执业证号：S1250517070002 电话：0755-23614278 邮箱：hjw@swsc.com.cn 分析师：周峰春 执业证号：S1250519080005 电话：021-58351839 邮箱：zfc@swsc.com.cn 联系人：薛聪 电话：010-58251919 邮箱：xuec@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 350 行业总市值（亿元） 36,521.42 流通市值（亿元） 35,209.47 行业市盈率TTM 22.61 沪深300市盈率TTM 14.5 相关研究 [Table_Report] 1. 化工行业周观点（6.29-7.3）：PVC糊树脂大幅上涨，VD3新国标行业影响深远 (2020-07-03) 2. 化工行业：PVC手套需求大增，PVC糊树脂价格大幅上涨 (2020-07-03) [Table_Summary]  板块回顾：截至本周四（7月9日），中国化工产品价格指数（CCPI）为3526点，较上周3512点上涨0.4%。化工（申万）指数收盘于3140.36，较上周上涨9.48%，跑输沪深300指数0.05pp。本周化工产品价格涨幅前五的为PVC糊树脂（+21.65%）、酸酐（+8.94%）、冰醋酸（+8.75%）、丁二烯（+7.35%）、PE（+4.87%）；化工产品跌幅前五的为苯酚（-12.81%）、氯气（-10.82%）、丙酮（-8.27%）、双酚A（-7.94%）、丙烯腈（-7.19%）。  核心观点：本周国际油价格总体温和向上反弹，布伦特9月合约价格在43美元/桶附近震荡，WTI8月合约价格在41美元/桶附近震荡。OPEC在最新《石油市场月度报告》中表示，由于减产和抗疫封锁措施放松，全球石油市场正慢慢开始重新平衡，但整个行业仍供过于求。OPEC预计2020年全球石油日均需求减少910万桶，第一季度全球石油日均需求下降640万桶，第二季度全球石油日均需求下降1730万桶，这一预测与上期报告保持不变。同时OPEC估计，下半年石油需求降幅减缓，预计2020年下半年世界石油日均需求下降640万桶。本周沙特方面要求安哥拉和尼日利亚提交进一步减产的具体承诺，同时沙特和俄罗斯迄今仍未就延长减产协议至8月进行讨论，这意味着减产规模未来很可能降至770万桶/日，最新EIA周度数据显示，美国原油库存意外大超预期，但汽油库存却出现明显降低，表明市场对成品油需求开始提升。我们看到近两个月原油价格上涨充分带动下游化工产品价格上行，同时全球疫情的缓解带动了下游需求的提升，前期的库存压力得到了有效缓解，因此近期多数化工产品进入补库存周期，产品价格明显反弹，但近期国内外疫情反复，或拖累下游需求，因此我们认为多数化工产品价格的补涨行情告一段落。近期，我们强烈看多PVC糊树脂、VD3、草铵膦等产品价格的上涨。  重点推荐：受疫情推动PVC手套需求持续增加影响，近期PVC糊树脂手套料及大盘料产品价格均大幅上涨，目前手套料价格由前期9000-10000元/吨上涨至14000元/吨，涨幅超过30%，目前手套料毛利在5500元/吨以上，同时近期国内厂家检修较为集中，我们预计PVC糊树脂价格仍有望持续上涨，建议重点关注具备20万吨产能的【沈阳化工】和10万吨产能的【新疆天业】；农村农业部发布《药物饲料添加剂退出计划》，自2020年7月1日起，饲料企业停止生产含抗生素饲料，替代产品乳酸新增需求有望达到10万吨以上，同时今年1月份国家颁布的升级版“限塑令”将充分打开生物降解塑料应用空间，关注国内乳酸行业龙头【金丹科技】，公司具备乳酸产能13万吨，明年随着丙交酯-聚乳酸项目的投放，公司有望成为全球极少数具备PLA生产能力的企业； “锂电池电解液+高端精细氟化工”双轮驱动，我们看好【新宙邦】打开长期发展空间，公司今年电解液溶剂项目投产，实现产业链纵向一体化，叠加添加剂研发优势，进一步巩固电解液行业优势地位，海斯福和海德福将打造氟化工板块“精细化学品+新材料”的双引擎，未来将成为公司最重要业绩贡献点；近期由于中间体供应紧张及行业较低的开工率，草铵膦价格持续上涨，重点推荐国内龙头【利尔化学】，公司广安新产线投产后将进一步降低草铵膦生产成本，同时公司L-草铵膦项目将进一步提升公司在行业的核心竞争力；高校 -6%-2%3%7%12%16%19/519/719/919/1120/120/320/5化工 沪深300 请务必阅读正文后的重要声明部分 控股股权转让落地，未来将激发公司管理层和核心员工活力，三季度DMC价格有望边际回暖，电解液溶剂及添加剂项目未来将打开公司成长空间，强烈推荐【石大胜华】；德国BASF维生素A装置故障频发，同时海外疫情反复影响全球维生素供给，下半年养殖行业边际继续回暖提升饲料需求，帝斯曼整合能特科技后，维生素E行业格局继续优化，继续重点推荐国内VA/VE双龙头【新和成】；7月1日起，国内VD3行业实行新国标，VD3油的起始原料为羊毛脂胆固醇，限制了脑干胆固醇的使用，羊毛脂成为生产VD3的唯一合法来源原料，未来低成本、劣质的胆固醇退出市场内，有利于维护胆固醇和VD3产品的质量安全，同时供应收缩有利于优化胆固醇行业的竞争格局，重点关注具备完整VD3产业链龙头【花园生物】。  风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。 oPqPrQmNoMqPmMwPpQmOxO6M9RbRpNqQmOqQjMqQqPjMoPnN9PmNmRuOtPnNwMoNmN 化工行业周观点(7.6-7.10) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 本周（7.6-7.10）化工板块表现回顾 ................................................................................................................................ 1 2 化工子板块表现回顾 ........................................................................................................................................................ 2 2.1 PVC糊树脂 .......................................................................................................................................................................... 2 2.2 PVC粉料 .............................................................................................................................................................................. 2 2.3维生素 ................................................................................................................................................................................. 2 2.4乳酸 ..................................................................................................................................................................................... 3 2.5醋酸 ..................................................................................................................................................................................... 3 2.6 MDI ...................................................................................................................................................................................... 3 2.7农药 ..................................................................................................................................................................................... 4 2.8钛白粉 ................................................................................................................................................................................. 4 3 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 5 化工行业周观点(7.6-7.10) 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 本周（7.6-7.10）化工板块表现回顾 核心观点：本周国际油价格总体温和向上反弹，布伦特9月合约价格在43美元/桶附近震荡，WTI8月合约价格在41美元/桶附近震荡。OPEC在最新《石油市场月度报告》中表示，由于减产和抗疫封锁措施放松，全球石油市场正慢慢开始重新平衡，但整个行业仍供过于求。OPEC预计2020年全球石油日均需求减少910万桶，第一季度全球石油日均需求下降640万桶，第二季度全球石油日均需求下降1730万桶，这一预测与上期报告保持不变。同时OPEC估计，下半年石油需求降幅减缓，预计2020年下半年世界石油日均需求