金工量化点评：上周市场大涨，低估值风格表现突出

金工量化点评 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月04日 。 上周市场大涨，低估值风格表现突出 风格因子和量化组合跟踪 证券研究报告 金工量化点评 西部证券 2020年07月04日 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 联系人 杨俊文 13127639350 yangjunwen@research.xbmail.com.cn 相关研究 1、《因子跟踪量化点评报告 20200530》 2、《因子跟踪量化点评报告 20200606》 3、《因子跟踪量化点评报告 20200614》 4、《因子跟踪量化点评报告 20200621》 Table_Title ● 核心结论 Ta ble_Summary 市场方面，过去一周（2020/6/29~2020/7/3）呈现上涨行情。宽基指数表现方面，板块指数中创业板指上涨3.36%，上证指数上涨5.82%；规模指数中上证50和沪深300涨跌幅分别为7.33%、6.78%，中证500和中证1000涨跌幅分别为4.53%、4.03%。中信一级行业指数方面，全都出现上涨，其中消费者服务、非银行金融、房地产的涨幅居前，分别为19.40%、13.76%、10.25%。 风格因子方面，过去一周低估值风格表现突出。从因子IC来看，在全市场股票池中表现出短期反转、大市值、低估值等特征；在沪深300股票池中表现出小市值、低估值、高成长、高杠杆等特征；在中证500股票池中表现出小市值、低估值、高杠杆等特征。从因子收益来看，大市值、低估值因子在全市场股票池表现较好；沪深300股票池中小市值、低估值、低波动、低换手因子表现较好；中证500股票池中小市值、低估值、高杠杆因子表现较好。 量化增强组合方面，过去一周沪深300和中证500增强组合都跑赢对应基准。具体来看，沪深300增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合超额收益为1.55%，今年以来累计超额收益2.95%；全市场选股因子ICIR加权组合取得1.13%超额收益，今年以来累计超额收益3.06%。中证500增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合取得0.30%超额收益，今年以来累计超额收益1.79%；全市场选股因子ICIR加权组合取得1.68%超额收益，今年以来累计超额收益0.98%。 投资建议：结合2007年以来的风格因子表现和2017年以来的风格因子表现，我们检验出低估值、低波动和低换手的风格能带来较稳定的超额收益。目前市场不确定性因素还较多，带来市场风格来回切换，操作上我们建议关注基本面因子，以及低波动和低换手因子，并且减少风格切换的操作。 风险提示：未来市场结构可能发生变化，历史表现不能直接线性外推。 金工量化点评 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月04日 索引 内容目录 一、市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 ............................................................ 4 1.1 主要宽基指数表现 .......................................................................................... 4 1.2 中信一级行业指数表现.................................................................................... 4 二、风格因子过去一周表现 ......................................................................................... 5 2.1 风格因子过去一周RankIC表现 ..................................................................... 5 2.2 风格因子过去一周的因子收益 .......................................................................... 7 三、量化增强组合过去一周表现 .................................................................................. 7 3.1 沪深300增强组合过去一周表现 ..................................................................... 7 3.2 中证500增强组合过去一周表现 ................................................................... 10 四、风险提示 .......................................................................................................... 12 图表目录 图1：市场主要宽基指数过去一周涨跌幅 ...................................................................... 4 图2：中信一级行业指数过去一周涨跌幅 ...................................................................... 5 图3：风格因子过去一周RankIC值 ............................................................................ 6 图4：2007年以来风格因子RankIC平均值（月频） ................................................... 6 图5：2017年以来风格因子RankIC平均值（月频） ................................................... 6 图6：2007年以来风格因子ICIR值 ........................................................................... 6 图7：2017年以来风格因子ICIR值 ........................................................................... 6 图8：风格因子过去一周的因子收益 ............................................................................ 7 图9：2007年以来风格因子的平均因子收益（月频） .................................................... 7 图10：2017年以来风格因子的平均因子收益（月频） .................................................. 7 图11：全市场选股因子IC加权 .................................................................................. 8 图12：全市场选股因子ICIR加权 ............................................................................... 8 图13：沪深300成分股内选股因子IC加权 ................................................................. 9 图14：沪深300成分股内选股因子ICIR加权 .............................................................. 9 图15：全市场选股因子IC加权 ................................................................................ 10 图16：全市场选股因子ICIR加权 ............................................................................. 10 图17：中证500成分股内选股因子IC加权 ............................................................... 11 图18：中证500成分股内选股因子ICIR加权 ............................................................ 11 表1：沪深300增强组合过去一周超额收益 .................................................................. 8 金工量化点评 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月04日 表2：沪深300增强组合今年以来超额收益 .................................................................. 8 表3：全市场选股因子IC加权沪深300增强组合历年超额表现 ...................................... 8 表4：全市场选股因子ICIR加权沪深300增强组合历年超额表现 ................................... 9 表5：成分股内选股因子IC加权沪深300增强组合历年超额表现 ................................... 9 表6：成分股内选股因子ICIR加权沪深300增强组合历年超额表现 ................................ 9 表7：中证500增强组合过去一周超额收益 ................................................................ 10 表8：中证500增强组合今年以来超额收益 ................................................................ 10 表9：全市场选股因子IC加权中证500增强组合历年超额表现 .................................... 10 表10：全市场选股因子ICIR加权中证500增强组合历年超额表现 ............................... 11 表11：成分股内选股因子IC加权中证500增强组合历年超额表现 ............................... 11 表12：成分股内选股因子ICIR加权中证500增强组合历年超额表现 ............................ 11 金工量化点评 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月04日 一、市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 回顾过去一周（2020/6/29~2020/7/3），市场呈现上涨行情。宽基指数表现方面，板块指数中创业板指上涨3.36%，