风格因子和量化组合跟踪周报：上周市场回调，小市值、低换手风格表现突出

金工量化周报 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年03月15日 。 上周市场回调，小市值、低换手风格表现突出 风格因子和量化组合跟踪周报 证券研究报告 金工量化周报 西部证券 2020年03月15日 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 联系人 杨俊文 13127639350 yangjunwen@research.xbmail.com.cn 相关研究 1、《金工量化周报-风格因子和量化组合跟踪周报 20200209》 2、《金工量化周报-风格因子和量化组合跟踪周报 20200215》 3、《金工量化周报-风格因子和量化组合跟踪周报 20200223》 4、《金工量化周报-风格因子和量化组合跟踪周报 20200301》 5、《金工量化周报-风格因子和量化组合跟踪周报 20200307》 Table_Title ● 核心结论 Ta ble_Summary 市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 回顾过去一周（2020/3/9~2020/3/13），市场较上周又出现大幅回撤。宽基指数表现方面，创业板指跌幅最大，下跌7.40%，上证综指跌幅相对较小，下跌4.85%。中信一级行业指数方面，周期、消费、科技板块的跌幅相当。 风格因子过去一周表现 从因子IC来看，在全市场股票池中表现出小市值、低波动、低换手等特征；在沪深300股票池中表现出低beta、短期动量、小市值、低换手等特征；在中证500股票池中表现出短期动量、小市值、低换手等特征。 从因子收益来看，短期动量、小市值、低波动、低换手因子在全市场股票池表现较好；沪深300股票池中低beta、短期动量、小市值、低波动、低换手因子表现较好；中证500股票池中短期动量、小市值、低波动、低换手因子表现较好。 量化增强组合过去一周表现 过去一周，中证500量化增强组合取得正向超额收益，沪深300增强组合略微跑输基准。 具体来看，沪深300增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合超额收益为-0.18%，今年以来累计超额收益-0.45%；全市场选股因子ICIR加权组合取得-0.26%超额收益，今年以来累计超额收益-0.66%。 中证500增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合取得-0.05%超额收益，今年以来累计超额收益-1.42%；全市场选股因子ICIR加权组合取得0.26%超额收益，今年以来累计超额收益-2.08%。 投资建议 在中长期维度上，我们检验出短期反转、低估值和低换手的风格能带来较稳定的超额收益，但短期市场情绪的大幅波动会带来风格的来回切换，尤其是对于价量类因子。因此，目前的操作我们建议在选股因子中，降低价量因子的权重；在增强组合构建上，建议从指数成分股内选股。 风险提示：未来市场结构可能发生变化，历史表现不能直接线性外推。 金工量化周报 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年03月15日 索引 内容目录 一、市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 ............................................................ 4 1.1 主要宽基指数表现 .......................................................................................... 4 1.2 中信一级行业指数表现.................................................................................... 4 二、风格因子过去一周表现 ......................................................................................... 6 2.1 风格因子过去一周RankIC表现 ..................................................................... 6 2.2 风格因子过去一周的因子收益 .......................................................................... 7 三、量化增强组合过去一周表现 .................................................................................. 9 3.1 沪深300增强组合过去一周表现 ..................................................................... 9 3.2 中证500增强组合过去一周表现 ................................................................... 11 四、风险提示 .......................................................................................................... 14 图表目录 图1：市场主要宽基指数过去一周涨跌幅 ...................................................................... 4 图2：中信一级行业指数过去一周涨跌幅 ...................................................................... 5 图3：风格因子过去一周RankIC值 .............................................................................. 6 图4：风格因子长期RankIC平均值（月度频率下） ....................................................... 7 图5：风格因子长期ICIR值（月度频率下） ................................................................. 7 图6：风格因子过去一周因子收益 ................................................................................ 8 图7：风格因子长期因子收益平均值（月度频率下） ...................................................... 8 图8：全市场选股因子IC加权 ..................................................................................... 9 图9：全市场选股因子ICIR加权 ................................................................................. 9 图10：沪深300成分股内选股因子IC加权 ................................................................. 10 图11：沪深300成分股内选股因子ICIR加权 .............................................................. 10 图12：全市场选股因子IC加权 ................................................................................. 11 图13：全市场选股因子ICIR加权 .............................................................................. 11 图14：中证500成分股内选股因子IC加权 ................................................................. 12 图15：中证500成分股内选股因子ICIR加权 .............................................................. 12 表1：沪深300增强组合过去一周超额收益 ................................................................... 9 表2：沪深300增强组合今年以来超额收益 ................................................................... 9 表3：全市场选股因子IC加权沪深300增强组合历年超额表现 ........................................ 9 表4：全市场选股因子ICIR加权沪深300增强组合历年超额表现 ................................... 10 nMvNoMsOmRtPpRmMrMoOnObRaO8OtRrRsQmMiNqQoNkPqRsPaQmOmOwMoNoQvPpNyQ 金工量化周报 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年03月15日 表5：成分股内选股因子IC加权沪深300增强组合历年超额表现 ................................... 10 表6：成分股内选股因子ICIR加权沪深300增强组合历年超额表现 ............................... 10 表7：中证500增强组合过去一周超额收益 ................................................................. 11 表8：中证500增强组合今年以来超额收益 ................................................................. 11 表9：全市场选股因子IC加权中证500增强组合历年超额表现 ...................................... 11 表10：全市场选股因子ICIR加权中证500增强组合历年超额表现 ................................. 12 表11：成分股内选股因子IC加权中证500增强组合历年超额表现 ................................. 12 表12：成分股内选股因子ICIR加权中证500增强组合历年超额表现 .............................. 12 金工量化周报 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年03月15日 一、市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 回顾过去一周（2020/3/9~2020/3/13），市场较上周又出现大幅回撤。宽基指数表现方面，创业板指跌幅最大，下跌7.40%，上证综指跌幅相对较小，下跌4.85%。中信一级行业指数方面，周期、消费、科技板块的跌幅相当。周期板块中，钢铁、基础化工、建筑、建材的涨跌幅分别为-4.11%、-8.69%、-5.10%和-6.67%；消费板块中，家电、医药、食品饮料的