零售行业社零数据点评：消费普遍回暖、地产数据靓丽；家居、化妆品景气继续提升

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 消费普遍回暖、地产数据靓丽；家居、化妆品景气继续提升 社零数据点评 事件概述: 统计局发布5月社零、地产数据：1）社零方面，1-5月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零同比增速分别为-13.5%、-17.5%、-0.3%、-4.9%、+4.0%， 增幅较1-4月分别扩大2.7pct、5.6pct、0.5pct、4.5pct、3.12pct。2）地产方面，1-5月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积 同比增速分别为-13.9%、-10.9%、-11.8%，增幅较1-4月分别 扩大4.8pct、3.6pct、6.9pct。 分析与判断: 家居：竣工、销售数据靓眼，竣工回暖逻辑逐步验证  零售端：竣工、销售数据靓眼。单5月竣工面积同比增长9.7%， 较4月大幅回升16.9pct；单5月住宅销售面积同比增长9.3%，较4月回升10.8pct，同比增速由负转正，竣工景气回暖逻辑逐步验证。新开工方面，单5月新开工面积同比下降1.0%， 降幅较4月缩小1.87pct。从家具零售方面来看，由于疫情恢复，复工复产稳步推进，家装需求逐步放量，5月家具零售同比增长3.0%，较4月回升8.4pct，实现 同比正增速。  工程端：根据奥维云网预测，2020年新开盘精装房项目将在2019年320万套基础上，同比提升10-13%，达到约360万套。1-4月累计开盘套数43.8万套，同比下降55.8%，降幅较1- 3月缩小3.3pct。单4月精装开盘9.6万套，同比下降59.7%。疫情拖累短期表现，不改全年精装开盘持续提升逻辑。我们预计受国家政策、市场环境等多方 面因素推动，国内精装房渗透率持续提升将带来家居企业B端业务发展空间。此外，B端业务受疫情影响较小，预计家具工程业务将快速恢复。 化妆品：单5月化妆品零售额增速同比增长12.9%，较4月增速扩大9.4pct；随着线下营销推进，以及线上新零售加码，化妆品消费将持续增长。 文化办公用品：单5月文化办公用品同比增长1.9%，较4月增速回落4.6pct。我们预计业绩回落是由于企业对防疫物资采购量减少 ，但随着学校逐步复课，将支撑对文具的需求。 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：徐林锋 邮箱：xulf@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080002 联系人：聂贻哲 邮箱：nieyz@hx168.com.cn -15%-10%-5%0%5%10%15%20%沪深300轻工制造证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 2020年06月16日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 线上零售：1- 5月社零总体同比下降13.5%，单5月社零总体下降2.8 %。1-5月线上零售额同比增长4.0 %，增速较1-4月提升3.1pct；其中单5月线上零售同比增长15.6%，增速较4月扩大9.7 pct。线上零售跑赢整体社零，并且增速更快 ，线上零售对整体社零拉动效果更为明显。1- 5月线上零售占社零整体比例为29.0%，较1- 4月占比提升0.2 pct，持续保持高位。 投资建议： 家居方面，竣工增速修复将驱动行业景气回暖，精装房渗透率提升将使工程业务为家居企业提供增长动力，推荐欧派家居、顾家家居，以及相关受益标的江山欧派、皮阿诺、志邦家居；文娱用品方面，行业终端需求稳健，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具；化妆品方面，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐珀莱雅、丸美股份、上海家化。 风险提示 原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。 pOtQtPnQyQoOuNwPqOoRmR7N8Q8OtRpPsQoOjMqQrPkPpOqP6MrQqQvPsRyQNZtQqN 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图1 1 -5月全国社零同比下降13.5% 图2 5月全国社零同比下降2.8% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图3 1 -5月限额以上家具类零售额同比下降17.5% 图4 5月限额以上家具类零售额同比增长3.0% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图5 1 -5月限额文化办公用品类零售额同比下降0.3% 图6 4月限额文化办公用品类零售额同比增长1.9% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01-20%-10%0%10%20%30%40%2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图7 1 -5月限额以上化妆品类零售额同比下降4.9% 图8 5月限额以上化妆品类零售额同比增长12.9% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图9 1 -5月线上零售额同比增长4.0% 图10 5月线上零售额同比增长15.6% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图11 1-5月全国住宅新开工面积累计同比下降13.9 % 图12 5月全国住宅新开工面积同比下降1.0 % 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 -10%0%10%20%30%40%50%2016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-05-10%0%10%20%30%40%50%60%2016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-05-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图13 1-5月全国住宅竣工面积累计同比下降10.9% 图14 5月全国住宅竣工面积同比增长9.7% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图15 1-5月全国住宅销售面积累计同比下降11.8% 图9 5月全国住宅销售面积同比增长9.3% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图17 1-5月全国住宅开发投资完成额同比持平 图10 5月全国住宅开发投资完成额同比增长7.6% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%40%50%2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-01