机械军工行业：“温故知新”系列之工业机器人行业复盘-从日德韩发展历程看中国工业机器人的未来

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业深度报告●机械军工行业 2020年06月11日 [table_main] 公司深度报告模板 “温故知新”系列之工业机器人行业复盘—— 从日德韩发展历程看中国工业机器人的未来 工业机器人 推荐 首次评级 投资要点  工业机器人诞生于上世纪50年代末，并快速在全球范围流行和发展。由于人口结构的变化和劳动力成本的不断提高，大量的劳动密集型产业也在不断的转型与升级。工业机器人由于具有更高的工作效率和极强的稳定性，且重复精度良好，可以在较为复杂恶劣的情况下进行作业，因此在众多劳动密集型行业都发挥着极其重要的作用。  工业机器人发展的前期驱动力是人口结构改变和用劳成本激增。当经济高速增长时，必定会对劳动力数量产生更高要求，而劳动人口结构变化无法满足日益增长的用劳需求，工业机器人作为劳动力的替代品便应运而生。与此同时，用劳成本激增作为劳动力供需矛盾的结果持续推动工业企业进行自动化改造，进而带动工业机器人数量持续增长。 日本二战后经济开始高速增长，GDP从1960年的443亿美元上升至1980年的11054亿美元，CAGR高达17.45%，其间工业增加值占比维持在37%-43%的水平，对经济增长贡献大。工业生产的快速发展使日本对劳动力的需求不断扩大，但1970年日本65岁以上老年人口数量的比例已经超过7%，劳动力的供不应求使制造业用劳成本随之提高，工业机器人作为劳动力替代品便因此脱颖而出。直至日本2005年工业机器人保有量为373481台，约占世界工业机器人保有量的40%。  下游应用产业的突出需求是工业机器人数量增长的次生驱动力。当劳动力的突出矛盾基本解决后，此时各个国家的产业特征（如是否具备发达的下游应用产业）就成为不同国家工业机器人需求的分化点。在解决了劳动力成本问题后，工业机器人的保有量增速趋于平缓，但韩国受益于机器人下游应用产业的蓬勃发展，其工业机器人的高速增长态势得以延续，2010年韩国工业机器人保有量增速从2.7%激增到28%。韩国汽车&3C行业产值对GDP的贡献率达20.81%，远超中日美等国家，其作为韩国的支柱性产业，催生了巨大的工业机器人需求。  中国工业机器人虽起步较晚，但未来发展可期。受益于人口结构改变和制造业用劳成本的提升，中国工业机器人迎来初步发展，保有量从2000年的1630台提高至2018年的649000台，工业机器人密度提高至140台/万名工人。我国工业机器人起步较晚，目前仍处于人口结构改变和用劳成本增加等自然驱动力推动发展的过程中。我国汽车和3C产业的升级和发展潜力巨大，对工业机器人的增量需求空间可期。长期来看，我国工业机器人也有望在未来下游产业升级的驱动下迎来更大的发展空间。  风险提示：下游行业投资不及预期；需求大幅下滑的风险；行业竞争加剧的风险等。 分析师 李良 ：（8610）66568330 ：liliang@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130515090001 范想想 ：（8610）83571383 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130518090002 行业数据 2020.06.11 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 行业深度研究报告/机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、工业机器人自然驱动力：人口结构变化&用劳成本激增 ............................................................................................. 4 （1）日本：人口老龄化使机器人登上工业生产舞台 .......................................................................................................... 4 （2）德国：工业制造强国与高用劳成本的冲突 ................................................................................................................ 14 （3）韩国：高老龄化&低生育率社会推动机器人产业发展 ............................................................................................. 17 二、工业机器人次生驱动力：高密度机器人应用产业兴盛 .............................................................................................. 21 （1）韩国部署机器人密度最高，远超全球平均水平 ........................................................................................................ 22 （2）工业机器人下游应用：汽车行业占比最大，3C行业增长最快 ............................................................................... 24 （3）韩国汽车和3C产业突出需求带来高工业机器人密度 .............................................................................................. 26 三、中国工业机器人：高密度机器人应用产业蓬勃发展催生巨大市场空间 ................................................................... 27 （1）工业快速发展，我国也面临着老龄化及用劳成本高企的问题 ................................................................................ 27 （2）我国汽车和3C产业的发展潜力仍大，工业机器人的增量需求空间可期 .............................................................. 32 四、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 35 五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 36 行业研究报告/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 图表目录 图1：日本工业机器人保有量（单位：套） ............................................................................................................................. 5 图2：1960-1984年日本GDP快速增长（单位：亿美元） ..................................................................................................... 6 图3：1954-1984年日本GDP与劳动力人数形成反差 ............................................................................................................. 7 图4：1990年开始本劳动力人口比重下降（单位：%） ......................................................................................................... 8 表5：1990年前日本振兴工业机器人的相关政策梳理 ............................................................................................................ 8 图6：1983-1990年日本工业机器人生产者出货指数（2010=100） ....................................................................................... 9 图7：1970年后日本制造业雇员人均薪酬快速增长 .............................................................................................................. 10 图8：1954-2019制造业与非制造业人均薪酬对比 ................................................................................................................. 11 图9：日本工业机器人密度（单位：台/万名工人） .............................................................................................................. 12 图10：日本制造业占GDP比重 ............................................................................................................................................... 13 图11：日本对亚洲直接投资比例上升 ..................................................................................................................................... 13 图12：德国工业机器人保有量（单位：套） .................................................................................................