期市博览 原油：OPEC+减产支撑，五月油价暴涨

-1-期市博览原油2020年06月01日研究所能源化工小组李威铭F3029957Z0014369马琛F3039125 -2-OPEC+减产支撑，五月油价暴涨一、本期市场要点分析宏观方面，5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.7，较4月提高1.3个百分点，为2月以来最高，重回扩张区间。随着企业经营逐步恢复正常，制造业生产连续三个月环比回升，5月生产指数录得2011年2月以来最高。欧洲主要国家5月PMI均有不同程度反弹，意大利5月制造业PMI公布值45.4高于预期37.1，法国5月制造业PMI公布值40.6高于市场预期的40.3，德国5月制造业PMI公布值36.6稍低于预期值36.8，英国5月制造业PMI公布值40.7与预期值持平，美国5月ISM制造业PMI公布值43.1，预期43.7，前值41.5。全球疫情仍处于大爆发中，新增确诊维持在高位，未有拐点迹象，全球累计确诊人数达到628万，现有确诊人数308万。供应方面，进入5月份，欧佩克+产油国正式开始减产，欧佩克大多数产油国减产较为积极，据路透跟踪数据显示，5月份欧佩克原油日产量2477万桶，降为二十年以来最低，比4月份减少了591万桶。但从减产执行率上看，OPEC当前减产目标额度608万桶/天，但据闻实际减产448万桶/天，实际减产执行率74%，其中减产不积极的产油国为尼日利亚，减产执行率仅有19%、伊拉克执行率仅有38%。此外，俄罗斯在减产执行中也存在浑水摸鱼行为，在减产协议中，俄罗斯一再强调其凝析油产量不包含在减产中，4月石油和凝析油产量1135万桶/天（包含70-80万桶/天凝析油），5月份产量943万桶/天（包含70-80万桶/天凝析油），未达到减产目标。OPEC将减产会议提前至周四召开，一方面想稳固当前石油价格，另一方面计划将970万桶/天的减产额度延长1-3个月。美国方面，美国石油钻井平台连续十一周减少，当前美国在线石油钻井平台数量已经接近2016年最低水平。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止5月29日的一周，美国在线钻探油井数量222座，比前周减少15座；比去年同期减少578座。美国原油产量继续呈现下滑趋势，美国能源信息署EIA数据显示，截止5月22日当周，美国原油日均产量1140万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量减少90.0万桶；截止5月22日的四周，美国原油日均产量1160万桶，比去年同期低4.9%。美国原油库存在连续下滑两周后，本周大幅增加近800万桶/天，美国能源信息署数据显示，截止2020年5月22日当周，美国原油库存量5.34422亿桶，比前一周增长793万桶；美国汽油库存总量2.55亿桶，比前一周下降72万桶；馏分油库存量为1.64327亿桶，比前一周增长549万桶。美国原油库存的增长，主要来自于美国原油进口量的大幅增加。开工方面，美国炼厂开工仍 8Z8VrUtVnWmVjZ8ZNAmMnQ9PcM7NtRoOtRoOlOrRpRlOmMtQaQrQnRxNsQtPNZtPnQ-3-然低位徘徊，当周美国炼厂加工总量平均每天1299.1万桶，比前一周增加8.7万桶；炼油厂开工率71.3%，比前一周增长1.9个百分点。需求方面，美国石油需求恢复仍较为缓慢，汽油裂解价差出现走跌迹象，截至2020年5月27日，美国汽油裂解价差在3.52美元/桶，较一个月前下滑近6美元/桶。而且随着欧美地区聚集性事件的出现，担忧二次疫情爆发摧毁脆弱的石油市场。疫情市场对于印度石油市场影响远超其他国家，印度四月份汽油需求下滑接近70%，柴油需求下滑超过50%，原油加工量下滑超40%，印度2月份的原油加工量在223.6万吨/月，4月份直线下滑至155.6万吨/月，5月份更加糟糕。月差及价格方面，欧美原油月间价差趋于平缓，Brent近远月合约已经接近平水结构。SC方面，SC近远月价差走势趋于稳定，月间价差仍处在较深的Contango结构之中，内外盘价差继续收缩。二、行情展望及投资策略综合来看，5月国际油价快速反弹，受到供应、需求双方面利好支撑，进入6月份石油市场供需加速平衡，从供应来看，OPEC+产油国积极减产，油价底部逐渐抬升，欧佩克将会议提前至本周四召开，并计划将970万桶/天减产额度延长1-3个月。需求侧，市场已经在提前消化石油市场需求转好的预期，中国市场需求恢复尚可，但欧美市场石油需求缓慢，叠加欧美地区示威游行等聚集事件，谨防二次疫情爆发对脆弱的石油市场的毁灭性打击。未来谨慎关注美原油库存，欧佩克减产执行率。短期偏强，中期反弹抛空。策略建议：轻仓远月SC三、产业链分析图 -4-图1、基准原油期价走势图2、Brent-WTI价差走势数据来源：Wind、广州期货研究所图3、ICEBrent月间价差图4、NymexWTI月间价差数据来源：Wind、广州期货研究所图5、Brent532裂解价差图6、WTI321裂解价差数据来源：EIA、广州期货研究所 -5-图7、美国汽油裂解价差图8、美国柴油裂解价差数据来源：EIA、广州期货研究所图9、美国原油产量图10、美国钻井平台数量数据来源：EIA、贝克休斯、广州期货研究所图11、欧佩克原油产量图12、主要OPEC产油国产量数据来源：OPEC、广州期货研究所 -6-图13、美国商业原油库存图14、美国库欣原油库存数据来源：EIA、广州期货研究所图15、美国汽油库存图16、美国馏分油库存数据来源：EIA、广州期货研究所图17、OECD石油库存图18、美国原油出口数据来源：OPEC、EIA、广州期货研究所 -7-图19、美国炼厂原油加工量图20、美国炼厂开工率数据来源：EIA、广州期货研究所图21、ICE布伦特期货多空持仓图22、NymexWTI期货多空持仓数据来源：CFTC、广州期货研究所图23、ICE布伦特期货净多头持仓图24、NymexWTI期货净多头持仓数据来源：CFTC、广州期货研究所 -8-图25、ICE布伦特期货多空比图26、NymexWTI期货多空比数据来源：CFTC、广州期货研究所图27、SC与WTI价差图28、SC与Brent价差数据来源：Wind、广州期货研究所图29、SC月间价差图30、SC持仓与成交数据来源：Wind、广州期货研究所 -9-图31、SC与Oman价差图32、SC与人民币汇率数据来源：Wind、广州期货研究所 -10-研究所公司研究所具有一批资深优秀的产业服务、策略实战经验的优秀分析师，具有齐全的期货投询、金属能化农林产业研究、宏观研究、衍生品及专一品种等一体化研究职能。研究致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索，为辖区乃至全国的实体经营和机构运作保驾护航。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡研究的独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒，保持市场观点的一致顺延。我们将积极依托股东单位—越秀金控在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为主要核心，大力推进研究市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融行业的资深研究所。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房邮编：510623免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。