黑色金属策略周报：唐山限产再起，钢价偏强运行
唐山限产再起，钢价偏强运行——黑色金属策略周报联系人：金翃翀从业资格证书：F3061467jinhongchong@nawaa.com联系人：盛明星从业资格证书：F3060519shengmingxing@nawaa.com联系人：王泽勇投资咨询证书：Z0014820 wangzeyong@nawaa.com2020年5月31日星期日 黑色金属策略周报01一、各品种简述及策略二、产业要闻及周度核心数据监控三、行业分析3.1 钢材3.2 铁矿3.3 焦炭3.4焦煤 螺纹钢：唐山限产再起，表需环比大幅回落02品种周观点螺纹钢观点：偏强运行，逢低做多。逻辑：目前长短流程钢厂利润总体尚可，电炉利润上周也有小幅回升，高炉和电炉螺纹钢产量均处于峰值区域，且近期板材利润回升，部分铁水或将逐渐回流板材，但在目前铁水废钢价差扩大，废钢到货较为充足的情况下，长短流程生产积极性将持续偏高，此外周末唐山限产预计影响日均铁水产量3.5万吨，但主要影响板材，总体来说螺纹产量有望维持高位，但增量空间有限。表需大幅下滑54万吨，主要受到旺季赶工，终端需求尚可，投机需求相对减弱，随着淡季降雨和炎热天气增多，对施工或将有所影响，继续观察需求是否出现持续性转弱。总体而言，一方面，产量本身已经处于峰值，一方面唐山限产强化供应收缩预期，但需求也环比下滑幅度较大，总体供需两旺格局边际转为略宽松，但目前基差仍有收缩空间，终端需求又较为旺盛，投机情绪后半周略有加强，钢价有望进一步上涨，操作上仍旧建议逢低买入。供应：目前长流程利润保持稳定，促使产量持续攀升至新高，但幅度收窄，电炉利润有所上行，且产能利用率已经居于高位，近期电炉产量亦难持续上行，预计产量增量空间或将有限。此外唐山限产6月强化预计影响3.5万吨/日，但主要以板材为主。需求：旺季需求同比去年增量明显，表需本周大幅下滑54万吨，但随着天气转热以及梅雨天气，需要关注终端需求可持续性。库存：库存去化放缓，厂库小幅累积。风险因素：国内外疫情，淡季需求较差，政策性限产。 热卷：供应收缩，需求回升较快03品种周观点热轧卷板观点：震荡反弹，逢低做多。逻辑：热卷利润持续回升，下游订单持续增加，板材厂提产动力边际回升，但受到唐山限产影响，供应端收缩预期被加强，板材产量总体回升趋势仍在，但短期空间有限。板材需求总体低位，边际回升较快，尤其是基建、家电、汽车等行业在国内疫情有效控制之后恢复生产逐渐开启备货，卷板需求持续复苏。短期供应受限产影响继续偏弱，需求回升较快，下游订单较为充足，基差仍有收敛空间，操作上建议逢低做多。供应：热卷利润自4月初持续上行，钢厂提产动力边际回升，两会之后板材产量或将逐渐开始回升。需求：需求总体低位，但边际回升较快，尤其是基建、家电、汽车等行业在国内疫情有效控制之后恢复生产逐渐开启备货，需求总体呈现小幅缓慢复苏趋势。库存：厂库去化小幅加速，库存整体压力仍较大。风险因素：国内外疫情，淡季需求较差，政策性限产。 铁矿石：供应持续偏紧，需求持续旺盛04品种周观点铁矿石观点：偏强运行，短期仍将强于成材。逻辑：钢厂利润总体尚可，在旺季需求预期背景下，生产积极性偏高，铁水产量持续回升，港口铁矿疏港持续较高，叠加钢厂铁矿库存水平不高，钢厂矿石需求将会延续旺盛。发运偏弱，前期澳巴矿山或港口检修，上周已经逐渐恢复，传导至到港，预计到港回升在5月底6月初，此外vale再度下调全年发运目标强化供应收缩预期。短期供应偏弱无法改善，需求持续偏强，且巴西疫情较为严重，市场对于巴西矿石生产发运出现问题也较为紧张，短期价格上行驱动依旧较强，操作上维持逢低买入。供应：目前澳巴发运环比大幅增加，澳洲部分港口检修已经完成，发运有所回升，且澳洲即将进入财年，预计进入6月之后发货将会显著回升。巴西发运本周回升较快，但当地疫情持续爆发，仍需关注后期发运的稳定性。需求：目前钢厂生产积极性偏高，铁水产量持续回升，叠加钢厂铁矿库存水平不高，矿石需求将会延续旺盛。库存：预计短期内随着发运量缓慢恢复，预计到港在5月底6月初相应回升，港口库存低位，库存补充还需要一段时间。风险因素：钢厂大面积检修，发运大幅恢复，海外疫情继续扩散 焦炭：供需持续偏紧05品种周观点焦炭观点：逢低做多逻辑：钢厂利润较好下，铁水产量持续上升。焦炭需求有支撑，但已接近顶部，继续上升空间不大。钢厂库存合适，后期补库空间一般。而焦企利润不错，山西限产缓解下开工率有所回升。焦炭供需维持偏紧，库存持续下滑。钢材表需高位有所回落，同时唐山6月限产。但焦炭供应端山东以煤定产严于预期，徐州6月减产。一旦执行到位，目前的焦炭供需缺口仍将持续存在。焦炭供需均有支撑，盘面偏强。供应：焦企利润较好，山西限产缓解下开工率有所回升。山东以煤定产政策落地，全年产量控制在3070万吨，严于预期。1-4月山东焦企产能利用率在84.5%左右，为实现全年目标，在保持目前产能的状况下，后期山东焦企产能利用率将控制在58%左右。一旦执行到位，山东将出现大幅限产。同时6月徐州或将减产。需求：钢厂利润较好下，铁水产量继续回升。但增长空间恐将有限，焦炭需求高位持稳为主。6月唐山钢厂限产，但对执行力度较为谨慎。目前钢厂焦炭库存合适，补库需求较为一般。焦炭供需持续偏紧下，贸易商出现买货行为，港口价格上涨。后续看，贸易商操作将偏于谨慎。库存：下游钢厂库存高位持续下滑，但同比仍小幅偏高，后期补库动力较为一般。但分开看，在山东焦炭产量大幅减少下，不排除山东江苏钢厂提前补库。焦炭供需持续偏紧下焦企库存压力不大。港口方面，库存较为合适。风险因素：终端需求走弱，焦企限产政策执行不到位 焦煤：供需边际走弱，跟随为主06品种周观点焦煤观点：短期震荡，但上方空间有限逻辑：澳煤配额不足，进口恐将进一步限制，同时蒙煤通关仍未见起色。下游采购补库以及煤矿安检下，煤矿库存下滑，压力有所缓解。焦企利润较好，开工率高位，需求端有支撑。同时库存偏低的情况下，仍有补库空间，短期焦煤供需有支撑。但随着两会结束，安检放松下，煤炭供应将有所回升。同时山东焦企逐步限产，需求受到一定的影响，焦煤供需边际走弱。且后期蒙煤通关逐步回升下能一定程度上弥补进口收紧导致的澳煤缺口。盘面继续上涨驱动较弱，上方空间有限。供应：蒙煤通关低位回升后暂稳，未见明显起色，仍有上升空间。澳煤供应过剩，内外煤价差仍在，国内1-4月进口同比增幅较大。但目前进口配额不足，同时目前中澳双方关系较为紧张，对澳洲进口商品管控恐将加强。国内煤矿开工率高位，会议结束后，安检逐步放松，供应回归正常。需求：下游利润非常好，开工率保持在高位，需求端有支撑。但山东焦企逐步限产，后期需求小幅偏弱。目前下游库存偏低以及利润改善下，仍有补库需求。库存：前期煤矿小幅减产，以及下游采购补库下库存压力有所缓解。下游目前绝对值仍低于去年同期水平，焦企钢厂库存小幅偏低。随着需求高位以及利润持续较好下，仍有小幅补库空间。风险因素：终端需求持续高强度，澳煤通关大幅收紧，山东焦企政策落实不到位 投资策略汇总07单边10（09）单边01基差跨期RB逢低买入观望观望观望HC逢低买入观望观望观望I逢低买入观望观望观望J多单持有观望观望观望JM区间操作，逢高做空观望观望观望HC/RBRB/IRB/JRB/JMJ/I观望多矿空螺持有观望观望观望J/JM虚拟钢厂利润逢低做多做空钢厂利润持有 黑色金属策略周报08一、各品种简述及策略二、产业要闻及周度核心数据监控三、行业分析3.1 钢材3.2 铁矿3.3 焦炭3.4焦煤 资料来源：MySteel、南华研究周度产业要闻09事件指标类型驱动方向影响周期2020年5月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2080.39万吨、生铁1868.98万吨、钢材1959.61万吨、焦炭324.09万吨。本旬平均日产，粗钢208.04万吨，环比增长1.40%、同比增长1.88%；生铁186.90万吨，环比增长1.10%、同比增长2.60%；钢材195.96万吨，环比增长2.43%、同比增长3.17%滞后指标利空中期据乘联会微信公众号5月27日消息，今年5月，乘用车市场零售环比回暖明显。总体看，5月前三周主力厂家零售量总体达到日均3.7万台，同比增速下降5%，表现相对平稳。5月前三周较4月同期的零售量总体增长6%，增长较强。乘联会还表示，综合看，汽车等前期被抑制冻结的耐用消费品销售明显回升。“五一”消费市场从疫情冲击中快速复苏，体现了我国超大规模的市场优势和内需潜力。滞后指标利好中期2020年4月，全国生产粗钢8503.0万吨、同比增长0.20%，粗钢日产水平为283.43万吨/日，日产环比增长11.26%；生产生铁7202.0万吨、同比下降1.20%，生铁日产水平为240.07万吨/日，日产环比增长11.12%；生产钢材10701.0万吨、同比增长3.60%，钢材日产水平为356.70万吨/日，日产环比增长11.83%。滞后指标偏利空中期 资料来源：Wind 南华研究钢材周度核心监测数据010指标名称当期值前值（周）周变化月变化频率RB21013405.003349.0056.00133.00周RB21053291.003258.0033.00146.00周RB20103579.003508.0071.00102.00周上海HRB4003570.003600.00-30.00 90.00周天津HRB4003630.003660.00-30.00 150.00周期货基准3680.413711.34-30.93 92.78周唐山炼钢生铁2740.002740.000.0030.00周唐山Q235方坯3250.003270.00-20.00 160.00周上海4.75卷板3530.003570.00-40.00 230.00周天津4.75卷板3630.003660.00-30.00 290.00周上海6.5高线3650.003680.00-30.00 180.00周螺纹生产利润506.79820.33-313.54 94.73周热卷生产利润323.43934.45-611.02 344.45周线材生产利润386.51694.20-307.69 171.47周RB虚拟21010.150.16-0.01 -0.02 周RB虚拟20050.160.16-0.00 -0.02 周RB虚拟20100.150.16-0.01 -0.03 周唐山高炉开工率84.1383.330.801.59周全国高炉开工率70.4470.440.001.38周盈利钢厂比78.5377.910.622.46周重点钢厂日均产量208.04205.172.8712.89周全国日均粗钢产量275.89272.433.4614.62周沪市螺纹终端采购33200.0030280.002920.001000.00周螺纹社会库存802.73836.64-33.91 -192.94 周热卷社会库存282.38291.00-8.62 -50.34 周螺纹钢厂库存305.16301.014.15-90.50 周热卷钢厂库存104.79114.74-9.95 -11.99 周供需库存钢材每周数据监测钢材价格利润 资料来源：Wind 南华研究铁矿周度核心监测数据011指标项目当期值前值（周）周变化月变化频率I2101679.00643.0036.0069.50周I2105629.00605.5023.50-81.50 周I2009725.00716.508.5097.50周河北唐山铁精粉850.00840.0010.0070.00周青岛港61.5澳洲PB粉721.00721.000.0081.00周普氏（美元/吨）96.4096.100.3012.50周SGX掉期当月（$/t）92.1392.18-0.05 8.41周铁矿石期货基准791.20791.200.0088.04周澳洲发货量1729.701588.10141.60-121.10 周巴西发货量634.20394.20240.00186.10周北方到港量11
