2020年房地产行业第21周周报：坚持房住不炒，地产行业发展新方向

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 格力地产[table_main] 行业周报 [table_reportdate] 房地产 2020年05月25日 行业研究 行业周报 行业研究 坚持房住不炒，地产行业发展新方向 2020年房地产行业第21周周报 核心观点 行业一周表现与估值 本周房地产板块下跌2.57%，沪深300下跌2.27%，上综下跌1.91%。20年动态市盈率6.76倍，21年动态市盈率5.95倍。 行业判断 本周板块跑输指数。本周两会成功在北京开幕，今年的政府工作报告再次重申坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。同时，政府工作报告中也提出“新型城镇化”、“城市更新”、“数字经济”等涉及房地产领域的多项举措，为行业发展带来了新机遇。我们认为，本次的政府工作报告定位主要以适应新型城镇化进程中城市和人口发展的变动趋势，建立“多主体供给,多渠道保障,租售并举”的住房制度，为居民的住房需求创造更好的选择，促进房地产稳定健康发展，是未来的一个大方向。同时我们也认为因城施策不意味着房地产调控放松，而是各个城市需要根据市场的实际需求和城市发展变化的趋势来进行相应的调控。为应对疫情带来的影响，各地房地产政策环境总体较为宽松，居民合理的居住需求受到支持，随着各地复工复产高效推进，市场、行业各方面都在快速步入正轨，需求稳步释放。我们认为当前房地产市场能够较快恢复，全年实现相对稳定的发展。考虑到房地产作为国家经济支柱之一，在本身经济下行压力较大及2020年经济开年受制的前提下，国家对房地产调控相关政策主基调不变，但是在维持稳定的基调下，部分城市有望进一步适度放宽。当前行业板块估值的平均在6X左右，当前处于明显低估状态考虑到目前板块2020年业绩确定性强，板块估值较低，股息率仍处于高位，此外政策弹性有望带动估值弹性修复。建议积极关注业绩稳健，有避风港属性的龙头类公司。我们继续看好地产龙头公司在2020年的估值修复行情，建议积极关注招商蛇口，万科A，招商积余。 本周（2020.5.16—2020.5.22）成交 22个城市本周成交462.1万平方米，环比上升3.1%，同比上升14.3%。累计成交方面，一线累计完成去年的28.9%，二线完成去年的28.5%，三线完成去年的25.4%。 公司和行业要闻 1、 房企融资利率持续下行 2、 重点城市二手房市场快速复苏 风险提示：严厉的调控措施和房产税推出力度和广度超出预期。 [table_stockTrend] tab e_rel tion] 相关报告 1. 《国都证券-行业研究-行业周报-房地产：市场对再融资热情渐趋平静，等待销量恢复》2013.8.26 2.《国都证券-行业研究-行业周报-房地产：融资开闸预期持续发酵，估值上修进行时》2013.8.12 3. 《国都证券-行业研究-行业周报-房地产：政策修复中，震荡向上预期不变》2013.7.29 4. 《国都证券-行业研究-行业周报-房地产：销量回落，等待基本面探底回升》2013.7.29 5. 《国都证券-行业研究-行业周报-房地产：本周销量回落，全年增长预期不变》2013.7.16 6. 《国都证券-行业研究-行业周报-房地产：销售稳健，短期仍有向上空间》2013.7.8 [table_researc ] 研究员： 王树宝 电 话： 010-84183369 Email： wangshubao@guodu.com 执业证书编号： S09405110800001 联系人： 于伯菲 电 话： 010- 84183396 Email： yubofei@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 26562228/47054/20200527 21:13 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 正文目录 一、周成交概览 ........................................................................................................... 4 二、月度成交与可售数据（更新至4月份） ........................................................... 5 三、全国70大中城市住房价格指数（更新至4月份） ......................................... 6 四、宏观、行业、公司一周要闻 ............................................................................... 7 五、行业估值 ............................................................................................................... 8 26562228/47054/20200527 21:13 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 图表目录 图1：45个主要城市商品房销售面积走势图 ...................................................................................................................... 4 表1：45个城市周成交情况表 .............................................................................................................................................. 4 表2：45个城市月度成交与可售数据表 .............................................................................................................................. 5 图2：新建商品住宅价格涨跌城市数量比较（环比） ....................................................................................................... 6 图3：二手房住宅价格涨跌城市数量比较（环比） ........................................................................................................... 6 图4：房地产行业历史PE（TTM） ..................................................................................................................................... 8 图5：申万各一级行业、上证综指、沪深300指数历史PE比较（截至12月06日） ................................................. 8 26562228/47054/20200527 21:13 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 一、周成交概览 本周（2020.5.16—2020.5.22）成交：22个城市本周成交462.1万平方米，环比上升3.1%，同比上升14.3%。 环比情况：一线城市周成交112.4万平米，环比下降11.2%。其中，北京周环比下降20.3%，上海下降3.8%，广州上升8.9%，深圳下降10.7%。二线城市周环比下降0.5%，三线城市平均周环比上升23.3%。 同比情况：45个城市周成交同上上升14.3%。其中，一线平均周同比上升2.9%。二线平均上升10.9%，三线平均上升30.1%。 本年累计：45城市累计成交完成去年销售面积的27.58%。其中，一线完成度为28.9%，二线完成度为28.5%，三线完成度为25.4%。 数据来源：wind，国都证券研究所整理 表1：22个城市周成交情况表 城市 本周成交 （万平方米） 本周环比 本周同比 今年累计 （万平方米） 今年同比 完成度 北京 51.7 -20.3% 36.7% 2747.6 30.8% 上海 33.0 -3.8% -14.9% 2401.6 27.2% 广州 18.5 8.9% 3.1% 1041.6 26.1% 深圳 9.2 -10.7% -37.4% 533.4 32.8% 一线合计 112.4 -11.2% 2.9% 6724.1 28.9% 杭州 20.8 -26.0% -3.9% 938.1 33.1% 南京 16.3 -42.9% 4.5% 1002.5 38.5% 成都 60.1 12.2% 75.5% 1089.6 36.9% 青岛 33.1 7.3% -1.0% 1210.5 30.8% 苏州 18.8 1.1% -22.8% 796.7 29.2% 福州 3.8 -27.0% -24.5% 230.0 29.4% 厦门 7.1 97.9% 15.8% 453.0 39.7% 二线合计 196.7 -0.5% 10.9% 13802.4 28.5% 图1：22个主要城市商品房销售面积走势图 26562228/47054/20200527 21:13 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 5 页 研究创造价值 无锡 10.9 19.4% -19.3% 495.1 24.2% 东莞 13.4 1.5% 15.6% 753.0 28.3% 佛山 0.4 -18.3% 9.7% 8.2 29.4% 惠州 4.5 -29.6% -20.2% 329.2 24.0% 扬州 6.3 33.1% -35.2% 244.1 29.7% 温州 44.1 148.0% 153.4% 376.4 25.4% 金华 5.1 -13.8% 31.6% 197.7 31.4% 赣州 19.0 2.1% -13.4% 421.0 31.5% 韶关 4.4 -23.2% 18.0% 137.7 36.7% 岳阳 5.1 -9.6% 17.9% 126.1 33.2% 南宁 36.0 15.3% 181.4% 665.9 26.8% 三线合计 153.0 23.3% 30.1% 7569.9 25.4% 整体合计 462.1 3.1% 14.3% 28096.4 27.58% 数据来源：wind，国都证券研究所整理 二、月度成交与可售数据（更新至4月份） 4月份，22个城市商品住宅成1496.7万平米。环比上升27%，同比下降17%。 环比情况：一线城市成交385.5万平米，环比上升28%；二线城市成交692.7万平米，环比上升35%；三线城