稳住外资外贸，风险叠加冲击金融体系

-4%-2%0%2%4%商品指数有色金属指数贵金属指数农产品指数能源化工指数黑色建材指数沪深300股指期...上证50股指期货...中证500股指期...五年期国债期货...十年期国债期货...D%DW%W 2020-05-26 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 联系人： 罗奂劼 021-60812979 luohuanjie@citicsf.com 从业资格号：F3016675 中信期货研究|宏观策略日报 稳住外资外贸，风险叠加冲击金融体系 报告摘要： 商务部部长：稳住外贸外资基本盘事关重大。商务部部长钟山表示，稳住外贸外资基本盘事关重大。外贸外资是改革开放的重要内容，也是改革开放的重大成果。40多年来，我国的外贸外资快速发展，为我国经济社会的发展作出了重要的贡献。贡献主要体现在以下几方面：一是对经济增长的贡献。外贸外资成为我国经济增长的重要拉动力。二是对财政税收的贡献。外贸外资对我们国家税收的贡献超过25%。三是对我们国家就业的贡献。外贸外资直接间接就业超过2亿人，其中8000多万为农民工。四是为我国开放型经济发展作出了重要贡献。外贸外资“走出去”“引进来”，为我国融入全球化作出了重要贡献。 央行副行长陈雨露：风险叠加将给金融体系带来冲击。全国政协委员、央行副行长陈雨露在小组讨论中表示，疫情的冲击会经历5个阶段。其中一个阶段便是风险叠加对金融体系带来冲击。陈雨露表示，这5个阶段包括，国内扩散带来的冲击，欧美扩散导致外需下降带来的冲击，南亚非洲扩散带来的债务风险、风险叠加对金融体系带来的冲击，以及如何化危为机，以疫情为契机推动高质量发展。针对不同阶段的风险，陈雨露表示，央行将推进多项政策。 银保监会：今年将继续大力推进对外开放措施落地。2020年，银保监会将继续大力推进对外开放措施的落地，在市场准入、业务范围、营商环境等方面进一步加大开放力度，为外资银行保险机构在华经营提供更多便利。 银保监会将一如既往地欢迎和支持更多符合条件的各国金融机构来华投资和拓展业务，对符合条件的申请加快审批，促进提升外资参与度和服务实体经济质效。 德国一季度GDP跌破多年记录。德国联邦统计局5月25日周一公布数据显示，德国一季度季调后GDP季环比终值为萎缩2.2%。这创下金融危机以来最大降幅，也是1990年两德统一以来第二大降幅，仅次于2009年一季度 4.7%的萎缩幅度。考虑到2019年四季度GDP环比萎缩0.1%，连续两个季度的萎缩意味着德国经济陷入衰退。 英国5月CBI零售销售预期指数； 美国4月新屋销售，5月谘商会消费者信心指数； 加拿大央行行长波洛兹发表讲话。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 15 一、数据观察： 图表1：国内品种（涨跌幅前5） 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 沥青 6.06% 玻璃 4.69% 焦炭 2.96% 胶板 2.84% 棕榈 2.40% 锰硅 -2.60% 鸡蛋 -1.17% 动煤 -0.78% 沪锌 -0.64% 铁矿 -0.56% 沪深300期货 0.07% 上证50期货 0.50% 中证500期货 -0.32% 5年期国债 -0.48% 10年期国债 -0.43% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅。 图表2：全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.00% 标普500 0.00% 美元指数 0.00% 白银 0.00% 德国DAX 2.87% 欧元兑美元 -0.03% 铜 0.00% 富时100 0.00% 美元兑日元 -0.06% 镍 0.00% 日经225 1.73% 英镑对美元 0.15% 布伦特原油 1.14% 上证综指 0.15% 澳元兑美元 0.12% 天然气 0.00% 印度NIFTY 0.00% 美元兑人民币 -0.01% 小麦 0.00% 巴西IBOVESPA 4.25% 大豆 0.00% 俄罗斯RTS 2.10% 瘦猪肉 0.00% 咖啡 0.00% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 3 / 15 二、国内&全球市场流动性观察： 图表3：国内银行间同业拆放(%) 图表4：国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.52019/11/262019/12/032019/12/102019/12/172019/12/242019/12/312020/01/072020/01/142020/01/212020/01/282020/02/042020/02/112020/02/182020/02/252020/03/032020/03/102020/03/172020/03/242020/03/312020/04/072020/04/142020/04/212020/04/282020/05/052020/05/122020/05/19国内银行间同业拆放利率(%)ShiborONShibor1wShibor2wShibor1M 0102030405060ShiborONShibor1wShibor2wShibor1MShibor3MShibor6MShibor9MShibor1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表5：国内银行回购利率(%) 图表6：国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.02019/11/262019/12/032019/12/102019/12/172019/12/242019/12/312020/01/072020/01/142020/01/212020/01/282020/02/042020/02/112020/02/182020/02/252020/03/032020/03/102020/03/172020/03/242020/03/312020/04/072020/04/142020/04/212020/04/282020/05/052020/05/122020/05/19国内银行回购利率(%)R001R007R014 -10010203040506070R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表7：国内国债利率(%) 图表8：国内国债利率周变化（bp） 1.01.52.02.53.03.52019/11/252019/12/092019/12/232020/01/062020/01/202020/02/032020/02/172020/03/022020/03/162020/03/302020/04/132020/04/272020/05/112020/05/25国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-505101520251年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 15 图表9：全球短期流动性市场走势(%) 图表10：全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002020/02/062020/02/132020/02/202020/02/272020/03/052020/03/122020/03/192020/03/262020/04/022020/04/092020/04/162020/04/232020/04/302020/05/072020/05/142020/05/21全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表11：美国国债收益率(%) 图表12：美国国债收益率周变化（bp） 0.000.501.001.502.000.00.51.01.52.02.52019/09/162019/09/302019/10/142019/10/282019/11/112019/11/252019/12/092019/12/232020/01/062020/01/202020/02/032020/02/172020/03/022020/03/162020/03/302020/04/132020/04/272020/05/112020/05/25美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:7年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(右轴) -8-6-4-2021年3年5年10年30年美国国债收益率周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 5 / 15 三、国内商品市场跟踪： 图表13：国内商品市场日度表现 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%沥青玻璃焦炭胶板棕榈沪铅沪银豆油玉米TAPP塑料豆粕玉米淀粉沪锡沪铜沪镍菜粕PVC沪胶沪铝郑棉菜油连豆郑糖硅铁甲醇沪金强麦热卷螺纹焦煤铁矿沪锌动煤鸡蛋锰硅商品价格日度表现D%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表14：国内商品市场周度表现 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%沥青玻璃铁矿沪银焦炭胶板PVC沪铅沪锡PP豆粕鸡蛋TA棕榈焦煤动煤沪铜沪铝塑料沪镍硅铁连豆热卷菜粕玉米豆油郑糖螺纹强麦沪金郑棉玉米淀粉沪胶菜油沪锌锰硅甲醇商品价格周度表现W%W 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 6 / 15 图表15：国内商品板块表现 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%黑色煤炭金属贵金属化工棉纺糖非金属建材天胶油脂畜牧