宏观观察2020年第15期（总第284期）：新冠肺炎疫情全球蔓延对我国产业链的影响分析及相关建议

Ω 伦敦经济月刊（2013年1月） 2013年1月18日 中银研究产品系列 ● 《经济金融展望季报》 ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 ● 《人民币国际化观察》 作 者：范若滢 中国银行研究院 电 话：010 – 6659 2780 签发人：陈卫东 审 稿：周景彤 联系人：梁 婧 叶银丹 电 话：010 – 6659 6874 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 2020年5月19日 2020年第15期（总第284期） 新冠肺炎疫情全球蔓延对我国产业链的 影响分析及相关建议＊ 随着新冠肺炎疫情全球蔓延形势不断发酵，全球经济面临较大衰退风险，对我国产业链也带来了较大影响。从宏观层面看，疫情将从需求端、供给端对我国产业链造成多维度冲击；从行业层面看，出口依存度高、加工贸易占比高的行业受疫情的影响程度更为明显；从企业层面，生产、需求、现金流、运输等环节均存在严峻挑战。此外，疫情一定程度上将加快我国产业链转移速度，尤其是纺织服装、木材家具、通信设备、计算机和其他电子设备等行业容易受产业转移的冲击。在此过程中，需要高度关注我国产业升级情况与经济结构调整速度。 相关建议：一是推进产业链协同复工复产，增强我国产业链稳定性与安全性；二是充分激发内需市场活力，增强我国经济应对外部挑战能力；三是推动产业结构优化升级，维护我国完整产业链条优势；四是加强东西部合作，优先推动我国跨区域产业梯度转移和承接；五是加强金融支持产业转型升级力度；六是综合施策改善外贸企业的经营生态环境。 研究院 宏观观察 2020年第15期（总第284期） 1 新冠肺炎疫情全球蔓延对我国产业链的影响分析及相关建议 随着新冠肺炎疫情全球蔓延形势不断发酵，全球经济面临较大衰退风险，对我国产业链也带来了较大影响。从宏观层面看，疫情将从需求端、供给端对我国产业链造成多维度冲击；从行业层面看，出口依存度高、加工贸易占比高的行业受疫情的影响程度更为明显；从企业层面，生产、需求、现金流、运输等环节均存在严峻挑战。此外，疫情一定程度上将加快我国产业链转移速度，尤其是纺织服装、木材家具、通信设备、计算机和其他电子设备等行业容易受产业转移的冲击。在此过程中，需要高度关注我国产业升级情况与经济结构调整速度。 相关建议：一是推进产业链协同复工复产，增强我国产业链稳定性与安全性；二是充分激发内需市场活力，增强我国经济应对外部挑战能力；三是推动产业结构优化升级，维护我国完整产业链条优势；四是加强东西部合作，优先推动我国跨区域产业梯度转移和承接；五是加强金融支持产业转型升级力度；六是综合施策改善外贸企业的经营生态环境。 一、新冠肺炎疫情全球蔓延形势仍存在巨大不确定性 从新冠肺炎疫情的发展形势来看，疫情已从起初的事件冲击演变成动态传导。分阶段来看，2019年底至2020年3月，疫情主要在中国境内暴发、传播，中国成为“第一波疫情地区”；从3月中旬开始，中国境外的全球确诊病例数和死亡病例数相继超过中国境内，欧洲、美国等地成为“第二波疫情地区”，并逐渐进入平台期；从4月开始，土耳其、俄罗斯、印度等新兴经济体疫情形势恶化，逐渐成为“第三波疫情地区”。关于未来疫情全球发展的时间趋势预测，各机构组织和专家的观点差异较大。2020年5月14日，世界卫生组织表示，新冠病毒可能成为长期问题，很难预测何时可以战胜病毒。 qRmPoMoPwOwPsRqPqQmPsQ6M9R9PnPrRnPpPfQrRrMeRnMvM8OoPwPMYpOpONZtOrQ 2 2020年第15期（总第284期） 图1：全球疫情各阶段涉及的主要国家经济占比与人口情况 资料来源：世界银行，联合国，中国银行研究院 在疫情全球“大流行”背景下，各国防控措施升级导致经济暂停、贸易萎缩，对制造业、服务业、居民信心、社会治理等造成全方位冲击，全球经济面临衰退风险。OECD、 IMF等国际组织已经先后下调2020年全球经济增速预测。当前中国境内疫情防控工作取得初步成效，已进入“外防输入，内防反弹”的新阶段。中国产业链在经历境内疫情的“一次冲击”后，正遭受境外疫情的“二次冲击”。 图2：主要机构对2020全球经济增速预测变化 资料来源：作者整理，中国银行研究院 0246810121416051015202530亿人%GDP占世界比重人口-右3.30%2.90%2.50%3.00%3.40%-3.00%2.40%-1.00%-3.50%-2.50%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%IMFOECD世界银行欧盟委员会高盛疫情前疫情后 宏观观察 2020年第15期（总第284期） 3 二、疫情对我国产业链的影响将是多维度、多方面的 （一）宏观层面：疫情将从需求端、供给端对我国产业链造成多维度冲击 从需求端看，疫情导致外需走弱将拖累我国出口表现。我国工业生产活动同时服务于国内、国外两个市场。疫情全球持续蔓延导致全球经济衰退的风险上升，海外市场萎缩将对我国较多行业产生严重负面影响，尤其是服务于海外市场占比较大的行业。我国境内疫情的负面影响已经在一季度的进出口数据中有所表现。2020年一季度，我国进出口总额（以美元计价）同比下降8.4%，其中出口降幅达13.3%，对主要贸易伙伴出口均明显下降（对美国、日本、欧盟的出口分别下降25.2%、16%和16%，对东盟出口增速也降至0.4%）。再进一步考虑到后续全球疫情影响，预计2020年全年我国出口将面临巨大压力。 图3：中国出口金额增速与全球货物出口增速线性拟合情况 资料来源：作者测算，中国银行研究院 从定量测算来看，中国出口增速与全球经济增速、全球货物出口增速的走势均呈高度的一致性。此处，我们用中国出口金额增速与全球货物出口增速进行线性拟合1。 1 根据2006至2019年数据，中国出口金额增速与全球货物出口增速相关性达0.986。二者的一阶线性拟合表达式为：Y=0.986X+4.657。 -30-20-100102030-20-10010203040中国出口金额增速全球货物出口增速% 4 2020年第15期（总第284期） 根据世界贸易组织（WTO）最新预测，在乐观情形下，2020年全球商品贸易将下滑13%；在悲观情形下，将下滑32%。因此，可估算出2020年全年中国出口金额增速在乐观、悲观情形下将分别为-12.82%和-26.89%。 图4：中国出口金额增速与全球货物出口增速走势变化与预测 资料来源：作者测算，WTO，中国银行研究院 从供给端看，疫情导致全球供应链受损或中断，将影响中国工业生产的上下游供给。当前，中国已成为全球供应链上举足轻重的主导国家。在垂直化专业分工体系中，我国最终产品生产与出口需要依赖全球零部件进口。在疫情影响下大量国家生产放缓甚至停摆，导致核心零部件和生产资料短缺，全球供应链缩短或部分断裂的风险显著上升，中国工业生产也将面临零部件断供、生产中断等多重压力。在我国货物出口结构中，加工贸易出口一直以来都发挥了非常重要的作用，在我国出口总值和出口增加值中比重较高（2010-2018年，加工贸易占我国货物出口总值的比重平均值为38.27%）。加工贸易出口品所需的部分原材料和设备需要依靠进口，这部分出口会受外需疲弱和全球产业链受损的双重影响。 -12.818-26.895-40-30-20-10010203040200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020%全球货物出口增速(乐观)全球货物出口增速(悲观)中国出口金额增速(乐观)中国出口金额增速(悲观)Y=0.986X+4.657 宏观观察 2020年第15期（总第284期） 5 图5：近年来中国出口总值与出口增加值结构 资料来源：作者整理，商务部全球价值链与中国贸易增加值核算数据库，中国银行研究院 （二）行业层面：出口依存度高、加工贸易占比高的行业受疫情的影响程度更为明显 一方面，根据不同行业的出口依存度不同，其受外需下滑的影响程度将出现明显差异。一般情况下，出口依存度越高的行业受到的影响越大。此处，我们用出口依存度=行业出口/行业总产出来进行测算，发现我国出口依存度较高的行业分别为通信设备、计算机和其他电子设备（46.43%），纺织服装鞋帽皮革羽绒及其制品（36.23%），仪器仪表（32.28%），电气机械和器材（21.45%）等行业。相应地，在疫情导致全球需求疲弱背景下，这些行业受到的负面冲击将更大。进一步区分相关产品附加值高低和需求弹性大小，以纺织服装、家具等终端消费品为代表的产品附加值低、需求弹性大，在疫情导致需求下降背景下，受到的影响更加明显。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%出口总值出口增加值出口总值出口增加值出口总值出口增加值出口总值出口增加值出口总值出口增加值出口总值出口增加值出口总值出口增加值出口总值出口增加值出口总值出口增加值201020112012201320142015201620172018货物出口加工贸易出口货物出口一般贸易出口服务贸易出口 6 2020年第15期（总第284期） 图6：不同行业的出口依存度 资料来源：作者测算，中国银行研究院 另一方面，根据不同行业中加工贸易占比情况的不同，受疫情冲击的程度也不同。近年来，我国整体出口结构中加工贸易占比逐渐降低，从1999年的高点57%降至2019年的29%。但具体到不同行业，加工贸易占比差异较大。其中，通信设备、计算机和其他电子设备，仪器仪表，造纸印刷和文体教育用品，交通运输设备，电气机械和器材等行业的加工贸易占比仍高于30%。这些行业生产上下游与全球其他国家或地区的供应链关系更加紧密，疫情冲击全球供应链受损甚至中断，对我国这些产业造成的外溢影响也更大。进一步区分相关产品生产所需进口原材料或零部件的可替代性，半导体零部件、车辆及零部件等具有科技含量高、不可替代性强的特点（以半导体行业为例，根据IC Insights数据，中国半导体产业自给率仅16%左右）。在关键核心技术仍有待突破背景下，相关行业生产受全球供应链受损导至的负面影响更大。 46.43%36.23%32.28%21.45%19.63%19.29%19.05%16.72%14.15%13.31%11.51%9.04%8.17%5.74%4.05%3.19%2.94%2.02%1.53%1.13%0.87%0.48%0.41%0.16%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%通信设备、计算机和其他电子设备纺织服装鞋帽皮革羽绒及其制品仪器仪表电气机械和器材其他制造产品木材加工品和家具造纸印刷和文教体育用品通用设备纺织品金属制品专用