通信行业快评报告：华为再遭美限制，国产替代效应将增强

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|通信 华为再遭美限制，国产替代效应将增强 强于大市（维持） ——通信行业快评报告 日期：2020年05月18日 [Table_Summary] 事件： 当地时间5月15日，美国商务部宣布再延长华为临时许可90天，同时发布声明将全面限制华为购买采用美国技术生产的半导体。根据规则变更，即使芯片不是美国开发设计，但只要外国公司使用了美国芯片制造设备，均须获得美国政府的许可证才能向华为或其附属公司提供芯片。华为继续获取某些芯片或使用某些美国软件、技术相关的半导体设计，也需从美国商务部获得许可证。相关条例将给予120天的缓冲期。针对此事件，华为通过心声社区发文坚定声称“没有伤痕累累，哪来皮糙肉厚”。 投资要点： ⚫ 限制升级或使华为面临短期断供，倒逼行业发展：在悲观情况下看，限制条例正式出台后华为或将面临短期断供。本次美国商务部的声明是对 2019年5月“实体清单”措施的进一步升级,将管控范围扩大至使用美国芯片或技术的外国公司及美企海外代工厂,涉及华为上游半导体设备、EDA软件等。但同时，限制措施将刺激国内代工厂推动技术发展以及产能爬坡，从而尽快实现自研芯片的量产。按照中芯国际的规划，14nm及后续工艺预计在7月扩展至9000片/月，年底将达到1.5万片/月，将长期利好半导体板块以及其应用端通信板块。 ⚫ 国产替代效应加强，美零件比例大幅下降：自2019年5月16日美国将华为列入禁运名单后，华为开始推进设备国产替代进程。华为最高端机型5G版本Mate30的国产部件使用率已由4G版本的16.5%上升至41.8%，美国零部件比例由11.2%下降至1.5%.此外，通信芯片采用海思半导体研发的产品以逐步取代美国企业思佳讯。我们认为，新限制措施出台后，华为将进一步优化内部采购能力，结合供应链向国内的转移，华为对于美国的依赖将逐渐减少。 ⚫ 临时许可一再延长，侧面体现华为国际影响力，长期不必过分悲观：此次限制措施发布的同时美国也宣布再延长华为临时许可90天，共达到270天。临时许可期限的延长反映美国使用华为设备的用户及运营商对其依赖程度之重。截止2020年1月1日，全球共有21571个5G标准专利项声明，其中华为拥有3147项排名第一，华为已经成为通信行业发展的领导者。如果美国继续将实体名单事件发展下去，或将导致通信标准的分裂，从而对美国自身科技发展产生反噬。尤其在疫情尚未得到有效缓解的当下， [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 19A 20E 21E 评级 铭普光磁 0.13 0.96 1.77 增持 中际旭创 0.73 0.65 1.17 买入 光迅科技 0.54 0.53 0.86 增持 中兴通讯 1.22 1.13 1.46 增持 星网锐捷 1.05 1.24 1.62 增持 东方中科 0.36 0.53 0.84 买入 长飞光纤 1.06 1.09 1.50 增持 中国联通 0.16 0.16 0.21 增持 [Table_IndexPic] 通信行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年05月15日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200511_通信行业周观点_物联网发展将得到深入推进，行业关注度持续向上（05.06-05.08） 万联证券研究所20200504_通信行业周观点_5G建设节奏加快，行业驶入快车道（04.27-04.30） [Table_AuthorInfo] 分析师: 王思敏 执业证书编号： S0270518060001 电话： 01056508508 邮箱： wangsm@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 张彦洋 电话： 18620641750 邮箱： zhangyy1@wlzq.com.cn 研究助理: 徐益彬 电话： 075583220315 邮箱： xuyb@wlzq.com.cn -13%-6%2%9%16%23%通信沪深300证券动态跟踪报告 行业快评报告 行业研究 万联证券版权所有,发送给万联证券(刘相鹏:liuxp@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|通信 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 4 页 国际携手合作才是推动5G的良性发展是必然趋势，限制措施难以持久。在华为的坚持和国家政策的支持下，华为中长期情况不会过于悲观。 ⚫ 风险因素：欧美国家协同加码限制措施、5G渗透速度不及预期 万联证券版权所有,发送给万联证券(刘相鹏:liuxp@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|通信 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 4 页 通信行业重点上市公司估值情况一览表 （数据截止日期：2020年05月15日） 资料来源：万联证券研究所 [Table_ImportEstInfo] 证券代码 公司简称 每股收益 每股净资产 收盘价 市盈率 市净率 投资评级 19A 20E 21E 最新 19A 20E 21E 最新 002902 铭普光磁 0.13 0.96 1.77 5.05 19.27 180.69 20.07 10.89 3.79 增持 300308 中际旭创 0.73 0.65 1.17 9.95 64.43 71.44 99.12 55.07 6.48 买入 002281 光迅科技 0.54 0.53 0.86 6.67 30.90 55.15 58.30 35.93 4.62 增持 000063 中兴通讯 1.22 1.13 1.46 8.95 41.17 29.01 36.43 28.20 4.31 增持 002396 星网锐捷 1.05 1.24 1.62 7.15 37.18 33.93 29.98 22.95 4.60 增持 002819 东方中科 0.36 0.53 0.84 3.38 23.20 70.88 43.77 27.62 6.28 买入 601869 长飞光纤 1.06 1.09 1.50 11.58 31.59 31.16 28.98 21.06 2.65 增持 600050 中国联通 0.16 0.16 0.21 4.65 5.13 36.58 32.06 24.43 0.49 增持 万联证券版权所有,发送给万联证券(刘相鹏:liuxp@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|通信 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 4 页 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_AuthorIntroduction] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司 研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳 福田区深南大道2007号金地中心 广州 天河区珠江东路11号高德置地广场 万联证券版权所有,发送给万联证券(刘相鹏:liuxp@wlzq.com.cn)