煤焦钢周报：需求短期无忧但勿太高期望，似2013非2009

1 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 煤焦钢周报 2020/5/17 需求短期无忧但勿太高期望，似2013非2009 黑色研究团队： 裴红彬 首席黑色分析师 从业资格号：F0286311 投资咨询从业证书号Z0010786 马凤胜 煤焦分析师 从业资格号：F0262284 投资咨询从业证书号Z0002394 联系人 张文海 职业证号：F3048484 联系电话：0531-81678626 E-mail：zhangwenhai0620@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号: lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 行情研判 主要观点 上周在全面复工和赶工的情况下，钢材（螺纹）表观需求继续维持高位，钢材价格表现高位震荡；铁矿石受海外巴西疫情发酵，焦炭则受山东地区以煤定焦政策影响，原料表现相对强势。下周即将召开两会，政策层面的定调将对未来的中期行情影响重大。 政策层面影响最大的莫过于疫情影响下保不保全面小康和今年的经济目标任务，即实现2020年相比2010年GDP总量翻番的目标。从近期最高领导的表态来看，首先2月份在北京调研新冠疫情是表示“坚决完成今年经济社会发展各项目标任务”；3月份伴随着海外疫情的爆发有些政府高层智囊提出不再设置增长目标；4月1日，最高领导在浙江调研时再次表态“奋力实现今年经济社会发展目标任务”，到了4月底中央政治局会议通讯稿中，再次提出“全面建成小康社会”。从系列表态来看，今年两会定调应该是要保经济增长目标的。 那么三驾马车涨，消费则仍在恢复，且目前看报复性的消费难以到来；出口在海外疫情继续发展，中美关系再度紧张的情况下面临较大压力，但需要注意的是，海外疫情影响需求的同时也会影响供给，海外疫情对供给的影响将利于中国的出口，所以中国的出口综合来看不见得那么悲观；那么年内要实现经济目标就只剩下投资的关键作用了。投资领域无非三点，地产、基建和制造业。从政府高层表态来看，地产不炒的定调同样坚决，对地产投资难以给予太高预期，只能依靠国家的大型投资基建项目来拉动投资。历史上来看，比较类似于2013年，而非2009年。所以一是不要给予钢材反弹太高的期望；二是反弹时间上预计不可持续，微观调研也有很多项目密集赶到今年施工，对明年将形成利空。 从中期节奏来看，依然是短期基建、投资项目密集开工叠加房地产施工仍在赶工，存量仍大对地产用钢需求有支撑，且基建等项目赶工现象造成黑色综合下来目前甚至未来几个月内需求强势；但地产决定钢材需求，且后期销售到新开工压力决定了钢材需求弱势。所以中期来看，大概率上半年钢材需求维持强势，预计下半年甚至四季度钢材价格再逐步回落。地产投资的表现是决定性因素。 短期来看，成品端出口下降及提价进口原料将压制近期现货；废钢来看，由于废钢价格大幅上涨造成了电炉开工下滑，所以后期钢材不具备大涨的情况下，废钢需求有望再次平衡，废钢价格大概率小幅回调。 综合来看，目前钢材短期内需求仍将维持，短期追高需谨慎；中期大概率震荡盘整，宽幅震荡区间操作；长期依然是逢高偏空思路。 重点关注：两会精神；废钢的价格变化；海外货源市场冲击。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 品种分析 钢材 1.供应：钢厂高炉开工率和产能利用率继续回升，分别报89.94%和89.84%。电炉开工率和产能利用率分别报71.51%和61.75%。螺纹产量381.31万吨，环比增加12.33万吨。 2. 需求：表观消费窄幅震荡，钢贸成交周均值环比回落。 3. 库存：厂库、社库继续去化，钢厂库存331.36万吨，环比减少36.56万吨。螺纹钢社库893.2万吨，环比减少56.02万吨。 两会时间临近，唐山地区钢厂在两会期间的生产情况存在一定影响，其他范围产量预计维持增量。节后下游需求较好，库存数据延续去化行情，表观消费维持高位，近期仍有赶工的因素支撑。当前阶段钢材供需矛盾尚不突出，但拉涨存在较大不确定性，期货螺纹10合约本周维持高位盘整，下周大概率会维持宽幅震荡。 铁矿1. 供应：澳巴发货总量1995.6万吨，环比减268.2万吨。北方六港到港1099万吨，环比增99万吨。 2. 需求：铁水产量周度239.41万吨，增加2.2万吨，港口成交周均137.72万吨，低于上周的147.01万吨。 3. 库存：45港口库存11094.9万吨，环比减94.1万吨，日均疏港316.44万吨，减少1.99万吨。 澳洲部分港口依旧存在检修，发运回升仍需时间。钢厂高炉开工率回升，铁水产量继续走高，显示钢厂需求依旧旺盛。临近周末巴西确诊病例数大幅增加，市场对于巴西后期铁矿供应存在担忧。期货持仓方面，本周铁矿主力大幅增仓181568手，市场放量走高，预计近强远弱的格局仍会延续。 焦炭 1. 供应：炼焦利润改善，环保政策宽松，焦企生产积极性高，焦炭供应高位运行。 2. 需求：下游钢厂高炉开工继续上升，焦炭消费需求良好。 3. 库存：焦企库存小幅回升，钢厂库存继续回落，港口库存有所下降，涨价对需求的抑制作用有所体现。 焦煤 1. 供应：煤价下跌导致煤企库存压力增大，生产积极性减弱，部分小幅减产，加之重要会议导致的限产预期，焦煤稳供应中偏弱。 2. 需求：下游企业开工持续上升，焦煤消耗明显增加，补库迹象开始出现。 3. 库存：煤矿库存继续走高，钢厂与焦化厂库存小幅增加，表明焦企对后市走势有所改观，但尚不足以扭转目前现货偏弱的形势。 煤焦观点：近期受下游钢厂高炉开工不断走高带动，焦企场内库存持续下降，市场看多情绪较浓，更叠加全国高速公路恢复收费成本上升等因素，焦企提涨落地较为顺利。从目前看，焦炭的供需结构明显改善，现货整体处于紧平衡状态，确实存在一定涨价基础，而焦煤则明显偏弱，供需矛盾的解决尚需时日。近期传闻山东因控煤指标严重超标要求部分焦企限产，后期有可能出台相关文件对焦炭产能进一步压缩，从而对市场预期造成明显扰动，后期需重点关注政策的出台及落地情况。 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 目录 行情研判........................................................................................................................................................................... 1 主要观点........................................................................................................................................................................... 1 一、 钢材：产量拖累表观消费 钢价反弹空间有限 .............................................................................................. 4 （一）期现价格 ........................................................................................................................................................... 4 （二）供需情况 ........................................................................................................................................................... 4 二、 铁矿石：高炉需求旺盛 期价增仓走高 ......................................................................................................... 7 （一） 期现价格 ......................................................................................................................................................... 7 （二）供需情况 ........................................................................................................................................................... 7 三、 焦炭：首轮提涨落地，市场心态乐观.......................................................................................................... 10 (一) 期现价格 ........................................................................... 10 (二) 供需情况 ........................................................................... 11 四、 焦煤：下游需求走强，供需矛盾仍待改善.................................................................................................. 14 (一) 期现价格 ........................................................................... 14 (二) 供需情况 ........................................................................... 15 五、 免责声明 ......................................................................................................................................................... 17 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 一、钢材：产量拖累表观消费 钢价反弹空间有限 （一）期现价格 现货与现货市场价格本周均走高，期货螺纹钢10合约涨85元/吨。热卷10合约涨116元/吨。 图1：螺纹钢基差 图2：热卷基差 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （二）供需情况 1、