金银强势上涨，黄金或挑战高点

银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 金银强势上涨 黄金或挑战高点 2020年5月15日 星期五 行情回顾与分析 昨日，受避险情绪升温的影响，金银价格飙升，尤其内盘走势强劲，此前扩大的价差得以修复。分析原因或与中国公布的通膨数据走弱，令市场降息预期增强，投资者看好后期金银价格有关。ETF持仓方面，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓继续增加，增加了21.06吨，至1092.14吨，再创新高。SLV白银ETF持仓保持13177.25吨不变。从ETF数据看，未来看涨预期依然较强。 数据方面，公布的美国至5月9日当周初请失业金人数录得298.1万人，高于市场预期的250万人，但已连续第六周下降，当周续请失业金人数续刷历史新高。自3月中旬以来，累计有3650万人申领失业救济，这接近上个经济衰退18个月期间所申请的失业救济人数。据悉，特朗普表示，9月前失业率不会低于10%。美联储卡什卡利则表示，经济呈V型复苏是“不可能的”。失业数据低估了真实的损失，预计目前实际的失业率为24%或25%。截至5月13日，美联储资产负债表总规模为6.98万亿美元，上周同期为6.77万亿美元。美联储资产负债表总规模不断扩大已经显而易见。 此外，昨日美国总统特朗普为美元“疯狂打call”，公开发声称“现在正是美元走强的好时机，拥有强劲的美元是一件很棒的事。”此话一出一度令美元飙涨，但随后回吐日内全部涨幅。主要原因为国会对于新一轮刺激法案的争议愈演愈烈，市场担心美国经济将遭受更大考验，从而导致避险情绪再度抬头。而这也令黄金价格突破此前震荡的格局，再度冲击前期高点。国内黄金更是受市场降息预期的影响，随时可能挑战历史高位。 美国参议院共和党领袖麦康奈尔今日凌晨表示，民主党的刺激法案有很多荒谬的地方，不排除推出另一个财政刺激法案。但目前没有计划好给出下一份刺激法案的具体实施时间和细则。美国参议院民主党领袖舒默则抨击特朗普对科学和医学一无所知，且认为通过援助方案将给共和党施加巨大压力。众议院将于当地时间5月15日下午召开会议，预计将就该法案进行投票，但包括努钦、麦康奈尔在内的多个政界人士都认为，众议院这份刺激法案不够有针对性，缺乏双边精神，因此该法案想顺利实施并不容易。 目前，外盘黄金挑战前期高位的可能性较高，内盘也将逼近历史高点。从技术面上看，上方压力较大。若没有较强利多因素支撑的话，一次性冲击成功的概率较低，存在一定的回落可能。建议关注上方压力挑战以及市场基本面因素变化。中长期来看，金银上涨概率较大，但依然建议回调做多，每次深度回调都是较好时机。 分析逻辑 疫情在全球范围内的扩散，令市场对本就不太乐观的全球经济表现了充分的担忧。此前流动性问题得到了解决，加上美联储的“无限宽松”给金银提供了动力。同样，由于疫情令需求不断减弱，通缩预期又令金银承压较大。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、美国基建、地缘政治等相关事件）； 2. 疫情控制情况； 今日观点 关注上方压力。 事件回顾 事件 影响 - - 相关数据 2017-06-272017-08-272017-10-272017-12-272018-02-272018-04-272018-06-272018-08-272018-10-272018-12-272019-02-272019-04-272019-06-272019-08-272019-10-272019-12-272020-02-272020-04-27500600700800900100011001200SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 今日数据 ① 20:30 美国5月纽约联储制造业指数 ② 20:30 美国4月零售销售月率 ③ 21:15 美国4月工业产出月率 ④ 22:00 美国3月商业库存月率 ⑤ 22:00 美国5月密歇根大学消费者信心指数初值 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1705.50.441947411716.71693.50270338-22562纽约白银主力合约15.63-0.323545715.8815.525102649-1483上期所黄金主力380.88-0.2485711382.50379.5654888-6689上期所白银主力3762-0.3432888337943743142911-18696 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1702.400.28-1711.031691.70--伦敦银15.44-0.23-15.6315.31--黄金T+D380.76-0.1336282381.80379.332198921164白银T+D3760-0.457053206378337379934218-20602数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 889092949698100102104110012001300140015001600170018002020-01-152020-02-152020-03-152020-04-15伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.0102.0104.0340036003800400042004400460048002020-01-152020-02-152020-03-152020-04-15SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 116012601360146015601660176018602502702903103303503703904102020-01-132020-01-202020-01-272020-02-032020-02-102020-02-172020-02-242020-03-022020-03-092020-03-162020-03-232020-03-302020-04-062020-04-132020-04-202020-04-272020-05-04SHFE黄金COMEX黄金10121416182029003100330035003700390041004300450047002020-01-132020-02-132020-03-132020-04-13SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (2)02468260280300320340360380400价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-1000100200300035004000450050002017-10-122017-12-122018-02-122018-04-122018-06-122018-08-122018-10-122018-12-122019-02-122019-04-122019-06-122019-08-122019-10-122019-12-122020-02-122020-04-12价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 607080901001101202018-09-122018-10-122018-11-122018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-122019-10-122019-11-122019-12-122020-01-122020-02-122020-03-122020-04-122020-05-12上期所金银比65758595105115125135COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200250300350400200001200002200003200004200005200006200007200008200002017-07-062017-09-062017-11-062018-01-062018-03-062018-05-062018-07-062018-09-062018-11-062019-01-062019-03-062019-05-062019-07-062019-09-062019-11-062020-01-062020-03-062020-05-06期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480053002500004500006500008500001050000125000014500001650000185000020500002017-07-062017-09-062017-11-062018-01-062018-03-062018-05-062018-07-062018-09-062018-11-062019-01-062019-03-062019-05-062019-07-062019-09-062019-11-062020-01-062020-03-062020-05-06期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓