基础化工行业周报：需求弱势拉低制冷剂价格，维生素维持高位

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年5月10日 基础化工 需求弱势拉低制冷剂价格，维生素维持高位 ——基础化工行业周报（2020/5/3-2020/5/9） 行业周报 ◆本周涨幅靠前品种：丁烷(地中海(FOB EX-REF/STOR))(+48.4%)、石脑油（新加坡）(+29.3%)、丁腈橡胶(+28.6%)、汽油（新加坡）(+23.2%)、WTI原油(+19.1%)、丙烯酸（浙江卫星）(+15.7%)、乙烯（东南亚CFR）(+12.7%)、环己酮（华东）(+12.4%)、Brent原油(+11.4%)、柴油（新加坡）(+11.3%)；本周跌幅靠前的品种：PA66（华东地区）(-13.8%)、PVA(-10.4%)、维生素B1:国产（市场报价）(-8.3%)、维生素D3:国产（市场报价）(-7.7%)、硝酸（安徽金和）(-7.1%)、苯胺（华东地区）(-6.2%)、尿素（华鲁恒升小颗粒）(-4.2%)、三氯乙烯(华东地区)(-4.1%)、维生素B6:国产(-4%)、维生素A:国产（市场报价）(-3.9%)。 ◆行业动态：需求弱势，制冷剂整体大幅下跌：原料端：萤石市场延续跌势，市场价2100-2350元/吨；氢氟酸：巨化定价低于预期，无水氢氟酸价格跌至6900-7400元/吨，继续弱势下行。需求端：出口面未见起色；空调行业受“家电下乡”、价格战排产支撑略有好转；汽车产销两弱，制冷剂R134a需求减弱。供应端：厂家减产保价，场内库存高位。价格方面：制冷剂R22成交价格11000-11500元/吨左右，已跌至去年最低水平，原料端价格同比下滑，仍有下降空间；制冷剂R32成交价在10500-11000元/吨左右，需求疲软，产能过剩严重，短期仍有下跌预期。维生素A、E价格维持高位。公共卫生事件对饲料产业链需求的影响非常有限，需求相对稳定。供给端逐步复工，但前期停产稍长，供给偏紧。本周维生素A报价490-520元/公斤，较3月初上涨170-180元/公斤，仍维持高位，主要为国内部分贸易商节前低价出货，短期维生素A价格高位整理。国内VE市场报价73-78元/公斤，较节前下滑1-2元/公斤，欧洲报价为8.8-9.0欧元/公斤，较节前下滑0.2欧元/公斤，仍维持高位。德国瑞士等地疫情影响，国外企业维生素E供应持续下滑，国外厂家停报。考虑到能特科技维生素E生产线复产延后，维生素E价格仍有望稳中有升。 ◆投资观点：原油价格处于底部，原油价格下跌对油头化工品成本边际影响下降。未来化工品价格同时受成本支撑和供需关系的双重影响，重点关注海外疫情拐点，若拐点出现将带来需求向好，带来化工品价格反弹。投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。 ◆风险提示：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险 增持（维持） 分析师 吴裕 (执业证书编号：S0930519050005) 010-58452014 wuyu1@ebscn.com 赵启超 (执业证书编号：S0930518050002) 010-58452072 zhaoqc@ebscn.com 肖亚平 (执业证书编号：S0930519050006) 021-52523809 xiaoyaping@ebscn.com 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%02-1905-1908-1911-19基础化工沪深300 资料来源：Wind 2020-05-10 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重点产品价格跟踪 ..................................................................................................................... 3 2、 化工板块股票市场行情 ............................................................................................................. 4 2.1、 板块表现 ................................................................................................................................................. 4 2.2、 个股涨跌幅 .............................................................................................................................................. 5 3、 重点化工产品价格及价差走势 ................................................................................................... 6 3.1、 化肥和农药 .............................................................................................................................................. 6 3.2、 氯碱 ......................................................................................................................................................... 8 3.3、 聚氨酯 ..................................................................................................................................................... 9 3.4、 C1-C4部分品种 .................................................................................................................................... 10 3.5、 橡胶 ....................................................................................................................................................... 12 3.6、 化纤和工程塑料 .................................................................................................................................... 12 3.7、 氟硅 ....................................................................................................................................................... 15 3.8、 氨基酸 ................................................................................................................................................... 16 3.9、 维生素 ................................................................................................................................................... 16 3.10、 锂电材料 ............................................................................................................................................. 17 3.11、 其他 ..................................................................................................................................................... 18 4、 风险分析 ................................................................................................................................. 18 巨杉资本 2020-05-10 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、重点产品价格跟踪 表1：本周化工产品涨幅前十 产品 单位 最新价 周涨幅 本月均价 月涨幅 年涨幅 2019均价 2018均价 2017均价 丁烷(地中海(FOB EX-REF/STOR)) 元/吨 315.0 48.4% 218.0 -2.5% -21.0% 436.3 535.7 498.8 石脑油（新加坡） 美元/桶 22.4 29.3% 17.8 -24.1% -22.1% 56.9 67.1 53.8 丁腈橡胶 元/吨 13200.0 28.6% 12531.1 -8.8% -20.6% 17156.2 20574.5 19452.9 汽油（新加坡） 美元/桶 29.5 23.2% 21.8 -20.4% -17.5% 72.6 79.9 68.0 WTI原油 美元/桶 23.6 19.1% 17.3 -32.6% -19.6% 57.0 64.8 51.0 丙烯酸（浙江卫星） 元/吨 6400.0 15.7% 6183.3 0.4% -13.8% 7518.4 8408.5 8481.9 乙烯（东南亚CFR） 美元/吨 400.0 12.7% 355.8