造纸产业链数据每周速递：本周成品纸价格均有下调，盈利整体回落

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 造纸轻工行业 本周成品纸价格均有下调，盈利整体回落 ——造纸产业链数据每周速递（2020/05/05） 行情回顾  本周轻工制造行业指数下跌1.53%，跑输大盘4.57pct；造纸子板块下跌0.20%，跑输大盘3.25pct。本周沪深300指数上涨3.04%，轻工制造(申万)指数下跌1.53%，跑输沪深300指数4.57pct，在28个申万一级行业中位列第25位，排名靠后；二级行业中，造纸II(申万)指数下跌0.20%，跑输沪深300指数3.25pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小至大排名依次为：造纸、家具、包装印刷、文娱用品，分别下跌0.20%、0.92%、1.27%、2.63%。 产业链数据跟踪  原材料方面，进口废纸持续减量；美废、欧废到岸价分别上涨35美元/吨、13美元/吨，国废到厂价（不含税）福建、广东地区维稳，其余地区下跌10-20元/吨；针叶木浆外盘价上涨10美元/吨。（1）2020年前六批进口废纸许可已公布，共65家企业获批，进口许可数量合计451万吨，与2019年相比下滑58%；2020年1-3月废纸进口量134万吨，与2019年同期相比减少51%；（2）本周美废、欧废到岸价分别上涨35美元/吨、13美元/吨，日废到岸价维稳；本周国废到厂价（不含税）福建、广东地区维稳，其余地区下跌10-20元/吨；（3）本周阔叶木浆外盘价维稳，针叶木浆外盘价上涨10美元/吨；阔叶木浆现货价格维稳，针叶木浆现货价格下跌32元/吨；2020年4月下旬中国三大港口木浆库存合计173万吨，环比下降12%。  本周成品纸价格均有回落，溶解浆价格维稳。本周双胶纸、铜版纸价格分别下跌约100-450元/吨、300-350元/吨，白卡纸价格下跌50-100元/吨；箱板瓦楞纸价格下跌100 /吨；溶解浆价格维稳。  本周木浆系、废纸系纸品盈利均有下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸盈利与上周相比下降约196-203元/吨、99-104元/吨，白卡纸盈利与上周相比下降约31-38元/吨；废纸系纸品盈利与上周相比下降约70-84元/吨。  机制纸及纸板2020年1-3月累计产量同比下降10%。（1）机制纸及纸板2020年3月当月产量1046万吨，同比下降0.2%；2020年1-3月累计产量2460万吨，同比下降10.4%。（2）经剔除价格因素影响， 2020年3月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加12.2%，环比增加7.5%。（3）纸及纸板进口量方面，2020年1-3月累计同比增加110.0%；出口量方面，1-3月累计同比下降38.5%。 风险提示  宏观经济增速放缓的风险  海外项目推进不达预期的风险 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2020年05月05日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 联系人 吴瑾 021-63325888-6088 wujin@orientsec.com.cn 相关报告 短期需求延续弱势，成品纸价格均有下调：——造 纸 产 业 链 数 据 每 周 速 递（2020/04/26） 2020-04-26 本周铜版纸、白卡纸价格小幅下跌，其余纸种价格平稳：——造纸产业链数据每周速递（2020/04/19） 2020-04-19 本周双胶纸价格小幅回落，其余纸种价格平稳：——造纸产业链数据每周速递（2020/04/12） 2020-04-12 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 造纸轻工行业行业周报 —— 本周成品纸价格均有下调，盈利整体回落 2 目 录 1、行情回顾（2020/04/27-2020/04/30） ....................................................... 4 2、产业链数据跟踪：成品纸价格均有下调，盈利整体回落 ............................ 5 2.1 原材料：进口废纸持续减量；美废、欧废到岸价上涨，国废价格基本维稳；木浆外盘价维稳.................................................................................................................................... 6 2.2 成品纸、溶解浆：本周成品纸价格均有下调；溶解浆价格维稳 ................................... 8 2.3 盈利水平：本周木浆系、废纸系纸品盈利均有下降 ................................................... 10 2.4 机制纸及纸板产量、库存、进出口：机制纸及纸板1-3月产量同比下降10% ........... 11 风险提示 ...................................................................................................... 12 dUdYuZpZhYlWmUeXyXmMnQaQ9R6MmOoOsQmMlOmMnQkPrRqPaQpPrOuOtOmOuOtQmO 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 造纸轻工行业行业周报 —— 本周成品纸价格均有下调，盈利整体回落 3 图表目录 图 1：本周轻工制造行业指数下跌1.53%，造纸子板块下跌0.20% ............................................. 4 图 2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名靠后 ...................................................................... 4 图 3：本周轻工四大子板块按跌幅由小至大排名依次为：造纸、家具、包装印刷、文娱用品 ...... 4 图 4：2020年前六批进口废纸批准451万吨，较2019年许可量同比下滑58% ......................... 7 图 5：2020年1-3月废纸累计进口量同比减少51% .................................................................... 7 图 6：本周美废、欧废到岸价分别上涨35美元/吨、13美元/吨，日废维稳（更新日期2020/04/30） ................................................................................................................................ 7 图 7：本周国废到厂价格（不含税）福建、广东地区维稳，其余地区下跌10-20元/吨（更新日期2020/04/29） ................................................................................................................................ 7 图 8：本周以美元计价的阔叶木浆外盘价维稳、针叶木浆外盘价上涨10美元/吨 （更新日期2020/04/30） ................................................................................................................................ 8 图 9：本周以人民币计价的阔叶木浆外盘价下跌15元/吨、针叶木浆外盘价上涨52元/吨（更新日期2020/04/30）........................................................................................................................ 8 图 10：本周国内阔叶木浆现货价格维稳，针叶木浆现货价格下跌32元/吨（更新日期2020/04/30） ................................................................................................................................ 8 图 11：2020年4月下旬中国三大港口木浆库存合计173万吨， 环比下降12%（更新日期2020/04/30） ................................................................................................................................ 8 图12：本周双胶纸价格下跌100-450元/吨（更新日期2020/04/29） .......................................... 9 图 13：本周铜版纸价格下跌300-350元/吨（更新日期2020/04/29） ......................................... 9 图 14：本周白卡纸价格下跌50-100元/吨（更新日期2020/04/29） ........................................... 9 图 15：本周箱板纸价格下跌100元/吨（更新日期2020/04/29） ................................................ 9 图 16：本周瓦楞纸价格下跌100元/吨（更新日期2020/04/29） .............................................. 10 图 17：本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数基本维稳（更新日期2020/04/30） ..... 10 图 18：本周双胶纸盈利水平下降约196-203元/吨（更新日期2020/04/30） ............................ 10 图19：本周铜版纸盈利水平下降约99-103元/吨（更新日期2020/04/30） ............................... 10 图 20：本周白卡纸盈利水平下降约31