2020年5月投资策略：休养生息，进攻时机还需等待更明朗信号

[Table_Title] 策略月报 2020年5月投资策略：休养生息，进攻时机还需等待更明朗信号 2020 年 05 月 06 日 [Table_Summary] 【策略观点】 ◆ 当前国内宏观经济、A股尚处在休养生息阶段。今年三月以来，权益市场热度下降，四月份中国权益市场弱反弹，反弹幅度弱于其他国家。市场风险偏好处于低位，两市成交额降低至6000亿元附近，融资余额占A股流通市值比从3月份2.4%下降至2.2%，公募基金持仓环比提升，北向外资转为净买入，确定性溢价再现，部分消费白马领涨。 ◆ 五月海外疫情边际改善，国内经济环比提升，权益市场风险偏好有望回升。海外疫情明朗化，全球风险偏好有望改善。5月国内市场环境较4月确定性更强，制造业PMI、新能源汽车产销、规模以上零售数据等4月较3月有望显著改善，且业绩披露扰动较小。海外方面，美国疫情累计确诊逼近百万人，疫情风险暴露较为充分，随着单日新增确诊数据的见顶，疫情拐点有望到来；欧洲方面，意大利等国先于美国迎来疫情边际拐点。综上，五月海外疫情阴霾逐步散去，权益投资的风险偏好大概率回升。 ◆ 政策面，对外防控海外疫情输入，对内稳增长保就业，同时资本市场改革也在稳步进行。中央政治局会议，在此前“六稳”的基础上，首次提出“六保”任务。新基建和内需消费是逆周期调节的重要抓手。中央深改委通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。创业板注册制改革后，个股分化将加剧，在当前市场风险偏好处于低位的情况下，市场对业绩确定性给予溢价，更有利于大盘股。 ◆ 投资策略：休养生息，进攻时机还需等待更明朗信号。创业板注册制改革，证监会严厉打击上市公司财务造假，以及上交所落实以信息披露为核心的注册制理念，均指向存量资金将更多偏好绩优品种，主业不振、扣非业绩存在问题的公司将日益边缘化、估值调降；拥抱科技和业绩双轨驱动。部分消费股（白酒、新冠疫情题材）前期涨幅过高，不建议追涨。可关注：（1）新旧基建相关：5G、建筑材料；（2）内需消费相关：旅游、酒店、新能源汽车、家电。（3）低估值高股息板块：银行。 ◆ 五月东财覆盖行业重点推荐标的：美的集团（000333.SZ）、中兴通讯（000063.SZ）、澜起科技（688008.SH）、永辉超市（601933.SH）、北方华创（002371.SZ）、大参林（603233.SH）、大博医疗（603233.SH）、老板电器（300653.SZ）、家家悦（603708.SH）、佳发教育（300559.SZ）。 【风险提示】 ◆ 海外疫情扩散超预期； ◆ 内外需消费疲弱超预期； ◆ 政策效果低于预期。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：王好 证书编号：S1160519090001 联系人：张海燕 电话：021-23586480 [Table_Reports] 相关研究 《东财研究每周聚焦》 2020.04.27 《东财研究每周聚焦》 2020.04.20 《创业板2020Q1业绩预告分析：归母净利润增速-22%，近七成企业业绩下滑》 2020.04.15 《环比增速转负，CPI同比或加速回落》 2020.04.14 《东财研究每周聚焦》 2020.04.14 挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 策略研究 / Ａ股策略 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 2 正文目录 1.市场策略：休养生息，进攻时机还需等待更明朗信号 .................................... 3 2.五月东财覆盖行业重点推荐标的 ........................................................................ 6 3.行业观点汇总 ........................................................................................................ 6 3.1.计算机 ................................................................................................................ 6 3.2.电子 .................................................................................................................... 7 3.3.通信 .................................................................................................................... 7 3.4.商贸零售 ............................................................................................................ 8 3.5.医药生物 ............................................................................................................ 8 3.6.家电 .................................................................................................................... 9 4.风险提示 .............................................................................................................. 10 图表目录 图表 1：4月全球市场涨跌幅 ................................................................................. 3 图表 2：4月全部A股成交金额回落 ..................................................................... 3 图表 3：融资余额占A股流通市值比(%) .............................................................. 3 图表 4：基金仓位重回九成 .................................................................................... 4 图表 5：4月消费领涨 ............................................................................................. 4 图表 6：创业板20Q1归母净利润增速再度转负 .................................................. 5 图表 7：五月东财覆盖行业重点推荐标的（按市值排列） ................................ 6 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 3 1.市场策略：休养生息，进攻时机还需等待更明朗信号 一、四月市场风险偏好回落 疫情重挫后，宏观经济、A股尚处在休养生息阶段。今年三月以来，权益市场热度下降，四月份A股弱反弹，反弹幅度弱于其他国家。海外市场反弹剧烈源于三月份暴跌后的超跌反弹，A股三月份跌幅弱于海外，反弹亦弱于海外。 图表 1：4月全球市场涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 四月市场风险偏好较低，外资流入大消费。（1）市场成交量方面，4月份，全部A股成交额从2月末1.4万亿下降至6000亿元附近区间震荡；融资余额占A股流通市值比从3月份2.4%下降至2.2%；（2）公募基金持仓方面，四月基金仓位重回九成，截至4月24日，股票型基金仓位89.86%，混合型基金仓位71.07%，月度环比分别提升0.22%/0.84%。（3）3月北向外资净卖出679亿元，4月北向外资净买入A股533亿元。外资大幅流入医药、食品饮料、家电等消费板块，支撑消费股估值提升。（4）确定性溢价再现，部分消费白马领涨。4月截止28日，申万消费指数涨幅约7%，大幅跑赢制造、投资和服务指数。分行业看，申万白酒4月涨幅15%，医疗服务、医疗器械4月涨幅超10%。个股方面，白酒龙头贵州茅台涨超15%，涪陵榨菜、安琪酵母、绝味食品、迈瑞医疗、长春高新等多只个股本月创历史新高。 图表 2：4月全部A股成交金额回落 图表 3：融资余额占A股流通市值比(%) 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 0.00%5.00%10.00%15.00%4月涨跌幅纳斯达克标普500道琼斯工业平均韩国综合指数台湾加权孟买Sensex30德国DAX俄罗斯RTS深证成指日经225英国富时100恒生指数法国CAC40上证指数02000400060008000100001200014000160002019/1/272019/2/272019/3/272019/4/272019/5/272019/6/272019/7/272019/8/272019/9/272019/10/272019/11/272019/12/272020/1/272020/2/272020/3/272020/4/27全部A股成交金额(合计)(亿元)1.81.922.12.22.32.42019-01-272019-02-272019-03-272019-04-272019-05-272019-06-272019-07-272019-08-272019-09-272019-10-272019-11-272019-12-272020-01-272020-02-272020-03-272020-04-27融资余额占A股流通市值比(%) 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 4 图表 4：基金仓位重回九成 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 图表 5：4月消费领涨 资料