零售电商行业研究周报：腾讯京东联合入股步步高，探索智慧零售新价值链

-1-敬请参阅最后一页特别声明长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.44国金批发和零售贸易指数3252.47沪深300指数4071.09上证指数3289.02深证成指10662.79中小板综指10612.79相关报告1.《春节消费持续回暖，品质化消费成亮点》，2018.2.212.《市场大幅调整，优质个股具备投资吸引力》，2018.2.123.《腾讯加码消费行业，新零售战役渐入高潮》，2018.2.44.《通胀预期升温、新零售巨头整合加速》，2018.1.295.《2017年报前瞻：业绩分化显著，龙头公司具有较强确定性》，2018.1.22赵令伊分析师SAC执业编号：S1130517090001zhaolingyi＠gjzq.com.cn腾讯京东联合入股步步高，探索智慧零售新价值链一周行情回顾本周，商贸零售（中信）上涨1.60%，上证综指上涨2.81%，深证成指上涨2.21%，创业板指上涨1.34%，沪深300指数上涨2.62%。行业内上市公司本周涨幅前五分别是：快乐购（+7.73%）、南宁百货（+6.55%）、天虹股份（+6.40%）、爱迪尔（+6.29%）、三江购物（+6.05%）。本周行业观点腾讯京东联合入股步步高11%，探索“智慧零售”新价值链。步步高2月24日公告，与腾讯、京东签署《战略合作框架协议》。腾讯、京东各出资8.9亿元、7.4亿元受让公司6%、5%股权，受让价17.11元/股，本次股权转让完成后，公司控股股东及一直行动人持股比例为40%，王填先生仍为公司实际控制人。三方携手以共同发展“智慧零售”、“无界零售”为愿景，建立长期战略合作伙伴关系，将在构建新能力、构筑“数字化”运营体系、最终营造新生态等领域开展深入合作，实现零售行业的价值链重塑。多业态消费场景实现科技赋能，构筑数字化运营体系。步步高在湖南、广西两省零售行业居于领先地位，门店遍布湖南、广西、江西、四川、重庆等地区。截至2018年2月，步步高共开设各业态门店359家，其中超市274家，百货48家，家电专业门店37家。。2017年6月，步步高在长沙梅溪新天地开出第一家“鲜食演义”门店，定位“精品超市+品质餐饮+到家服务”新零售业态。截止2017年，“鲜食演义”共开业18家门店，预计2018年公司将对销售额居前的50家超市门店进行改造，落地新零售方案。微信拥有超过10亿活跃用户，京东拥有超过2亿活跃用户。三方有望充分发挥各自优势，腾讯对步步高输出技术资源，优化前、中、后台系统，帮助步步高搭建数字化运营体系，大幅提升运营效率；利用小程序、公众号为工具，深度挖掘社交、消费互动场景潜力，实现线上流量的有效变现。京东在线上运营、物流、供应链方面的优势与步步高深度协同，不排除未来步步高会与京东的线下新零售业态7Fresh合作。行业整合已经渐入高潮，新零售争夺战已从超市业态扩散到其他线下消费场景。 腾讯京东入股步步高尘埃落定，A股超市上市公司仅有家家悦、人人乐与华联综超尚未站队。腾讯入股海澜之家、阿里入股居然之家显示互联网巨头布局线下的核心为体验式场景以及线下流量入口价值。我们认为，未来互联网巨头的线下整合将不仅仅局限于超商领域，衣、食、住、行等生活消费场景将成为重要落脚点。推荐标的永辉超市、苏宁易购、家家悦、莱绅通灵、王府井。风险提示居民终端消费需求不达预期风险；国家政策变革风险；新业态发展不及预期风险。2018年02月25日证券研究报告行业研究周报消费升级与娱乐研究中心零售电商行业研究 买入 行业研究周报-2-敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、 本周行业观点....................................................................................................3二、 本周行业回顾....................................................................................................4三、 本周个股回顾....................................................................................................5四、 上市公司业绩预告............................................................................................6五、 消费数据............................................................................................................7六、 行业公告............................................................................................................8七、 行业新闻............................................................................................................9风险提示........................................................................................................................9图表目录图表1阿里VS腾讯新零售布局3图表2本周商贸零售板块指数走势弱于上证综指4图表3商贸零售涨幅排名234图表4细分板块贸易领涨5图表5 A股个股市场表现5图表7 12月社会消费品零售总额同比增加9.40%7图表8 1月份CPI同比增加1.50%7图表9消费者信心指数8图表10限额以上批发零售业零售额8 行业研究周报-3-敬请参阅最后一页特别声明一、 本周行业观点腾讯京东联合入股步步高11%，探索“智慧零售”新价值链。步步高2月24日公告，与腾讯、京东签署《战略合作框架协议》。腾讯、京东各出资8.9亿元、7.4亿元受让公司6%、5%股权，受让价17.11元/股，本次股权转让完成后，公司控股股东及一直行动人持股比例为40%，王填先生仍为公司实际控制人。三方携手以共同发展“智慧零售”、“无界零售”为愿景，建立长期战略合作伙伴关系，将在构建新能力、构筑“数字化”运营体系、最终营造新生态等领域开展深入合作，实现零售行业的价值链重塑。多业态消费场景实现科技赋能，构筑数字化运营体系。步步高在湖南、广西两省零售行业居于领先地位，门店遍布湖南、广西、江西、四川、重庆等地区。截至2018年2月，步步高共开设各业态门店359家，其中超市274家，百货48家，家电专业门店37家。。2017年6月，步步高在长沙梅溪新天地开出第一家“鲜食演义”门店，定位“精品超市+品质餐饮+到家服务”新零售业态。截止2017年，“鲜食演义”共开业18家门店，预计2018年公司将对销售额居前的50家超市门店进行改造，落地新零售方案。微信拥有超过10亿活跃用户，京东拥有超过2亿活跃用户。三方有望充分发挥各自优势，腾讯对步步高输出技术资源，优化前、中、后台系统，帮助步步高搭建数字化运营体系，大幅提升运营效率；利用小程序、公众号为工具，深度挖掘社交、消费互动场景潜力，实现线上流量的有效变现。京东在线上运营、物流、供应链方面的优势与步步高深度协同，不排除未来步步高会与京东的线下新零售业态7Fresh合作。行业整合已经渐入高潮，新零售争夺战已从超市业态扩散到其他线下消费场景。 腾讯京东入股步步高尘埃落定，A股超市上市公司仅有家家悦、人人乐与华联综超尚未站队。腾讯入股海澜之家、阿里入股居然之家显示互联网巨头布局线下的核心为体验式场景以及线下流量入口价值。我们认为，未来互联网巨头的线下整合将不仅仅局限于超商领域，衣、食、住、行等高频次生活消费场景将成为重要落脚点。图表1阿里VS腾讯新零售布局来源：公司公告、公开资料、国金证券研究所 行业研究周报-4-敬请参阅最后一页特别声明二、 本周行业回顾本周上证综指上涨2.81%，中信商业贸易板块上涨1.60%，跑输1.21pct。图表2本周商贸零售板块指数走势弱于上证综指来源：wind、国金证券研究所本周29个板块涨跌幅来看，商贸零售板块排名23，涨幅为1.60%。图表3商贸零售涨幅排名23来源：wind、国金证券研究所本周，在中信商贸零售4个子行业均呈上涨态势，超市板块本周上涨1.41%；百货板块本周上涨1.52%；连锁板块上涨1.57%；贸易板块上涨1.91%。 行业研究周报-5-敬请参阅最后一页特别声明图表4细分板块贸易领涨来源：wind、国金证券研究所三、 本周个股回顾行业内上市公司上周涨幅前五分别是：快乐购（+7.73%）、南宁百货（+6.55%）、天虹股份（+6.40%）、爱迪尔（+6.29%）、三江购物（+6.05%）；跌幅前五分别是豫金刚石（-12.02%）、赫美集团（-1.98%）、金洲慈航（-1.82%）、东百集团（-1.45%）、津劝业（-0.99%）。图表5 A股个股市场表现排名证券代码简称区间涨跌幅(%)区间开盘区间最高区间最低本周涨幅前十1300413.SZ快乐购7.73%34.0436.7033.702600712.SH南宁百货6.55%6.567.006.563002419.SZ天虹股份6.40%17.3818.8817.284002740.SZ爱迪尔6.29%7.187.657.155601116.SH三江购物6.05%16.0217.6015.986600857.SH宁波中百5.15%8.939.458.937603900.SH莱绅通灵4.44%27.0228.6527.028002127.SZ南极电商4.34%13.7014.5713.709600278.SH东方创业4.02%10.0210.7210.0110600822.SH上海物贸3.78%11.9712.7511.66本周跌幅前十1300064.SZ豫金刚石-12.02%8.769.477.882002356.SZ赫美集团-1.98%26.9027.0526.003000587.SZ金洲慈航-1.82%7.177.246.914600693.SH东百集团-1.45%6.966.986.795600821.SH津劝业-0.99%6.046.055.936002336.SZ人人乐-0.58%14.0514.2813.517600828.SH茂业商业-0.44%6.816.886.678600315.SH上海家化-0.23%34.1134.5633.759600738.SH兰州民百-0.13%7.968.037.90 行业研究周报-6-敬请参阅最后一页特别声明截止本周2月24日，共有55家公司发布业绩预告，共新增1家公司在本周发布业绩预告。在已公布的55家公司中，业绩预告为预增的企业为27家，占比49.09%，略增和持盈的企业共14家，占比约25.45%，11家公司预告业绩同比变化将超100%，占比20%。图表6 2017年零售电商行业已披露重点上市公司业绩预告【国金零售电商】2017年零售电商行业重点上市公司业绩预告证券代码证券简称业绩预告类型净利润（亿）同比变化预计EPS（元）PE（TTM）000785.SZ武汉中商预增3.6-3.717500%~18000%1.45119.67000759.SZ中百集团预增0.66-0.69918%~967%0.2016.45002024.SZ苏宁易购预增41.22-42.22485%~499%0.1665.51000564.SZ供销大集预增13.5