腾讯入股京东点评报告：腾讯入股京东,互联网巨头跑马圈地,行业整合加剧

DONGXING SECURITIES公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 中以博胜小求精当腾讯入股京东，互联网巨头跑马圈地，行业整合加剧 ——腾讯入股京东点评报告 年月日 看好/维持 互联网行业 点评报告 分析师：汤杰 弓永峰 执业证书编号:S1480111020051 tang-jie@dxzq.net.cn 联系人：侯建峰 高坤 宋凯 孙玉姣 何昕 罗柏言 中小市值团队：弓永峰 侯建峰 高坤 宋凯 孙玉姣 何昕 汤杰 罗柏言 事件： 腾讯3月10号早间在港交所发布公告称，公司将收购251,678,637股京东普通股，占京东上市前在外流通普通股的15%。据此公告，腾讯成为京东第三大股东。 点评： 1. 腾讯补足短板，打造微信电商生态，京东获得新故事 我们认为，未来移动端的竞争主要还是集中在百度、阿里巴巴和腾讯三大互联网巨头之间。由于移动互联网发展尚在初级阶段，因此每个子行业都有可能成为未来移动端的突破口，在这种背景下，未来的竞争并不在于自己原有的优势有多强，而是谁能尽快补足自己的短板，打造全面平台生态。BAT三大巨头为了争夺先发优势，会动用一切资源发展自己的短板业务。而腾讯近年来入股搜狗，大众点评和京东的动作来看，腾讯是下了决心砍掉发展不利的业务，通过收购整合外部资源发展的思路。 京东方面，由于长年受到淘宝的打压，在面临资本压力以及上市压力下，结盟腾讯将给投资者一个更大，更有想象力的故事，有力的支撑了自己的估值。 目前腾讯已经打造了微信平台覆盖金融、交通、团购、分发、O2O、移动支付等业务，入股京东将进一步补足易迅多年发展不顺的这块电商业务。未来移动平台超级APP已经初具雏形。 2. 对阿里巴巴的影响 腾讯入股京东，冲击最大是阿里巴巴。 试想一下你的朋友在微信群里分享了一件漂亮的衣服，你只需要点击衣服链接并通过财付通支付就能完成购买，如果不放心还可以通过大众点评网找到最近的商场看下实物。这种立体作战比单一app完成上网购物的用户体验要更具有吸引力。 阿里一直试图通过打折，促销等手段推广手机淘宝，但用户习惯依然难以培养，手机淘宝依然在app store免费榜10名开外。电商业务是阿里巴巴的根基，尽管我们认为在未来PC端腾讯颠覆阿里巴巴的机会不大，但在移动端很可能形成两强争霸的格局。得移动者的天下，移动端电商业务被腾讯争抢将严重影响阿里巴巴未来的规划和发展。且阿里的社交阵线完全不敌腾讯，在对手优势行业上无法反击，自己的优势被蚕食，相当被动。 目前阿里巴巴阵营主要以高德地图、新浪微博和手机淘宝为主。随着新浪微博活跃度的下降，来往的推广不利，或许阿里巴巴还需要收购另外一款重量级的社交应用才能与腾讯抗衡。 2014311 P2 东兴证券中小市值精选调研报告 新型煤化工龙头，业绩进入高增长期 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES3. 行业竞争格局的影响 随着巨头跑马圈地运动的全面展开，子行业内单独作战的公司越来越少。目前重量级手机应用中只有优酷土豆和携程尚未站队。 我们认为，随着竞争的加剧，不排除BAT进一步并购这几家企业的可能。目前视频和旅游领域第二名的爱奇艺+PPS和去哪儿已经归属百度，因此优酷土豆和携程的战略意义极其重要，加入任何一方势力都有可能引起BAT势力的失衡。 并购加剧还有利于第二梯队的企业以及细分行业的龙头。对于线下O2O，移动支付等产业链的企业也将随着并购得到估值提升。 结论： 我们认为，腾讯入股京东对行业影响重大，可能会迫使阿里巴巴和百度加速并购的步伐和决心。另外，腾讯的入股也有利于京东的上市估值提升。而行业整合将有利于电商的整体盈利提升。 未来移动端的赢家很可能在2014年中诞生。三足鼎立的平衡在移动端可能会被打破。目前腾讯已经打造了一套初具规模的生态系统，进攻姿态十足。但并购仅仅是一个开始，用户习惯的培养，生态的建立都需要认真谋划。 东兴证券中小市值精选调研报告 新型煤化工龙头，业绩进入高增长期 P3 DONGXING SECURITIES分析师简介 汤杰 研究员 经济学（金融方向）学士，美国金融硕士，曾就职于美国研究机构JG-Capital, 从事中概TMT 行业研究。2014年初加盟东兴证券研究所，现专注于TMT 互联网行业研究。 东兴证券中小市值团队简介 弓永峰 首席分析师，组长 清华清华大学材料科学与工程系硕士，韩国POSTECH大学工学博士，电力设备与新能源行业首席研究员，新兴产业组组长。2010年回国加盟东兴证券从事新能源与新材料行业研究，获得东兴证券2011年度“优秀工作者”以及2011年度“青年岗位能手”称号。2012年带领团队获得第六届（2012）“水晶球”卖方分析师 “新能源”行业公募、私募类第二名以及“电力设备”行业非公募类第六名；获得第二届（2012）“金罗盘”电力设备行业最佳分析师。主要覆盖新能源产业中的太阳能、风能和生物质发电、新材料以及循环经济与节能环保等领域，专业功底深厚，擅于从产业链精细梳理和新技术的深度剖析中挖掘具有潜在高成长性的优质股票标的。 侯建峰 研究员 清华大学工商管理硕士，天津大学工学学士，2011年加盟东兴证券研究所，现从事电力设备行业（核电与一次设备）研究。获得第六届（2012）“水晶球”卖方分析师 “新能源”行业公募、私募类第二名以及“电力设备”行业非公募类第六名；获得第二届（2012）“金罗盘”电力设备行业最佳分析师。 高 坤 研究员 产业经济学硕士，2009年加盟东兴证券研究所，从事零售行业研究。现专注于中小市值零售及电子商务销售领域研究。 孙玉姣 研究员 南开大学理学学士、经济学硕士，资本市场从业6年。2008—2011年在某保险资产管理公司从事消费品行业研究，2011年底加盟东兴证券研究所。研究领域涵盖军工、食品饮料、汽车、环保等行业。“理学+经济学”的复合学历背景、“买方+卖方”的双重从业背景，擅长从资产配置角度进行跨行业研究及个股挖掘，精于相对收益与绝对收益的把控，注重投资标的长期、中期与短期机会与风险的平衡。现专注于中小市值军工领域的研究。 何昕 研究员 经济学、国际商务管理双硕士，曾任职于东海证券。2014 年初加盟东兴证券研究所中小市值团队，现专注于高端装备制造业、节能环保、新能源汽车等领域的研究。 罗柏言 研究员 经济学硕士，4 年工作经验，对宏观经济和主要行业都有比较深入的了解，擅长自上而下发掘投资机会。2014 年2 月加盟东兴证券中小市值组，现专注于策略研究。 P4 东兴证券中小市值精选调研报告 新型煤化工龙头，业绩进入高增长期 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 东兴证券中小市值精选调研报告 新型煤化工龙头，业绩进入高增长期 P5 DONGXING SECURITIES行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐： 相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性： 相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避： 相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好： 相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性： 相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡： 相对弱于市场基准指数收益率5％以上。