【粤开非银周观点】自营拖累Q1利润下滑，流动性宽松4月业绩可期

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 11 证券研究报告 | 行业研究 非银金融 【粤开非银周观点】自营拖累Q1利润下滑，流动性宽松4月业绩可期 2020年04月27日 投资要点 增持(维持) 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-66235713 邮箱：lixing@ykzq.com 近期报告 《【粤开非银周观点】政策持续加码，券商业绩大增》2020-03-02 《【粤开非银】上市券商二月业绩点评：市场 交 投 活 跃驱 动 券商 业 绩 上涨 》2020-03-06 《【粤开非银】投保基金下调，降低券商经营成本》2020-03-08 市场表现 本周SW非银金融指数-3.02%，跑输沪深300指数1.91 个百分点，二级子行业全部下跌，多元金融板块跌幅较小，券商板块-3.70%，南京证券、华西证券跌幅较大。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为宝德股份、易见股份、香溢融通。 板块数据 A股周日均成交额企稳回升，A股本周日均成交额6335.26亿元，环比前一周上涨3%。截止本周末，市场质押股数5565.72亿股,市场质押股数占总股本8.15%,市场质押市值为43053.88亿元。截止本周末，两融余额10602.82亿元，占A股流通市值2.25 %，其中融资余额和融券余额分别为10388.36、214.46亿元。本周两融交易额2843.12亿，占A股成交额8.98%，其中融资买入额和融券卖出额分别为2741.02、102.10亿元。截止本周末当月A股股权融资金额938.85亿元，其中IPO、增发、配股金额分别为157.48、717.03、64.34亿元。债券融资方面，本周核心债券融资金额1163.42亿元，环比前一周上涨37%，其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为255.80、532.19、375.43亿元。本周中证全债(净价)指数上涨0.19%，收于105.46，连续五周上涨。 投资建议 证券行业一季度业绩同比下滑12%，经纪业务收入重回占比第一，投资收益下滑较大。本周证券业协会公布证券公司2020年一季度经营数据，133家证券公司2020年一季度实现营业收入983.30亿元，同比-3.50%；净利润388.72亿元，同比-11.69%。净利润率40%，同比下滑3个百分点；净资产收益率1.86%，同比下滑0.41个百分点。分业务板块来看，代理买卖证券业务净收入294.67亿元，同比增长33.04%；投行业务净收入96.58亿元，同比增长44.73%；资管业务收入66.73亿元，同比增长16.40%；利息净收入129.32亿元，同比增87%；证券投资收益(含公允价值变动) 291.92亿元，同比-43.21%。截止本周末IPO规模157亿元，已超过3月整体规模50%以上，沪深300指数上涨3%，3月下跌6%，流动性宽松进一步释放，券商4月业绩可期。 从上市券商一季报已经来看，目前已公布一季报的8家上市券商中，中信建投和长城证券业绩同比增长，其余6家券商业绩均同比下滑，兴业证券下滑幅度较大。中信建投归母净利润同比增长31%，经纪业务和自营投资收入涨幅较大，其中一季度投资净收益16亿元，同比增长141%。 证监会根据2019年现场检查情况对部分申请主板、中小板、创业板首发企业进行分类处理，2019年6月以来，证监会分两批次启动了对86家首发企业的现场检查工作，84家企业已完成检查工作，累计30家已撤回申请终止审 行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 11 查。对1家企业移送稽查调查处理，对12家企业采取出具警示函的监管措施，对存在执业质量问题的21家保荐机构、17家会计师事务所、7家律师事务所根据情节轻重启动相关处理措施程序。首发企业现场检查制度有望从源头上提高上市公司质量，把好资本市场入口关，进一步强化信息披露要求，严格落实发行人信息披露第一责任，压实中介机构法律责任，坚持服务实体经济和保护投资者合法权益的根本方向，推动资本市场高质量发展。2020年为注册制全面推行元年，《证券法》修订和《再融资》新规已正式落地，监管机构加强首发企业检查，严厉打击上市公司财务造假，为注册制推行打下坚实基础，券商投行业务迎来转型发展机遇。 券商板块目前估值1.4x倍市净率，处于历史估值低位。货币政策保持相对宽松态势，监管逆周期调节效果显著，新证券法实施进一步完善证券市场基础制度。建议持续关注优质券商股，推荐华泰证券和中信证券。 风险提示 市场大幅波动风险，成交额大幅回落，监管政策变化风险。 行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 11 目 录 一、市场表现 ....................................................................................................................................................... 4 二、板块数据 ....................................................................................................................................................... 4 三、投资建议 ....................................................................................................................................................... 8 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表1： 非银金融细分板块涨跌幅一览%...................................................................................................... 4 图表2： 行业个股周涨幅前十位 ................................................................................................................... 4 图表3： A股当周日均成交额（亿元） ......................................................................................................... 4 图表4： 市场质押股数及占比 ....................................................................................................................... 5 图表5： 两融余额及占比 .............................................................................................................................. 5 图表6： 两融交易额及占比 .......................................................................................................................... 6 图表7： 月度股权融资金额（亿元） ............................................................................................................ 6 图表8： 核心债券周融资金额（亿元） ......................................................................................................... 7 图表9： 中证全债(净价)指数走势 ................................................................................................................. 7 行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 11 一、市场表现 本周SW非银金融指数-3.02%，跑输沪深300指数1.91 个百分点，二级子行业全部下跌，多元金融板块跌幅较小，券商板块-3.70%，南京证券、华西证券跌幅较大。 图表1：非银金融细分板块涨跌幅一览% 资料来源: wind、粤开证券研究院 非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为宝德股份、易见股份、香溢融通。 图表2：行业个股周涨幅前十位 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 300023.SZ 宝德股份 8.56 600093.SH 易见股份 7.87 600830.SH 香溢融通 6.39 000987.SZ 越秀金控 6.31 600120.SH 浙江东方 4.54 002423.SZ 中粮资本 2.49 002647.SZ 仁东控股 2.14 000567.SZ 海德股份 1.58 000627.SZ 天茂集团 0.35 600816.SH 安信信托 0.00 资料来源：wind、粤开证券研究院 二、板块数据 A股周日均成交额企稳回升，A股本周日均成交额6335.26亿元，环比前一周上涨3%。 图表3：A股当周日均成交额（亿元） -4.00-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00 行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 11 资料来源：wind、粤开证券研究院 截止本周末，市场质押股数5565.72亿股,市场质押股数占总股本8.15%,市场质押市值为43053.88亿元。 图表4：市场质押股数及占比 资料来源：wind、粤开证券研究院 截止本周末，两融余额10602.82亿元，占A股流通市值2.25 %，其中融资余额和融券余额分别为10388.36、214.46亿元。 图表5：两融余额及占比 0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.002019-12-202019-12-272020-1-32020-1-102020-1-172020-1-242020-2-72020-2-142020-2-212020-2-282020-3-62020-3-132020-3-202020-3-272020-4-32020-4-102020-4-172020-4-247.67.888.28.48.68.8953005400550056005700580059006000市场质押股数(亿股) 市场质押股数占总股本比(%) 行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 6 / 11