家用电器行业2020W15周观点：20年Q1行业整体销售承压，4月周度销售数据出现边际改善

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2020年04月19日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 卢璐 联系人 llu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:全渠道多数品类周度销额增速回暖，3月销额降幅收窄——2020W14周 观 点 》 2020-04-12 2 《家用电器-行业研究周报:线上周度数据增长显著，疫情之下龙头企业现金流可控——2020W13周 观 点 》 2020-04-06 3 《家用电器-行业专题研究:疫情风险之下，家电企业的现金流还好吗？》 2020-04-04 行业走势图 20年Q1行业整体销售承压，4月周度销售数据出现边际改善——2020W15周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数+1.87%，创业板指数+3.64%，中小板指数+2.72%，家电板块+1.29%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.18%、-1.71%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是雪莱特、三花智控、荣泰健康、新宝股份、老板电器；本周跌幅前五名是惠而浦、奥佳华、长虹美菱、依米康、康盛股份。 原材料价格走势： 2020年4月17日，SHFE铜、铝现货结算价分别为42350和12430元/吨；SHFE铜相较于上周+1.32%，铝相较于上周+5.34%。2020年以来铜价-13.77%，铝价-13.74%。2020年4月17日，中塑价格指数为806.82，相较于上周-0.17%，2020年以来-8.74%。2020年4月10日，钢材综合价格指数为96.86，相较于上上周价格-0.09%，2020年以来-8.91%。 本周观点 根据中怡康周度数据显示，线上空冰洗品类销售量以及销售额仍呈同比负增长，但油烟机、吸尘器以及电饭煲品类同比增长显著，其中吸尘器线上销售继今年以来呈持续高增长状态。从线下来看，空调销售量出现正增长，同比+12.5%，销售额同比-0.5%；分品牌来看，格力、美的、海尔均表现优异，分别同比+95.8%、+13.9%以及+30.9%。线下其他品类虽然延续负增长，但下降幅度已经出现收窄，我们认为此次疫情对线下销售情况的影响正在逐步改善。 根据奥维云网1-3月销售数据显示，整体销售情况线上大幅好于线下，从线上来看，小家电量价同比均呈显著正增长，其次为厨电产品，白电方面冰箱表现最好，销量及销售额分别同比+5.6%、2.1%。 产业在线3月空调销售数据出炉，单月空调行业整体产量1375万台，同比-19.9%，销量1264万台，同比-26.7，其中内销销量423万台，同比-55.6%，外销销量841万台，同比+8.9，行业整体依旧受疫情影响，产销双双下滑，但下降幅度已经出现收窄。 武汉向全体在汉人员发放5亿元消费券。武汉市人民政府宣布在4月19日起至7月31日期间将陆续向全体在汉人员（包括市外来汉人员）投放5亿元的“武汉消费券”。各地将会陆续推出消费刺激政策带动疫情后的消费需求，作为疫情重灾区，此次武汉的消费券金额值也相对较大，有望进一步加快武汉城市经济的恢复。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-04-17 评级 2018A 2019A/E 2020E 2021E 2018A 2019A/E 2020E 2021E 000333.SZ 美的集团 50.09 买入 2.92 3.46 3.93 4.34 17.15 14.48 12.75 11.54 002705.SZ 新宝股份 22.90 买入 0.63 0.86 1.04 1.21 36.35 26.63 22.02 18.93 000651.SZ 格力电器 54.70 买入 4.36 4.10 3.80 4.46 12.55 13.34 14.39 12.26 600690.SH 海尔智家 14.82 买入 1.17 1.42 1.49 1.62 12.67 10.44 9.95 9.15 000921.SZ 海信家电 9.57 增持 1.01 1.32 1.12 1.31 9.48 7.25 8.54 7.31 002050.SZ 三花智控 19.07 买入 0.47 0.51 0.57 0.67 40.57 37.39 33.46 28.46 002032.SZ 苏泊尔 68.39 买入 2.03 2.34 2.72 3.14 33.69 29.23 25.14 21.78 600060.SH 海信视像 9.51 买入 0.30 0.33 0.51 0.70 31.70 28.82 18.65 13.59 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2019-042019-082019-12家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数+1.87%，创业板指数+3.64%，中小板指数+2.72%，家电板块+1.29%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.18%、-1.71%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是雪莱特、三花智控、荣泰健康、新宝股份、老板电器；本周跌幅前五名是惠而浦、奥佳华、长虹美菱、依米康、康盛股份。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002076.SZ 雪莱特 11.02% 50.31% 1 600983.SH 惠而浦 -12.12% 18.61% 2 002050.SZ 三花智控 11.00% 7.03% 2 002614.SZ 奥佳华 -10.67% 26.67% 3 603579.SH 荣泰健康 9.83% 6.75% 3 000521.SZ 长虹美菱 -8.63% 9.59% 4 002705.SZ 新宝股份 7.41% 2.72% 4 300249.SZ 依米康 -8.37% 25.17% 5 002508.SZ 老板电器 6.59% 4.26% 5 002418.SZ 康盛股份 -8.10% 9.17% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 nMsPqNuNmMmRrMrRrQoRqM7NcM9PtRnNmOoOeRrRrNlOrQxOaQqRoQxNtRzQNZtPtO 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 原材料价格走势 2020年4月17日，SHFE铜、铝现货结算价分别为42350和12430元/吨；SHFE铜相较于上周+1.32%，铝相较于上周+5.34%。2020年以来铜价-13.77%，铝价-13.74%。2020年4月17日，中塑价格指数为806.82，相较于上周-0.17%，2020年以来-8.74%。2020年4月10日，钢材综合价格指数为96.86，相较于上周价格-0.09%，2020年以来-8.91%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 4月12日 格力电器 公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，资金总额不低于人民币30亿元且不超过人民币60亿元；回购股份价格不超过人民币 70 元/股）。按本次回购资金最高人民币60亿元测算，预计可回购股份数量约为85,714,285股，约占公司目前总股本的 1.42%；按本次回购资金最低人民币30亿元测算，预计可回购股份数量约为42,857,143股，约占公司目前总股本的 0.71%。回购股份将用于员工持股计划或者股权激励。 兆驰股份 公司发布2019年年报：报告期内，公司实现营业收入133.02亿元，同比增加3.38%；实现归母净利润11.35亿元，同比增加154.77%。 长虹华意 公司发布2019年年报：报告期内，公司实现营业收入95.89亿元，同比增加7.61%；实现归母净利润0.31亿元，同比减少57.55%。 开能健康 公司发布2020年第一季度业绩预告：预计2020年一季度归母净利润盈利50万元-100万元，同比减少90.67%-95.34%。 奥佳华 公司发布2020年第一季度业绩预告：预计2020年一季度归母净利润亏损3,000万元-4,500万元。 和晶科技 公司发布2020年第一季度业绩预告：预计2020年一季度归母净利润盈利113.84万元-455.37万元，同比减少60%-90%。 4月13日 华帝股份 公司发布2020年第一季度业绩预告：预计2020年一季度归母净利润盈利3,974.12万元-5,298.82万元，同比减少60%～70%。 天际股份 公司发布2020年一季报：报告期内，公司实现营业收入1.14亿元，同比减少39.99%；实现归母净利润-0.21亿元，同比减少122.24%。 爱仕达 1）公司发布2019年业绩快报：报告期内，公司实现营业收入35.50亿元，同比增加8.98%；实 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 现归母净利润1.28亿元，同比减少13.73%； 2）公司发布2020年第一季度业绩预告：预计2020年一季度归母净利润亏损2,900万元-3,800万元。 科沃斯 截至4月12日，泰怡凱通过大宗交易方式累计减持公司股份11,288,600股，约占公司总股本2%。目前泰怡凱持有公司股份合计25,764,816股，占公司总股本4.56%。本次减持计划实施时间已过半，本次减持计划尚未实施完毕。 4月14日 格力电器 1）公司发布2019年业绩快报，营业收入2005.08亿元，同比+0.24%；归母净利润 246.72亿元，同比-5.84%。2）公司发布2020年一季度业绩预告，预计实现收入207亿元-229亿元，同比-44~-50%，归母净利润13.3亿元-17.1亿元，同比-70%~-77%。 雪莱特 公司发布2020年一季度业绩预告，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，预计归母净利润亏损1300-1700万元。 顺威股份 公司发布2020年一季度业绩预告，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，预计归母净利润为60-90万元。 4月15日 海信家电 公司发布20