计算机行业周报：一季报预告分析：项目实施压力逐步消化，资管IT与云上游景气佳

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2020年04月12日 计算机 一季报预告分析：项目实施压力逐步消化，资管IT与云上游景气佳 本周申万计算机指数上涨1.88%，主要原因是疫情影响下对短期流动性、全球需求、国际格局等beta因素以及计算机行业一季报业务推动延后担忧，近期板块回调之后我们认为计算机内需+投资属性强，担忧消化后更加考虑产业趋势与估值，一季报利空消化是优质投资机会。中期来看，我们认为计算机机会延续，原因有四：1）计算机核心需求来自于投资，且全球化程度角度，中期受疫情影响较小。2）中期五大主线5G应用、信创、云计算、医疗、金融IT共振，产业持续加速。3）疫情对全球经济压力会推动逆周期政策不断演进，历史上这个阶段为计算机Beta最佳时间。4）中国对疫情管控形成表率，将提升世界影响力与产业全球化能力。近期5g应用回调较多，原因为部分公司一季度业务延后，但大趋势明确，且为数字基建核心，我们认为回调后可积极寻找机会。 项目实施压力逐步消化，市场已有预期。由于受到新冠疫情的影响导致交通、物流、人员流动不畅，使得整个一季度无论是在政府还是B端企业的上下游复工以及项目招投标、项目实施均有所延后，尤其是2月份，部分行业内的公司基本未能正常开展工作，实际可比的工作日约仅为去年同期的2/3，市场已经对计算机行业2020年第一季度整体承压有所预期，3月至今申万计算机指数下跌9.1%，大于万得全A指数同期4.0%的跌幅。2020年第一季度业绩预告显示，计算机行业公司仅32.8%实现增长，低于2019年同期的72.8%。16%公司预计实现50%高速增长，但是非经常性损益影响明显。少数公司2020年第一季度的增速出现改善，但其中部分公司仍将亏损。在全球新冠疫情依然存在不确定性的背景下，我们建议关注2020年一季度业绩预告显示为内生增长带动（包括特殊社会背景下产生的内控提升）的公司。 科技周期以及新基建大趋势下，2020年云上游景气度依然有望回暖。我们根据产业链环节及需求拉动因素，梳理近期诸多重要信号：IDC数据显示2019Q4全球服务器行业扭转下滑态势；新疫情提高了企业数字化升级意愿，带动了云办公等线上应用的爆发；2月份台积电营收较去年同期增加了53.4%，创近年新高；2019Q4英特尔的数据中心集团（DCG）收入超预期增长19%；中国移动表示2020年5G相关投资计划约1000亿元，较上一年（240亿元）提升了约317%；2019H1国内AI服务器市场增速达50%以上。因此，我们预计2020年国内服务器行业销售额增速有望恢复至10%左右水平。 大资管时代来临。2018年底监管开始趋缓，2019年资本市场受重视程度明显提高、进入兼顾发展阶段，2020年有望进入全面鼓励发展阶段。再融资新规政策拐点信号明显，诸多限制解除有利于上市公司做大做强。资管行业规模、公司数量稳步增长，大资管时代来临。 投资建议。我们建议重点关注万兴科技、中科曙光和东方财富。中期投资主线：1）5G应用之超高清视频：当虹科技、数码科技、创维数字、万兴科技、淳中科技。2）5G应用之VR/AR：虹软科技、当虹科技、顺网科技。3）安全与信息技术创新：金山办公、太极股份、中国软件、诚迈科技、宝兰德、美亚柏科、南洋股份、启明星辰、中新赛克、深信服、中科曙光、中孚信息、绿盟科技、华宇软件、东方通、纳思达、北信源、航天信息、神州数码。4）优质科创领军：金山办公、当虹科技、虹软科技、安恒信息、宝兰德、卓易信息。5）金融IT：东方财富、新大陆、恒生电子、同花顺、长亮科技、高伟达、新国都、金财互联、新北洋。6）泛5G与AI：中科创达、远光软件、中新赛克、科大讯飞、四维图新、赛意信息、千方科技、赛为智能、金溢科技、万集科技、佳都科技。7）云计算：浪潮信息、中科曙光、广联达、宝信软件、上海钢联、用友网络、金蝶国际、石基信息、新开普、汇纳科技。8）医疗IT：卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠、麦迪科技、东华软件、万达信息、和仁科技、国新健康。9）其他优质公司：每日互动、佳发教育、恒华科技、信息发展等。 风险提示：经济下行超预期；技术更新风险。 重点标的 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 杨烨 执业证书编号：S0680519060002 邮箱：yangye@gszq.com 分析师 杨然 执业证书编号：S0680518050002 邮箱：yangran@gszq.com 相关研究 1、《计算机：数字货币推进展望》2020-04-07 2、《计算机：5G应用：回调之后，机会几何？》2020-04-05 3、《计算机：《半条命：爱莉克斯》重磅来袭，实地体验身临其境》2020-04-01 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 300624 万兴科技 买入 1.02 1.07 1.67 2.18 80.83 77.06 49.37 37.82 603019 中科曙光 买入 0.48 0.66 0.88 1.23 93.75 68.18 51.14 36.59 300059 东方财富 买入 0.10 0.30 0.50 0.60 171.30 57.10 34.26 28.55 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 2020年04月12日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 项目实施压力逐步消化，资管IT与云上游景气佳 ............................................................................................... 3 1.1 项目实施压力逐步消化，市场已有预期 ................................................................................................... 3 1.2 疫情之下，云上游赛道依旧景气 ............................................................................................................. 8 1.3 大资管时代来临 .................................................................................................................................. 12 1.4 重点公司推荐 ...................................................................................................................................... 13 1.4.1 万兴科技：一季度预告超市场预期，2020年有望迎来扩张 ................................................................ 13 1.4.2 中科曙光：年报业绩超预期，佐证长期确定性显著修复 ..................................................................... 13 1.4.3 东方财富：Q1业绩增长超预期，互联网资管领军或迎成长加速点 ...................................................... 14 2. 中期投资主线 ................................................................................................................................................... 15 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 图表目录 图表1：申万计算机行业公司2020年第一季度业绩预告情况汇总（截至2020.04.12） ................................................ 4 图表2：已公布2020年一季度业绩预告的119家计算机行业公司按增长下滑分类（截至2020.04.12） ........................ 7 图表3：已公布2020年一季度业绩预告的119家计算机行业公司按增长区间分类（截至2020.04.12） ........................ 7 图表4：2015Q1-2019Q3国内服务器销售额及增速 ................................................................................................... 8 图表5：2016Q1-2019Q4全球服务器销售额及增速 ................................................................................................... 8 图表6：提升产业附加值是微笑曲线的核心 ............................................................................................................... 9 图表7：2015-2020年台积电单月收入增速 ............................................................................................................... 9 图表8：2016-2019年Intel DCG的三个细分市场收入增速 ...................................................................................... 10 图表9：Intel DCG收入及增速 ............................................................................................................................... 10 图表10：2010-2020E中国移动资本支出及增速 ...................................................................................................... 11 图表11：由AlexNet发展至AlphaGo Zero，计算力需求增长超过300000倍 ................................