玉米月报：基层粮源殆尽，拍卖定基调
请阅读正文后的声明 农业产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：郑玮 021-60635570 zhengw@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3035253 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com8 期货从业资格号：F0230741 行业 玉米月报 升水修复，重新起航 基层粮源殆尽 拍卖定基调 日期 2020年04月01日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃ ➢ 上游供给：黑龙江省2020年大豆补贴标准基本保持稳定，玉米补贴标准适当提高，大豆每亩补贴高于玉米200元。余粮方面，气温升高，农户卖量节奏加快，农户余粮仅剩一成有余，所剩无几。进口方面，当前高粱大麦进口并无替代优势，但随着国内玉米价格的上涨替代品进口优势或逐步显现。港口库存方面，3月北港集港量快速增加，但南北港口库存依然维持低位，较往年同期水平偏低。 ➢ 下游需求：生猪方面，当前产能恢复速度仍较慢以及商品代母猪生产效率低下，导致往后几个月生猪存栏量环比料保持缓慢增长，7月份的生猪存栏有望较当前增长10%左右，但同比19年来看，当前至7月份生猪存栏量的同比下降幅度应该继续维持在20%以上，依然抑制对饲料的需求。家禽方面，受新冠疫情影响直接导致4-5月份较大日龄肉禽存栏占比可能会出现下滑，四五月份禽料需求悲观，但全年来说，6月前父母代鸡存栏将继续增长，2020年家禽存栏有望维持高位。深加工方面，淀粉糖与白糖保持高价差，但下游消费低迷，库存不断累积，屡创新高，导致深加工加工利润降幅明显，陷入大面积亏损，但为迎接夏季消费旺季的来临以及在夏季检修季之前开工率料仍将维持高位，同时也应关注疫情进展对消费的影响所导致的库存变化。 ➢ 观点：综合来看，当前上涨原因主要有三个，第一个是市场预期临储拍卖底价提高，而去年在市场传闻拍卖底价将大幅提高下，玉米价格大幅上涨，在拍卖前夕到达高点，而后逐步走弱。今年市场预期重现；第二个是储备轮入，市场供应减少；第三个是气温回升加速，基层种植户变现增加售粮加快，基层余粮所剩无几，港口库存偏低。综上，现货方面，当前港口库存仍较往年偏低，基层粮源所剩无几，支撑现货价格。05合约依然面临生猪存栏同比大幅下降的现实以及禽料需求悲观的影响，但受拍卖底价预期提高的提振。09合约受下半年生猪产能增速加快、家禽存栏维持高位、拍卖底价预期提高以及天气因素溢价的影响偏强运行。 ➢ 策略：（1）现货企业：已在3月月报及周报中建议抓住3月份的机会增加库存，4-5月份以消耗库存为主，同时防范风险；（2）期货投机者：05合约不建议追高， 07或 09合约低位多单继续持有，或09合约逢低在2000附近建多。 ➢ 重要变量：非洲猪瘟疫情，新冠病毒疫情，临储拍卖政策。 近期研究报告 《新旧交替 上市压力待释放》 2019-10-02 《集中上市压力释放之时既是做多良机》 2019-10-02 《把握机会 降低预期》 2020-03-01 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目录 一、上游供给 ............................................................................................................ - 4 - 1.1 2019年产玉米 ................................................................................................... - 4 - 1.2 新作玉米 ............................................................................................................ - 4 - 1.3 玉米替代品进口 ................................................................................................ - 6 - 1.4 港口库存 ............................................................................................................ - 7 - 二、下游需求 ............................................................................................................ - 8 - 2.1生猪养殖 ............................................................................................................. - 8 - 2.2家禽养殖 ........................................................................................................... - 10 - 2.3深加工消费 ....................................................................................................... - 11 - 三、基差及价差结构 .............................................................................................. - 13 - 四、后期展望及策略 .............................................................................................. - 14 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 一、上游供给 1.1 2019年产玉米 产量方面，据国家统计局数据，2019年玉米播种面积4128.4万公顷，较上年减少84.6万公顷（1269万亩），减幅2%。2019年玉米单产为6.316吨/公顷，比上年增加0.212吨/公顷，增幅3.5%。2019年玉米产量为2.6077亿吨，比上年增加360万吨，增幅1.4%。 销售进度及余粮方面，随着气温的不断升高，售粮进度加快，当前基层农户余粮仅剩一成有余，所剩无几。据国家粮食中心数据显示，截至3月20日主产区玉米收购8032万吨，较去年同期的8751万吨减少719万吨，同比降幅8.22%。截至3月29日，东北销售进度分别为88%，较去年同期快1个百分点，其中黑龙江92%吉林83%辽宁91%；华北销售进度为81%，较去年同期快7个百分点，其中内蒙古92%河北82%，山东77%河南85%。 图1：主产区玉米收购进展 图2：东北玉米销售进度 数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心 数据来源：国家粮食局，建信期货研究中心 1.2 新作玉米 黑龙江省农业农村厅发布，当前已进入备春耕的关键时期，为落实国家关于今年玉米和大豆种植面积“双稳”的总体部署以及农业农村部关于“适度增加玉米面积”和“增加粮食产量”的具体要求，在上年基础上，黑 请阅读正文后的声明 - 5 - 月度报告 龙江省2020年大豆补贴标准基本保持稳定，玉米补贴标准适当提高，大豆每亩补贴高于玉米200元，具体补贴标准根据生产者补贴资金总额和玉米、大豆合法种植面积测算确定。黑龙江省气象局2020年春播期在网上新闻发布会上表示，根据3月18日该省各地土壤墒情观测结果分析，今年0至30厘米土层平均土壤相对湿度在近5年中排第一，底墒好，利于春播。 春耕春播进展，全国大部农区春耕春播工作将于2月下旬至5月上旬由南向北陆续展开，预计华南南部春播期集中在2月下旬至3月上旬，华南中北部、云南中南部、四川盆地、西北地区东部3月上中旬进入春播期，江南、江汉、江淮、西南地区大部和新疆南部春播期在3月下旬至4月上旬，新疆北部、东北地区大部、华北、黄淮等地在4月中下旬，东北地区东部和西部及北部的部分山地农区在5月上旬。据农业农村部农情调度，截至3月23日，全国春播粮食已完成6.0%，进度同比快0.5个百分点。其中，早稻育秧完成50.0%、栽插完成14.7%，同比快2个百分点以上，中稻育秧完成11.4%，进度同比相当；春玉米播种完成3.7%；薯类播种完成27.0%。四川盆地春玉米处于播种出苗至三叶期，广西中西部处于三叶至七叶期。 未来天气及关注重点，据中央气象台预报，3月30日至4月8日，江南、华南、西南地区东部累计降水量有30～80毫米，其中江南南部和华南中北部的部分地区有110～150毫米，局地超过200毫米；此外，西北地区东部、华北西南部等地有5～10毫米，局地超过15毫米。上述大部分地区较常年同期偏多5～8成，部分地区偏多1倍以上。除了新疆、云南和东北地区等地气温较常年同期偏高外，我国其它大部地区平均气温较常年同期偏低1～3°C。主要天气过程：31日至4月2日，受冷空气影响，黄河以北地区将出现4～6级风，气温下降4～6°C、局地8～10°C。此外，3-4日，受另一股冷空气影响，华北、东北地区还将有大风降温天气。2-5日，江南中南部、华南等地还将有一次中到大雨、部分地区暴雨过程，局地还将伴有短时雷雨大风等强对流天气。此外，青藏高原有小到中雪（雨），西北地区及西南地区有小到中雨。6-7日，西南地区东部、江南中南部和华南地区有小到中雨，部分地区大雨。7日后，冷空气将自北向南影响我国中东部，长江及其以北有大风降温天气。4月9-18日，江淮、江汉、江南、华南、西南地区东部累计降水量有30～70毫米，其中江南南部和华南北部的局地有80～120毫米；主要降水时段将出现在11-13日和16日前后；新疆北部、西北地区东部、华北、东北地区、黄淮累计降水量有3～15毫米。与常年同期相比，江南、华南、西南地区大部等地累计降水量接近常年同期或略偏多，其余地区较常年同期偏少3～5成。冷空气势力偏弱，我国大部地区气温将逐步转为偏高1～2°C。 请阅读正文后的声明 - 6 - 月度报告 图3：春玉米发育期 图4：春播期 数据来源：中央气象台，建信期货研究中心 数据来源：中央气象台，建信期货研究中心 1.3 玉米替代品进口 政策方面，中国国务院关税税则委员会在财政部网站发布的公告显示，自2020年3月2日起，关税税则委员会受理免关税进口美国农产品的申请，其中包括大豆、小麦、玉米和高粱。 替代品进口成本方面，截止3月26日，美国高粱进口完税成本2404元/吨，若剔除关税按汇率 7、进口关税 3%、增值税 9%、广州港杂费80元/吨计算，到港成本在1942附近，但按照玉米高粱替代价
