交通运输行业：短期扰动不改长期价值，推荐上机，密尔克卫，安车

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 交通运输 证券研究报告 2020年03月29日 投资评级 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 作者 姜明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110002 jiangming@tfzq.com 黄盈 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080007 huangying1@tfzq.com 曾凡喆 分析师 SAC执业证书编号：S1110518110001 zengfanzhe@tfzq.com 高晟 联系人 gaosheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《交通运输-行业研究周报:推荐细分行业龙头密尔克卫、安车检测》 2020-03-22 3 《交通运输-行业点评:民航局降费政策 加 码 ， 航 空 机 场 影 响 几 何 》 2020-03-09 行业走势图 短期扰动不改长期价值，推荐上机、密尔克卫、安车 市场综述：本周A股震荡上行，上证综指报收于2772.20，环比上涨0.97%；深证综指报收于1693.35，跌0.65%； 沪深300指报收于3710.06，涨1.56%；创业板指报收于1903.88，跌0.58%；申万交运指数报收于2027.59，涨0.10%。交运行业子板块当中最为强势的是港口（3.2%），其次为铁路运输（0.5%）、高速公路（0.3%）。 本周交运板块涨幅前三为宁波港（21.5%）、华夏航空（11.1%）、宁波海运（8.5%）； 跌幅前三为招商轮船(-8.7%)、怡亚通（-7.2%）、海汽集团(-6.8%)。 物流：个股继续推荐密尔克卫。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于全面加强危险化学品安全生产工作的意见》，并发出通知，要求各地区结合实际认真贯彻落实，行业监管收严，利好质地优良的龙头公司，密尔克卫大客户对接稳定，且近来拓宽了危化品物流业务所服务的广度，继续沿着内生+外延路径快速扩张，我们看好监管从严加速行业的集中度提升。 机动车检测：继续看好安车检测，机动车检测服务偏向于刚性需求，对海外的疫情敏感度较低，且随着国内机动车保有量、平均车龄上升，市场空间仍将维持温和增长，安车作为行业龙头有望充分受益，随着“三检合一”、遥感检测等相关政策落地，公司有望取得进一步的催化。此外，公司去年研发了公路不停车超载检测设备，今年的宏观环境下政府投资或将加速，该设备有望为公司业绩贡献向上弹性。 机场：上海机场、首都机场、深圳机场披露年报，分别实现营业收入109.5亿、108.1亿、38.1亿，同比分别增长17.52%、7.1%、5.8%，分别实现归母净利润50.30亿、24.2亿、5.9亿，同比分别增长18.9%、-15.8%、-11.1%。新冠肺炎蔓延对机场板块基本面短期冲击无需回避，2月民航客流大幅下降，3月国际疫情爆发拖累国际客流量，后续由于“一航一国一周一班”政策的影响，国际客流恢复尚需等待，且国家出台政策减收起降费、免收停场费，对其营收均有一定不利影响。考虑到国际疫情的预测难度大，减费政策持续时间不明，因此机场板块2020年盈利预测难度极大，但不论如何短期冲击不改变民航规模不断扩大的趋势，继续看好长期增长空间。推荐上海机场、北京首都机场股份；关注白云机场，深圳机场。 快递：本周顺丰披露2019年业绩，顺丰控股披露2019年年报，公司全年实现营收1121.93亿元，同比增长23.37%，实现归母净利润57.97亿元，同比增长27.23%，实现扣非净利润42.08亿元，同比增长20.79%。2019全年公司实现业务量48.31亿票，同比增25.84%，市占率达7.6%。行业整体上看， 3月加盟制快递的运能将会基本恢复，揽派件之间的差距也基本收敛，行业与公司增速大幅提升并转正，根据国家邮政局2月快递业指数报告，预计3月行业快递量将超52亿件，同比增10%。考虑价格，随着网络运转恢复正常，我们预计3月快递价格变卦趋势将环比转负。 投资建议：推荐安车检测、密尔克卫、顺丰控股、韵达股份、上海机场、白云机场、申通快递、圆通速递，关注东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、深圳机场、华贸物流、上港集团。 风险提示：宏观经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化 -23%-18%-13%-8%-3%2%7%2019-032019-072019-11交通运输沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-03-27 评级 2018A 2019A/E 2020E 2021E 2018A 2019A/E 2020E 2021E 601111.SH 中国国航 6.75 买入 0.51 0.55 0.71 0.79 13.24 12.27 9.51 8.54 600029.SH 南方航空 5.29 买入 0.24 0.39 0.59 0.72 22.04 13.56 8.97 7.35 600115.SH 东方航空 4.21 买入 0.17 0.27 0.48 0.55 24.76 15.59 8.77 7.65 600009.SH 上海机场 62.09 买入 2.20 2.66 2.89 3.56 28.22 23.34 21.48 17.44 600004.SH 白云机场 13.23 增持 0.55 0.46 0.64 0.79 24.05 28.76 20.67 16.75 002468.SZ 申通快递 16.45 买入 1.34 1.04 1.24 1.49 12.28 15.82 13.27 11.04 600233.SH 圆通速递 11.17 买入 0.67 0.74 0.80 0.89 16.67 15.09 13.96 12.55 600018.SH 上港集团 4.48 买入 0.45 0.46 0.46 9.96 9.74 9.74 603128.SH 华贸物流 5.46 买入 0.44 0.51 12.41 10.71 601919.SH 中远海控 4.03 买入 0.10 0.13 0.22 0.30 40.30 31.00 18.32 13.43 603713.SH 密尔克卫 51.36 买入 0.85 1.23 1.68 2.38 60.42 41.76 30.57 21.58 002352.SZ 顺丰控股 45.60 买入 1.03 1.31 1.50 1.77 44.27 34.81 30.40 25.76 300572.SZ 安车检测 41.60 买入 0.65 0.97 1.60 2.03 64.00 42.89 26.00 20.49 资料来源：WIND,天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 1. 本周回顾和投资观点 市场综述：本周A股震荡上行，上证综指报收于2772.20，环比上涨0.97%；深证综指报收于1693.35，跌0.65%； 沪深300指报收于3710.06，涨1.56%；创业板指报收于1903.88，跌0.58%；申万交运指数报收于2027.59，涨0.10%。交运行业子板块当中最为强势的是港口（3.2%），其次为铁路运输（0.5%）、高速公路（0.3%）。 本周交运板块涨幅前三为宁波港（21.5%）、华夏航空（11.1%）、宁波海运（8.5%）； 跌幅前三为招商轮船(-8.7%)、怡亚通（-7.2%）、海汽集团(-6.8%)。 图1：交运板块表现（2019年年初至今可比表现） 图2：交运各子板块表现（2020.03.23-2020.03.29） 资料来源：WIND，天风证券研究所 资料来源：WIND，天风证券研究所 90100110120130140150沪深300交运（申万）3.2%1.6%0.5%0.3%0.1%-0.1%-0.2%-0.7%-0.9%-2.4%-4%-2%0%2%4%港口沪深300铁路运输高速公路交运物流航空机场公交航运 mNuMpNmQtOmQoQoOnQrRnO7NdN8OsQoOpNmMiNqQmPeRmPpPaQqRoOuOsOwOuOrQpR 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 表 1：交运板块领涨公司 本周收盘价（元） 周涨幅 月涨幅 年涨幅 本周交运板块领涨个股 宁波港 3.9 21.5% 18.5% 2.6% 华夏航空 12.9 11.1% 9.3% 5.9% 宁波海运 3.5 8.5% 12.7% -3.1% 恒通股份 9.6 7.4% 21.0% 51.3% 北部湾港 9.3 6.3% 14.6% 3.7% 3月交运板块领涨股 中远海能 6.8 -2.0% 21.3% 6.1% 恒通股份 9.6 7.4% 21.0% 51.3% 海峡股份 16.0 -1.1% 20.8% 25.0% 新宁物流 6.4 -5.7% 19.7% -30.1% 宁波港 3.9 21.5% 18.5% 2.6% 20年交运板块领涨股 恒通股份 9.6 7.4% 21.0% 51.3% 密尔克卫 51.4 -0.3% 1.7% 28.2% 海峡股份 16.0 -1.1% 20.8% 25.0% 顺丰控股 45.6 0.8% -6.8% 22.6% 音飞储存 9.0 -4.9% -1.6% 17.2% 资料来源：WIND，天风证券研究所 物流板块：个股继续推荐密尔克卫。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于全面加强危险化学品安全生产工作的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实，行业监管收严，利好质地优良的龙头公司，密尔克卫大客户对接稳定，且近来拓宽了危化品物流业务所服务的广度，继续沿着内生+外延路径快速扩张，我们看好监管从严加速行业的集中度提升。 机动车检测：继续看好安车检测，机动车检测服务偏向于刚性需求，对海外的疫情敏感度较低，且随着国内机动车保有量、平均车龄上升，市场空间仍将维持温和增长，安车作为行业龙头有望充分受益，随着“三检合一”、遥感检测等相关政策落地，公司有望取得进一步的催化。此外，公司去年研发了公路不停车超载检测设备，今年的宏观环境下政府投资或将加速，该设备有望为公司业绩贡献向上弹性。 机场板块：上海机场、首都机场、深圳机场披露年报，分别实现营业收入109.5亿、108.1亿、38.1亿，同比分别增长17.52%、7.1%、5.8%，分别实现归母净利润50.30亿、24.2亿、5.9亿，同比分别增长18.9%、-15.8%、-11.1%。新冠肺炎蔓延对机场板块基本面短期冲击无需回避，2月民航客流大幅下降，3月国际疫情爆发拖累国际客流量，后续由于“一航一国一周一班”政策的影响，国际客流恢复尚需等待，且国家出台政策减收起降费、免收停场费，对其营收均有一定不利影响。考虑到国际疫情的预测难度大，减费政策持续时间不明，因此机场板块2020年盈利预测难度极大，但不论如何短期冲击不改变民航规模不断扩大的趋势，继续看好长期增长空间。推荐上海机场、北京首都机场股份；关注白云机场，深圳机场。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 快递板块：本周顺丰披露2019年业绩，顺丰控股披露2019年年报，公司全年实现营收1121.93亿元，同比增长23.37%，实现归母净利润57.97亿元，同比增长27.23%，实现扣非净利润42.08亿元，同比增长20.79%。2019全年公司实现业务量48.31亿票，同比增25.84%，市占率达7.6%。行业整体上看， 3月加盟制快递的运能将会基本恢复，揽派件之间