尿素日报：现货价格整体趋稳，期价窄幅震荡拉涨

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 现货价格整体趋稳，期价窄幅震荡拉涨。 日报∣尿素 发布日期：2020-03-24 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 刘培洋 0371-68599157 liupy_qh@ccnew.com 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 研究员微信 公司官方微信 宏观要闻 美联储宣布开放式量化宽松政策，包括开放式的资产购买，本周每天都将购买 750 亿美元国债和 500 亿美元机构住房抵押贷款支持证券，扩大货币市场流动性便利规模；为企业债新设两个流动性工具；将很快宣布“主体街商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和 MBS。交银国际董事总经理洪灝点评称，美联储压 上全部赌注，开启无限量、无底线 QE，这是一个历史性时刻。。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工负荷率77.39%，环比上涨0.16%，较去年同期上涨13.76%。周产量为113.48万吨，平均日产量为16.21万吨，环比上涨0.20%，同比上涨13.78%。上周气头企业开工环比基本持平，主要增量是山西地区装置复产为主。企业库存总量74.3万吨，环比下降12.49%，同比上涨95.53%，西北库存下降较快，货源主发外地，华北、东北库存下降减缓。价格方面，本周国内现货整体价格仍处于中趋降，降幅较前期收窄。 需求方面，下游工业复合肥开工增加主要以中小复合肥复产为主。基层铺货已过半，且经销商新价提货需求一般，复合肥企业多发预收，按需采购，夏肥仍待优惠政策之后收单，目前对尿素需求支撑有限。板厂按部复工，三聚氰胺库存下降，开工率持稳，需求一般。短期仍以工业需求增加为主，但节奏放缓，下游消耗前期货源为主，整体需求偏淡。 逻辑分析 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 今日尿素05合约收盘价1655元/吨，+8；山东地区基差为125元/吨；-8。持仓量48461，+662。国内尿素市场供应充足，春耕已从备肥转为用肥时间，需求伴随价格回落同时趋缓，拿货较为谨慎。复合肥基层铺货已过大半，高氮肥转为平衡肥以及高钾肥，多数大型肥企生产已提至6成以上的高位，开工率再度提升空间有限。部分中小型复合肥企业仍在复工复产阶段，整体国内复合肥开工负荷仍存小幅提升空间。后期夏季肥询单或将逐步开展，暂时仍以春季肥新单预收为主，企业以销定产，按需拿货。板厂开工提升相对缓慢，三聚氰胺受制于前期高库存，目前开工稳定在 5 成左右，后期开工仍将继续小幅提升。预计下周国内尿素市场需求以工业需求增加为主，尿素企业新单预收收窄，前期预收尚可，但部分企业继续调价接单，下游拿货较为谨慎。印标对国内库存压力有利好，且预估印标高端价格与国内部分地区低端货源价格接近。但此次隔离检疫费用增加了卖方成本，印度疫情的发展也是一个需要考量因素。预计短期现货在现有格局下偏淡运行，建议以震荡偏弱格局为主，注意控制仓位。基差有修复预期，可短线试多。关注海外疫情、及上下游复工等情况 策略建议： 短期以震荡操作为主，可短线试多，5-9正套可获利离场。 rQwOtMrRvNoPpNmQtPpNzQ6M9RbRoMqQoMoOlOrRnOlOmOrMbRoPtRMYtPrMvPrMoN 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 单位3月24日3月23日涨跌WTI原油（连续）美元/桶23.3622.630.73NYMEX天然气（连续）美元/Btu1.6021.6040.00秦皇岛5500K元/吨547.5550.5-3山西晋城5800K元/吨490510-20山东元/吨178017800河北元/吨171017100河南元/吨17601770-10江苏元/吨179017900安徽元/吨181018100FOB中国美元/吨262.5262.50FOB波罗的海美元/吨232.5232.50河北元/吨283928390河南元/吨264026400安徽元/吨274227420鲁北元/吨286028600临沂元/吨280028000华东元/吨1762.51762.50华中元/吨16601685-25华北元/吨152515250西北元/吨145014500磷酸一铵元/吨206020600磷酸二铵元/吨244024400收盘价165516478持仓量4846147799662成交量43079398723207收盘价1550153515持仓量1882618571662成交量65076067440郑醇200517341735-1郑煤2005523516.26.8基差125133-8尿素5-9价差105112-7甲醇-尿素主力价差7988-9国泰君安675921银河期货4918中信期货4578-654一德期货2912永安期货4147355徽商期货2876一德期货2466-789国泰君安2842国投安信期货1732260中信期货2537前二十名合计35301-501前二十名合计36400-46805卖持仓58104-499-191042505买持仓上游价格国内现货市场价格UR05合约UR09合约收盘价期货市场价格尿素合成氨甲醇 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价差及基本面数据 图1：尿素05合约价格走势 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：FOB尿素价差（美元/吨） 10001400180022002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1河北山西安徽江苏山东河南10001400180022002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1河南心连心华鲁恒升山东瑞星江苏灵谷山西兰花山西晋煤天源 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：甲醇现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 100150200250300350400FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内FOB中国-80-4004080120FOB中国-FOB阿拉伯海湾FOB中国-FOB波罗的海FOB中国-FOB尤日内1500200025003000350040002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1河北安徽临沂鲁北河南10001500200025003000350040002014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1华中华东华北西北15002000250030002016-82017-22017-82018-22018-82019-2磷酸一铵（MAP)磷酸二铵（DAP)-300-150015030010001500200025002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01大颗粒-小颗粒（右轴）大颗粒小颗粒 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 010020030040050060005001000150020002500300035002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01尿素-合成氨（右轴）合成氨-河南尿素-河南0400800120016002000010002000300040002015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01甲醇-尿素（右轴）甲醇尿素0100200300400500600700800900050010001500200025002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01尿素-无烟煤（右轴）无烟煤尿素-600-400-2000200400600800050010001500200025002016-01-042017-01-042018-01-042019-01-04尿素-天然气（右轴）尿素 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 020406080100120140160020406080100 中原期货研究所 8 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话：0371-68599135 网址：www.zyfutures.com