日韩新冠疫情对先进制造行业影响点评：碳纤维“国产替代”有望加速

1 行业点评（2020年2月27日） 碳纤维“国产替代”有望加速 ——日韩新冠疫情对先进制造行业影响点评 近期新冠疫情海外加速蔓延，日韩确诊病例爆发式增长。受疫情影响，日韩碳纤维产能或受挫，国内碳纤维行业国产替代有望加速。 一、中国大陆是碳纤维最重要的增量市场之一，下游驱动主要来自风电叶片和体育休闲。 2016-2018年中国大陆碳纤维需求保持了20%以上的增速，远高于全球平均（10%），中国已成为全球碳纤维最重要的增量市场之一。2018年中国大陆碳纤维总需求量约为24.5千吨，同比增长40%，风电叶片和体育休闲两个领域贡献了70%以上的增量需求，其中风电叶片贡献增量4千吨，体育休闲贡献1千吨。 从存量上看，2018年中国大陆风电叶片和体育休闲碳纤维需求均约为7千吨，合计约占中国大陆总需求57%，约占全球风电叶片和体育休闲总需求的39%。 二、日韩产品是碳纤维供应主流，主要应用于体育休闲。 2018年日韩出口到中国碳纤维达10.34千吨，市场占有率在40%以上。日韩出口到中国大陆的碳纤维主要是日本东丽公司和东丽韩国分公司的小丝束碳纤维产品，其主要应用领域是体育休闲和航空航天，需求来自于中国的高尔夫、钓鱼竿、自行车、球拍和通航部件等产品。2018年中国大陆航空航天碳纤维需求仅为1千吨，其中包含几百吨自主可控的国防用航空航天碳纤维产品。若日韩疫情导致碳纤维供应受挫，对中国大陆的冲击主要集中于体育休闲领域。 2 行业点评（2020年2月27日） 三、中国国内碳纤维逐渐受到市场认可，国产替代有望加速。 我们认为日韩疫情或导致碳纤维供应受挫，冲击中国大陆体育休闲产业的同时，将为中国碳纤维企业带来一定机会，国产替代有望加速。 中国拥有世界一流的大规模腈纶产业和多年积累并不断提升的原丝技术优势，具备成为全球最重要工业用碳纤维基地的潜力。2016-2018年中国大陆企业碳纤维的总销量分别为3.6、7.4和9千吨，显示出市场认可度逐渐升高。目前中国碳纤维产品问题主要集中于两个方面：成本以及质量稳定性。成本高的原因主要在于起步晚造成的研发摊销大，销量低导致的无规模效应以及电价差异；质量稳定性和工艺成熟度等密切相关。我们认为研发摊销、规模效应、工艺成熟度和销量是一个正反馈过程，不是进入市场的最大阻碍。若日韩碳纤维供应遇阻，国产碳纤维或提升一定市场份额，有机会与市场形成正反馈，加速碳纤维国产化替代。 （评论员：王宝权）