TMT公司年报专题分析系列（2）：艾为电子：国内IC设计龙头，2019年净利润预增68%至9338万元

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司年报专题分析系列（2） ■事件：公司发布2019年年度业绩快报，实现营业收入10.18亿元，同比增长46.68%，净利润9338.25万元，同比增长68.3%。 ■公司市场范围从以手机为中心延展到人工智能、物联网等智能硬件，营收、利润同比增长40%+：公司客户群体已经基本覆盖了国内外手机品牌公司和ODM方案公司，以及知名的智能硬件、人工智能、物联网等产品公司，比如华为、OPPO、小米、联想、MOTO、TCL、魅族、亚马逊、NOKIA、TECNO、LG、JBL、B&W和Mattel等，市场份额进一步增长。由于公司本身的客户群基础非常庞大，随着公司的产品设计从以手机为中心延展到物联网等智能硬件，与客户加深合作，新产品的导入会带来非常快速的业绩提升。另外，截止2019年6月30日，公司共获得发明专利30项，实用新型专利104项，集成电路布图证书159项，提升了公司的核心竞争力，为公司当前和后续的快速发展奠定了技术基础，公司获评上海市2019年度“专精特新”企业。 ■专注于模拟、混合信号、射频等IC设计，部分产品业内领先。公司创立于2008年6月，为以手机、人工智能、物联网、汽车电子、可穿戴和消费类电子等众多领域的智能终端产品全面提供高品质、高性能的模拟和混合信号IC, 部分产品的性能和品质已达到业内领先水平。目前，艾为推出了声(音频功放)、光(背光、OLED驱动)、电(OVP、LDO等电源芯片)、射(LNA、PA等)、手(触觉驱动、马达驱动等)五大产品线，四百余款自主知识产权的产品。公司采用Fabless商业模式，即无晶圆生产线集成电路设计模式，结合客户具体需求，完成创新性的集成电路设计，“自主研发+委托加工”。现阶段，公司主要供应商为全球知名的晶圆制造和封装测试厂商。 ■艾为保持投入年营收10%的研发助力成长动能：2018年荣获小米全球核心供应商新征程奖，成为唯一一家荣获vivo“品质奖”的IC器件国产厂商，2019年获TCL“最佳质量奖”，第五次荣获由全球电子技术领域最大媒体集团AspenCore颁发的“十大中国IC设计公司”，当选为上海市人工智能技术协会副会长单位。公司针对手机、人工智能、物联网、汽车电子、可穿戴和消费类电子等市场不断推出新产品，2018年艾为电子推出了超20款芯片，总出货量超20亿颗。2018年研发费用8073.97万元，同比增长50.05%。2019年底，艾为设立“院士专家工作站”，探索产学研结合模式。（公司官网、公司公告、集微网） ■5G高速发展和中国芯加速崛起关键时期，模拟芯片大有可为。当前中国集成电路自给率明显偏低，2019年5月美国政府对华为芯片禁令，Table_Tit le 2020年03月12日 艾为电子：国内IC设计龙头，2019年净利润预增68%至9338万元 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 新三板日报（新三板改革精选层公开发行股票业务规则全部实施） 2020-03-09 永顺生物：广东省重点农业龙头企业，疫苗产品销售额达3.8亿 2020-03-09 球冠电缆：专业电线电缆生产企业，拟从A股转战精选层 2020-03-09 全市场科技产业策略报告第五十七期 2020-03-08 环保顶层设计释放新动能，新三板哪些公司长期值得关注？ 2020-03-08 个 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 再次为行业敲响警钟。国产模拟芯片包括射频、电源、功率器件等在内，是当前国产集成电路最薄弱的环节，而5G的发展将会对射频芯片等提出更多的需求，模拟芯片将成为未来五年成长率最高的芯片类别。面对市场机遇，艾为采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，与主要客户保持稳定的销售关系，市场份额和销售量持续快速增加，营业收入增速连续5年超过30%。2019年8月艾为与全球领先的触觉反馈技术开发商Immersion公司（IMMR.NDAQ）达成许可协议，选择艾为触觉反馈相关产品的智能手机以及可穿戴设备制造商可以同时选购mmersion公司的触觉反馈专利以及相关技术，强强联合，提升用户的触感体验。2019年9月，艾为对香港全资子公司增资500万美元，促进海外市场的扩展。（公司官网、公司公告、中国日报网） ■投资建议：2019年净利润9338.25万，同比增长68.3%。截至最新公司市值89.42亿元，建议关注。 ■风险提示：市场竞争风险、应收账款坏账风险 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：艾为电子营收及增速 ..................................................................................................... 4 图2：艾为电子归母净利润及增速........................................................................................... 4 图3：艾为电子研发费用率 ..................................................................................................... 4 图4：艾为电子盈利能力......................................................................................................... 4 图5：艾为电子经营性现金流净额........................................................................................... 4 图6：艾为电子期间费用率 ..................................................................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：艾为电子营收及增速 图2：艾为电子归母净利润及增速 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图3：艾为电子研发费用率 图4：艾为电子盈利能力 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图5：艾为电子经营性现金流净额 图6：艾为电子期间费用率 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00010020030040050060070080020152016201720182019H1营业收入（百万） 收入同比(%) 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00010203040506020152016201720182019H1归母净利润（百万） 归母净利润同比(%) 00.020.040.060.080.10.120.1420152016201720182019H1研发费用率 051015202530354020152016201720182019H1毛利率(%) ROE(%)-6000-4000-20000200040006000800020152016201720182019H1经营性现金流净额（万元） 0510152025303520152016201720182019H1期间费用率（%） 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮编： 518026 上海市 地址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮编： 200080 北京市 地址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.c