核电行业点评报告：2017年能源工作指导意见点评-核电篇

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 核电 2017年能源工作指导意见点评-核电篇 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 邵晶鑫 S0740517010005 shaojx@r.qlzq.com.cn 2017年02月21日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 170 行业总市值(百万元) 1848514.15699568 行业流通市值(百万元) 1349542.16241252 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (14%)(9%)(3%)3%9%14%2/22/163/11/164/1/164/22/165/13/166/7/167/12/168/3/168/23/169/13/1610/12/1611/1/1611/21/1612/9/161/6/171/26/17电气设备沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2015A 2016E 2017E 台海核电 股价 50.25 50.25 50.25 摊薄每股收益(元) 0.041 1.301 1.744 总股本(亿股) 4.33 4.33 4.33 总市值(亿元) 218.93 218.93 218.93 江苏神通 股价 20.72 20.72 20.72 摊薄每股收益(元) 0.075 0.261 0.373 总股本(亿股) 2.19 2.19 2.19 总市值(亿元) 45.56 45.56 45.56 中国核建 股价 17.91 17.91 17.91 摊薄每股收益(元) 0.38 0.39 0.57 总股本(亿股) 26.25 26.25 26.25 总市值(亿元) 470 470 470 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 [Table_Summary] 投资要点  事件：近日，能源局发布了2017年发布了能源工作指导意见，明确了2017年能源重大工程计划。新能源核电方面，积极推进已开工核电项目建设，年内计划建成三门1号机组、福清4号机组、阳江4号机组、海阳1号机组、台山1号机组等项目，新增装机规模641万千瓦。积极推进具备条件项目的核准建设，年内计划开工8台机组。扎实推进三门3、4号机组，宁德5、6号机组，漳州1、2号机组，惠州1、2号机组等项目前期工作，项目规模986万千瓦。  总结：继 《“十三五”核工业发展规划》发布之后，能源局紧接推出2017年能源工作指导意见，发展核电大方向不改变，在确保核电安全高效发展的大前提下，2017年计划开工8台机组，推进新的8台机组的项目前期工作，16台机组坚决将三代核电批量化建设进行到底，核电设备市场预计达千亿规模。  2017年能源工作重点任务：推进非化石能源规模化发展；拓展能源国际合作，积极推动核电走出去；确保核电建设运行安全，加强核电科普宣传；通过核电领域关键技术攻关，推动自主核心技术取得突破，增强产业发展核心竞争力，推动应用技术产业化推广。  2017年能源重大工程：5台新的核电机组建成投运，新增装机641万千瓦；计划开工8台核电机组；推进8台机组项目规模达986万千瓦项目的前期工作。  点评： 1、2017年三代核电技术AP1000技术将完全落地，三代核电技术与二代半技术终完成技术交棒，全球三代核电AP1000电站落地中国。5台新的机组建成投运，阳江4#机组为二代半改进型CPR1000，福清4#机组为二代半改进型M310，台山1#机组为三代核电欧洲先进压水堆EPR，三门1#机组和海阳1#机组为三代核电技术美国西屋AP1000。三代核电技术在商用核电站落地应用，将验证技术的可行性与经济性。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业点评报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 2、落地5台机组将推动8台机组的开工建设，8台机组的开工建设将拉动规模达986万千瓦全新8台机组的前期工作，2017年核电设备市场将迎来16台机组，核电设备市场预计达千亿规模。单台机组投资建设160亿，核电设备投资占比约在50%，基建投资占比30%，人力成本10%，融资成本10%，核电设备市场预计超千亿，核电土建安装市场8台机组沿海开工建设也有400亿的市场空间。 3、有序启动后续沿海核电项目核准和建设准备，核电项目审批的不确定性将消除，机组审批进入常态化，设备端业绩兑现确定性增强，迎来业绩的高速增长。同时推动核电厂厂址保护和论证将为“十四五”核电发展做好准备。 4、四代高温气冷堆和小堆的示范工程将继续挖掘核能的综合利用，通过自主核心技术突破，推动应用技术产业化推广。小堆的模块化建设可以提供更好的运行灵活性及发挥战略性作用，同时适用于在发电的同时进行海水淡化和区域供暖。 5、积极推动核电“走出去”国家战略不动摇，中国要从核电大国发展成核电强国。技术方面加强与俄罗斯、美国等核电强国的技术合作，海外市场方面积极推动巴基斯坦项目建设，英国核电项目的实施，稳步推进阿根廷、土耳其、罗马尼亚等国核电项目的合作。 6、加强核电科普宣传，建立核工业发展民众基础。我们可以看到国家这些年正在逐步加强民众的核电的库普宣传，如国防科工局副局长王毅韧做客央广为广大民众解读国家的核工业政策及民众关心的核事故应急处理等一系列问题。  投资建议：坚定三代核电批量化建设引领产业化发展趋势，推动高端制造产业链的发展与延伸观点。 1）核电龙头标的台海核电，布局核电军工，通过核电领域关键技术攻关，推动自主核心技术取得突破，增强企业发展竞争核心竞争力，符合国家产业布局战略。核电主管道、主泵泵壳将随三代核电项目放量将作为业绩主要发力点，低估值有安全边际，17年估值30倍，控股股东增持坚定看好行业前景公司未来发展趋势。 2）江苏神通，核岛球阀、蝶阀市占率超90%的绝对的垄断者，核电阀门是核电技术应用产业化重点的发力点。随着核电存量市场在17年底有望达40台（在运核电机组35台+17年计划投运5台），募投的备品备件项目在高市占率的基础上将进一步提升公司业务的多样性，备品备件、运维服务的系统整合将进一步提升产品的附加值。 3）中国核建，央企混改试点，核电建设市场的绝对龙头，军工民建为辅，将随着三代核电批量化建设提升公司估值，2017即将开工的8台核电机组将拉开公司业绩增长的序幕。  风险提示：核电政策规划不达预期，工程建设风险不确定。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 投资评级说明 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。