策略周报（第20期）：每周观点汇编-疫情蔓延全球，主要股指暴跌

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略报告 2020年03月02日 策略周报（第20期） 证券分析师 陆兴元 资格编号：S0120518020001 邮箱：lu_xy＠tebon.com.cn 联系人 蔡一炜 邮箱：caiyw＠tebon.com.cn 相关研究 疫情蔓延全球，主要股指暴跌 每周观点汇编 [Table_Summary] 投资要点：  本周观点： 因为前期涨幅较大，且外围市场暴跌的催化下，三大指数均大幅下跌。上证综指下跌5.24%，创业板指下跌6.96%，科技股大幅回调。但相对外围市场，中国市场跌幅较小，投资者心里已产生了抗体。资金方面，两市成交金额继续维持在1万亿以上，但呈现下滑趋势，上上周北上资金净流入65亿元，上周大幅净流出293亿元，两融余额较上上周大幅回升264亿元。28个申万一级行业中，有色金属、电子、电气设备及国防军工等行业跌幅排名靠前。 预计A股将维持震荡走势，同时继续关注结构性机会。近期新冠疫情在中国大陆以外地区发展迅速，尤其是韩国、日本、意大利、伊朗病例数增速较快，市场此前对疫情扩散程度有所低估，未来要进一步观察国外疫情发展的动态。2月PMI数据的暴跌显示新冠疫情对生产及需求造成了较大打击，同时预计工业生产短期内难以恢复到正常水平，4月将是一季报披露的节点，预计将会对市场情绪带来较深的负面影响。近期可重点关注在线服务行业，以及政策刺激力度较大的行业。  行业观点： 纺织服装：疫情条件下，线下门店零售受影响，预计一季报品牌零售企业受负面影响。本次疫情的中长期影响上，对于品牌服饰推动新零售模式转型有良好的促进作用，利于公司未来长期发展。建议关注线上销售占比较高的品牌商，如南极电商、开润股份。这是由于线上销售受疫情影响较为有限，因此业绩端受损相对较小。 通信：短期波动不改向好趋势，看好IDC和CDN行业发展。我们认为市场短期波动主要由于全球疫情升级带来的风险偏好下降以及对消费电子等需求端影响的不确定性，长期来看，5G建设带动的产业链和数字经济溢出效应确定性高，估值将回归合理价值。同时我们认为长远来看，几大固网运营商网间结算成本的下降也有利于IDC、CDN行业带宽采购成本的降低。我们建议关注拥有核心资源和节点的光环新网、宝信软件、网宿科技。 医药：虽然受疫情影响，2月整个制造业PMI为35.7%，且21个制造行业PMI均落入收缩区间，但提供卫生健康与医疗保障的医药制造业PMI为39.7%，高于制造业总体水平，受影响相对较小。以医疗耗材中的口罩为例，为了支持疫情防控，目前各省区市都陆续新上了口罩产线。截至2月22日，日产量已经达到5477万只，比2月1日增长2.8倍。由于政府承诺兜底采购，预计产量仍将继续提升。另一方面，春节假期叠加停产停工，导致海外部分原料药的供应紧张。  科创板周概况：  截至2020年2月28日，已上市科创板企业达到89家，上周科创板新上市的企业有2家。已上市企业（不含上市五个交易日以内的新股）股价相对发行价的平均涨幅为+127.43%。  风险提示：中美贸易谈判不达预期；政策力度不达预期；全球经济加速下行等。 策略周报 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周观点 ....................................................................................................................... 4 1.1. 策略观点 .............................................................................................................. 4 1.2. 行业观点 .............................................................................................................. 4 2. 科创板本周概况 ............................................................................................................ 8 3. 本周重要财经数据和事件 ............................................................................................. 8 策略周报 3 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 表1：本周重要财经数据和事件 ........................................................................................ 8 策略周报 4 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 本周观点 1.1. 策略观点 因为前期涨幅较大，且外围市场暴跌的催化下，三大指数均大幅下跌。上证综指下跌5.24%，创业板指下跌6.96%，科技股大幅回调。但相对外围市场，中国市场跌幅较小，投资者心里已产生了抗体。资金方面，两市成交金额继续维持在1万亿以上，但呈现下滑趋势，上上周北上资金净流入65亿元，上周大幅净流出293亿元，两融余额较上上周大幅回升264亿元。28个申万一级行业中，有色金属、电子、电气设备及国防军工等行业跌幅排名靠前。 预计A股将维持震荡走势，同时继续关注结构性机会。近期新冠疫情在中国大陆以外地区发展迅速，尤其是韩国、日本、意大利、伊朗病例数增速较快，市场此前对疫情扩散程度有所低估，未来要进一步观察国外疫情发展的动态。2月PMI数据的暴跌显示新冠疫情对生产及需求造成了较大打击，同时预计工业生产短期内难以恢复到正常水平，4月将是一季报披露的节点，预计将会对市场情绪带来较深的负面影响。近期可重点关注在线服务行业，以及政策刺激力度较大的行业。 1.2. 行业观点 债券：当前债市受疫情影响收益率继续下行，但中国下行的速度比美国要慢，并且中票城投信用利差虽然有所上行，但是比之于美国依然是慢的。我们认为疫情仍然存在着较大的不确定性，在这种情况下债市整体收益率仍然有下行的空间，但是未来结构的分化会加剧，部分品种的信用利差将出现明显上行。当前要密切关注全球疫情的走势、复工复产的情况以及通胀的情况。 房地产：复工后全国楼市大爆发，成交量大涨，仅广州交易量上涨172%。网易房产数据中心监控数据显示，上周（2月17日-2月23日）广州一手楼网签成交506套，环比上上周（2月10日-2月16日）的186套增加320套，环比增加172.04%。面积方面，上周广州一手住宅网签面积为54053平米，环比上上周的19459平方米增加34594平方米，环比上手177.78%。 石油石化：油价的急跌反映了目前市场对于疫情扩散的担忧，但我们认为，风险释放过后，油价即将很快进入可以乐观对待的水平。一如2018年年底，我们再次观察到美国CCC级别一下的企业债收益率在抬头，这可能代表着页岩油企业面临着比较沉重的现金流压力，当前的油价水平已经击穿了他们的盈亏平衡点。我们可能在未来几周观测到美国活跃钻机数目的继续下降。现在对于油价不需要太过悲观。国内化工品正在继续累库，并且短期内看不到好转的迹象。 家用电器：本周SW家用电器行业指数跌幅4.65%，上证综指跌幅5.24%，家电板块跑赢上证综指0.59pct，本周涨跌幅在申万28个一级行业中排名第12位。本周发布业绩快报的情况如下：（1）九阳股份：2019年实现营业收入93.51亿元，同比增长14.48%，实现归母净利润8.24亿元，同比增长9.22%；其中四季度实现营业收入30.96亿元，同比增长13.40%，实现归母净利润2.06亿元，同比增长11.29%。（2）老板电器：2019年公司2019年实现营业收入77.61亿元，同比增长4.52%，实现归属净利润15.82亿元，同比增长7.37%；其中四季度实现营业收入21.36亿元，同比增长5.15%，实现归母净利润4.97亿元，同比增长7.48%。（3）华帝股份：2019年实现营业收入57.34亿元，同比下滑5.92%，实现归母净利润7.45亿元，同比增长10.07%；其中四季度实现营业收入14.59亿元，同比增长0.68%，实现归母净利润2.28亿元，同比下滑2.74%。（4）小熊电器：2019年实现营业收入26.92亿元，同比增长31.92%，实现归母净利润2.60亿元，同比增长40.08%；其中四季度实现营业收入9.72亿元，同比增长34.38%，实现归母净利润0.92亿元，同比增长39.30%。建议关注综合竞争力强、经营稳健的格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器，产品创新力强的九 策略周报 5 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 阳股份、小熊电器等。 商贸零售：2月28日，上海发布消息，做好防疫条件准备的企业皆可复工，仅需网上填报相关信息即可。截至目前，上海零售行业中的超市开业接近100％；购物中心和百货企业95％左右已正常营业；便利店企业开业91.4％。电商行业的主要企业已全部复工。食品行业中的农产品批发市场已全部恢复经营，菜市场开业率97.8％。 虽然开业率稳步提升，但是消费意愿和需求的恢复仍然有待观察，必选消费品和电商恢复速度会高于可选消费品，建议关注永辉超市、高鑫零售、南极电商。 轻工制造：推荐太阳纸业，本周发布业绩快报，业绩略超预期。公司预计2019全年实现收入226.61亿元，YOY+4.1%，实现归母净利润21.86亿元，YOY-2.3%。其中Q4单季实现收入62.60亿元，YOY+10.6%，实现归母净利润7.02亿元，YOY+60.9%。2019年浆价超预