汽车行业重大事件点评：新型肺炎疫情对汽车行业的供给端和需求端的影响分析

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年02月03日 分析师：孙志东 s1070518060004 ☎ 021-31829704  sunzhidong@cgws.com 联系人（研究助理）：刘欣畅 S1070119070020 ☎ 0755-83515597  liuxinchang@cgws.com 联系人（研究助理）：刘佳 S1070118030025 ☎ 021-31829693  jialiu@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<强强联合，共迎四化新时代>> 2019-12-23 <<从中报数据看分化：大市值公司业绩下滑幅度更小，盈利能力也更坚挺>> 2019-09-08 <<国际零部件巨头19年中报简评：大部分企业业绩下滑，且利润下滑幅度远大于收入>> 2019-09-05 新型肺炎疫情对汽车行业的供给端和需求端的影响分析 ——汽车行业重大事件点评  事件：2019年12月份武汉开始出现新型肺炎疫情。由于新型冠状病毒传染性极强，并且没有针对性药物，所以疫情迅速恶化。1月23日，武汉市和周边的鄂州市、黄冈市、荆门市等相续宣布“封城”，自此全国范围内开始减少外出，以防感染。截至2月3日24时，全国共确诊新型冠状病毒肺炎20438例，死亡425例，感染人数远超非典。 对此我们点评如下：  对汽车行业供给端的影响：疫情对车企和零部件企业生产节奏影响偏短期，只是影响复工时间，大部分是推迟10-14天。由于中国汽车行业产能利用率偏低，产能充足，所以这段时间损失的产量在后续可以迅速补回，从2020年全年维度来看，供给端受到影响很小。  ①湖北省汽车企业1-2月份生产时间比去年同期至少减少约两周的时间。2019年湖北省产量223.97万辆，占全国汽车总产量的8.77%。如果没有疫情，那么全省2020年春节复工时间为1月31日，但是现在由于疫情，规定复工时间不早于2月13日。如果2月14日复工，那么复工时间推迟两周左右。  ②除湖北外，有整车厂产能分布的其他省市基本都推迟了复工日期，根据统计，大部分都集中在2月9日-2月10日复工，这些省市的复工时间推迟了9-10天。  对汽车行业需求端的影响：在不考虑经济增速被疫情影响的情况下，疫情对需求端的影响只是将需求推迟，并不会消灭需求，另外，该疫情或许会提振私家车购买情绪，增加首次购车需求，利好自主品牌。 如果考虑到疫情对经济的负面冲击，那么2020年上半年汽车需求必然受到负面影响，影响程度视疫情对经济的冲击程度而定。  ①1月份汽车销售受到负面影响很有限。各地真正重视该疫情是在1.23日武汉封城，1.23日为农历二十九，1.31日为正月初七，1.23-1.31这段时间基本都为春节假期，该段时间的销售本来就为真空期。可以说1月份的汽车销量主要是由1.1-1.22这段时间决定的，1.23-1.31的销量占比本身就非常有限。所以说，虽然湖北封城对1.23-1.31这段时间的需求有影响，但是对1月份整体汽车销售影响很有限。  ②2月份汽车销售将受到较大冲击。一方面是4S店的开业时间被推迟，另一方面，购车人群主动减少不必要活动，进店购车计划将推迟。19年2月工作日有16天，假设大部分消费者为了躲避疫情在2月14日（湖北省-10%0%10%20%30%汽车沪深300分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 汽车行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 复工时间不早于2月13日）之后才开始外出购车，那么2020年2月工作日只有11天（同比-31%）。  ③从全年维度看，该疫情对汽车需求影响有限（在不考虑GDP增速被疫情影响的情况下），预计2-3月份被抑制的需求将在第2-3季度逐步释放。2-3月份购车人群由于疫情被迫不去4S店等零售渠道购车，这部分人群的购车需求只是被短期抑制而已，当第2季度疫情逐步好转之后，这部分人群的购车需求将逐步释放。况且，2-3月份为春节后，本来就是淡季。  ④该疫情或许会提振私家车购买情绪，增加首次购车需求，利好自主品牌。因为在此次疫情中湖北封城，公共交通停运，私家车成为重要的交通工具，北京上海等城市也都暂停省际大巴，没有购车的家庭在此次恐慌中或许会产生购买私家车的想法，另外，在传染病疫情等非常时期，搭乘公共交通（公交、高铁、地铁等）染病的概率高于私家车，所以从这两个角度看，该疫情或许会提振私家车购买情绪，主要是增加首次购车需求，首次购车更多倾向于购买中低端车，利好自主品牌汽车。  ⑤如果考虑到疫情对经济的负面冲击，那么2020年上半年汽车需求必然受到负面影响，影响程度视疫情对经济的冲击程度而定。乘用车作为可选消费品，对宏观经济、居民人均可支配收入增速变化高度敏感。此次疫情导致湖北省以及全国大范围的延长复工、人员外出减少，对餐饮、旅游、电影、交运等行业的冲击较大，相关行业从业者收入将受到影响，2020年上半年宏观经济必然受到疫情的负面冲击，对汽车消费将产生一定负面影响。对比2003年非典来看，2003年非典爆发期集中在3-4月，对中国经济的影响主要在Q2，2003年Q1/Q2/Q3/Q4我国GDP增速分别为11.1%/9.1%/10%/10%，Q2 的GDP增速明显低于其他三个季度。此次新型冠状病毒疫情从去年12月开始蔓延，专家预计2月为爆发期，根据流行病学原理预测，该疫情大概率在4-5月份结束。该疫情将主要影响2020年上半年的宏观经济走势，如果期间没有其他正向因素对冲该影响的话，那么2020年上半年汽车需求必然受到冲击。  投资建议：此次疫情对整个汽车行业供给端非常有限，由于中国汽车行业产能利用率偏低，产能充足，所以这段时间损失的产量在后续可以迅速补回。在不考虑经济增速被疫情影响的情况下，疫情对需求端的影响只是将需求推迟，另外，该疫情或许会提振私家车购买情绪，增加首次购车需求，利好自主品牌。如果考虑到疫情对经济的负面冲击，那么2020年上半年汽车需求必然受到负面影响，影响程度视疫情对经济的冲击程度而定。  风险提示：疫情控制进展不及预期；企业开工进展不及预期；国内车市低迷 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com