国防军工行业周报：一季度淡季受疫情影响较小，军工或将具备基本面比较优势

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 国防军工 证券研究报告 2020年02月02日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 李鲁靖 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050003 lilujing@tfzq.com 邹润芳 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010004 zourunfang@tfzq.com 许利天 联系人 xulitian@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《国防军工-行业研究周报:商业航天产业或进入拐点，聚焦北斗产业与天基互联网》 2020-01-19 2 《国防军工-行业研究周报:春节前后为国资改革年度任务布置期，强调国改主线》 2020-01-12 3 《国防军工-行业研究周报:2020年军事催化将超预期，核心聚焦我军换装主线》 2020-01-04 行业走势图 一季度淡季受疫情影响较小，军工或将具备基本面比较优势 ➢ 基本面分析：一季度为军工传统淡季，全年业绩受疫情影响有限 从丁香医生公众号统计数据来看，本次疫情爆发在1月22日。回顾2003年SARS，我国首例病人于12月10日发病。据医学论坛网，钟南山院士表示“当年SARS持续了差不多五六个月，但我相信这个新型冠状病毒不会持续那么长”。我们初步预判本次新冠疫情对经济影响主要在2020年一季度。 军工上市公司2020年基本面是否受新冠疫情对一季度生产销售的影响？我们认为影响是有限的。由于2019年年报尚未公布，我们对2018年军工Q1-Q4的单季度业绩进行分析，结果表明，18Q1-18Q4军工板块营收占全年比重分别为15.6%/25.4%/21.8%/37.3%，归母净利润营收占全年比重分别为13.1%/35.4%/26%/25.4%。因此，军工板块一季度业绩对全年业绩贡献占比有限，基本控制在13%-16%的水平，生产经营活动延期一周对单季度及全年影响预计十分有限。 ➢ 地理分布分析：大量公司集中于北京市、陕西省，距离疫情中心较远 我们统计了军工板块上市公司及其核心子公司所在地址，结果表明：截至2月2日，军工板块仅有5家上市公司或子公司位于湖北省（确诊9074人）；此外，军工企业上市公司大量聚集于北京市（确诊225人，23家）、陕西省（确诊159人，15家），目前两地区疫情可控，我们认为，在防护措施得当条件下，预计军工板块上市公司在返工后的生产经营工作将逐步开展，疫情解除后也将较快恢复生产。 ⚫ 军工43家个股公布19年业绩预告，29家正增长，22家望实现35%以上增长，8家业绩有望增100% 截至2月2日，已有43家军工企业发布2019年业绩预告，军工科技股、军工新材料等企业均将实现较高增长，其中8家业绩同比增长上限超100%，22家超35%增长，29家望实现正向增长，2019年军工板块基本面再得支撑。 本周投资建议： 核心推荐-中国卫星、苏试试验、菲利华 建议关注：中国卫通、爱乐达 正文分析说明，疫情对军工板块影响十分有限，因此因风险偏好和经济预期变化带来的向下调整对于军工板块或为投资机遇。我们持续强调军工高景气链条企业、新材料、国产化半导体产业、卫星产业的相对增速优势，在我国经济基本面存在恶化的可能下，军工或具备基本面增速比较优势，关注： ⚫ 国产化半导体产业：苏试试验、和而泰、菲利华、振华科技、鸿远电子、耐威科技。 ⚫ 军工高景气产业链：航天发展、中航沈飞、中航机电\电子、航发动力 ⚫ 新材料：爱乐达、中航高科、光威复材 ⚫ 新-卫星互联网：中国卫星、中国卫通、欧比特 ⚫ 疫情相关设备企业关注：大立科技 此外，疫情平缓后，湖北地区因疫情导致调整的企业或出现反弹机会，核心关注菲利华、锐科激光。 注：苏试试验、振华科技、耐威科技与电子组联合覆盖，和而泰与通信、家电联合覆盖，菲利华与有色联合覆盖。 风险提示：2019年业绩低于预告，一季度业绩风险，A股系统性风险。 0%6%12%18%24%30%36%2019-022019-062019-10国防军工沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 图1：43家军工上市公司公布2019年业绩预告 资料来源：Wind，天风证券研究所 股票代码股票简称预告净利润下限(亿元)预告净利润上限(亿元)预告净利润同比增长下限预告净利润同比增长上限002544.SZ杰赛科技0.340.41150.0%200.0%002214.SZ大立科技1.261.54130.0%180.0%300447.SZ全信股份1.441.49157.0%159.0%300397.SZ天和防务0.820.87148.2%151.1%600685.SH中船防务4.806.20125.7%133.2%600391.SH航发科技0.230.23107.4%107.4%600677.SH*ST航通0.701.00104.8%106.8%002414.SZ高德红外1.982.6450.0%100.0%600862.SH中航高科5.505.5080.8%80.8%300424.SZ航新科技0.730.8845.0%75.0%600456.SH宝钛股份2.482.4875.0%75.0%000547.SZ航天发展6.587.5447.0%68.0%300123.SZ亚光科技2.152.6335.0%65.0%002111.SZ威海广泰3.173.5235.0%50.0%300034.SZ钢研高纳1.351.6026.4%49.8%300456.SZ耐威科技1.181.3725.0%45.0%300114.SZ中航电测2.032.2630.0%45.0%300699.SZ光威复材5.015.3933.0%43.0%300719.SZ安达维尔0.700.7826.3%40.7%300726.SZ宏达电子2.683.1220.0%40.0%300395.SZ菲利华1.772.2610.0%40.0%002465.SZ海格通信0.000.0015.0%35.0%300775.SZ三角防务1.812.0021.0%33.7%300474.SZ景嘉微1.551.808.9%26.5%600764.SH中国海防6.486.4825.0%25.0%300762.SZ上海瀚讯1.111.188.1%15.0%300696.SZ爱乐达0.750.7910.0%15.0%000901.SZ航天科技1.431.74-8.7%10.6%300065.SZ海兰信1.061.160.0%10.0%300581.SZ晨曦航空0.450.60-30.3%-7.1%300527.SZ中国应急1.571.65-30.0%-26.2%300252.SZ金信诺0.530.92-60.0%-30.0%002829.SZ星网宇达0.100.12-48.7%-35.2%600316.SH洪都航空0.680.92-52.5%-35.7%300722.SZ新余国科0.370.44-50.0%-40.0%600990.SH四创电子0.901.29-65.0%-50.0%300101.SZ振芯科技0.030.08-81.5%-53.6%600399.SHST抚钢2.203.20-91.6%-87.7%000687.SZ华讯方舟-15.00-10.00-207.2%-104.8%300045.SZ华力创通-1.45-1.40-222.8%-218.6%000697.SZ炼石航空-0.50-0.50-303.7%-303.7%600343.SH航天动力-0.84-0.80-466.1%-446.1%002151.SZ北斗星通-6.50-5.50-709.4%-615.7% 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：军工上市公司所在地统计表 资料来源：Wind，天风证券研究所 地区确诊数(截至2月2日下午2:43)军工上市公司数量(家)军工上市公司(明细)湖北省90745菲利华、高德红外、中国应急、中航机电(部分子公司)、久之洋浙江省6612和而泰(子公司铖昌科技)、大立科技广东省6049和而泰、金信诺、海格通信、中船防务、航锦科技(子公司威科电子)、航新科技、杰赛科技、欧比特、华讯方舟河南省4934中航光电、中兵红箭、中光学、中航机电(部分自公司)湖南省4633景嘉微、宏达电子、航锦科技(子公司长沙韶光)安徽省3403长城军工、四创电子、中航电子(部分子公司)江西省3332中直股份(部分子公司)、洪都航空江苏省2625雷科防务、航天发展(子公司南京长峰)、国睿科技、中航高科、航发控制四川省2367爱乐达、卫士通、天奥电子、振芯科技、亚光科技中航机电(部分子公司)、中航电子(部分子公司)山东省2312睿创微纳、光威复材北京市22523中国卫星、中国卫通、航天电子、航天宏图、中航机电、中航电子、鸿远电子、海兰信、中国动力、中国重工、中国海防、耐威科技、航天彩虹、新兴装备、航天长峰、北斗星通、旋极信息、华力创通、钢研高纳、北方导航、星网宇达、安达维尔、雷科防务上海市1832中航电子(部分子公司)、中国船舶福建省1821火炬电子陕西省15915中航飞机、航发动力(子公司黎明发动机)、中直股份(部分子公司)、中航机电(部分子公司)、中航电子(部分子公司)、天和防务、宝钛股份、西部超导、西部材料、炼石航空、三角防务、中航电测、烽火电子、晨曦航空、铂力特黑龙江省951中直股份(子公司哈飞)辽宁省643中航沈飞、航发动力(子公司黎明发动机)、航锦科技贵州省383振华科技、航天电器、中航重机内蒙古271内蒙一机吉林省231奥普光电 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图3：截至2020年2月2日下午3时左右，我国新型肺炎疫情数据情况 资料来源：丁香医生公众号，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告