信达镍不锈钢周报：镍基本面预期向好，镍价多单可持有

信达镍不锈钢周报 镍基本面预期向好，镍价多单可持有 研究发展中心有色小组 2020年1月13日 镍不锈钢核心逻辑 镍核心观点：镍基本面预期有改善迹象，市场关注点将逐步转向印尼禁矿实施后镍矿发货情况，但年前暂难出现大幅缺矿的现象。由于中游镍生铁工厂面临亏损，1月检修或继续强化镍价的安全边际。不锈钢春节前后检修较多，随着社会库存的高位下降，短期需求减弱或对镍价形成利空，但随着社会库存的合理下降，将进一步改善不锈钢基本面，不锈钢价格企稳会对镍价形成支撑。由于进口窗口关闭，一定程度上缓解国内现货压力。由于国内外交易所库存增加，短期低库存支撑减弱，但整体基本面向好预期较强，沪镍10万左右多单可继续持有。 不锈钢核心观点：不锈钢基本面出现边际改善，12月下旬国内不锈钢库存继续下降，临近年 底下游补库带动库存去化加速。虽然下游补库已接近尾声，但1月不锈钢排产减少量高于预期， 春节前后国内钢厂集中检修较多，包括青山集团、广青科技在内的9家钢厂预计总共减产44.8 万吨，尤其以300系减量最大，这将进一步缓解不锈钢供需过剩压力。考虑到不锈钢实际可交 割货源低于预期，若库存能出现持续改善，不锈钢价格或企稳反弹。 操作建议：镍价调整后关注做多机会 投资评级：短期震荡 风险因素：新能源消费不及预期；中美贸易磋商谈崩；全球经济衰退 核心逻辑及操作建议 谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明 目 录 CONTENTS 周度市场回顾 02 镍不锈钢产业链分析 01 第一部分 镍不锈钢产业链分析 01 返回目录 周度市场涨跌幅回顾 1、镍矿价格出现明显回落 本周中高镍矿价格维持高位震荡，镍矿海运费继续下滑，印尼方面目前对于镍矿出口禁令已于2020年1月1日起正式实施，当地港口最后一批镍矿货船已经全部离港，目前暂未得到消息有新的镍矿货船停留。 2、镍生铁生产利润高企 本周市场主流成交价在980-990元/镍，临近春节，钢厂2月镍铁原料备货充足，由于300系不锈钢价格转弱，节前需求减弱。 由于高镍生铁生产利润接近成本线附近，镍铁厂有 意向集中减产检修。据悉，1月镍铁因计划 检修、停产等产量预计减少约1470吨金属量。广西某镍铁厂计划1月对其两条镍铁产线进 行轮修，预计检修时间两周左右。 3、LME库存开始回升，低库存支撑有所减弱 虽然LME和上期所库存依然处于低位，但国 内库存已经逐步累积，而且近期LME库存出 现明显回升 LME镍0-3现货升贴水已重回贴水格局，短期 电解镍低库存对镍价支撑有限。 4、铬铁 本周高碳铬铁市场价格企稳，港口铬矿现货 报价坚挺，近期物流紧张北方运输费用成本增加。临近春节，部分工厂采购意愿不强，铬铁工厂现货库存较少，市场挺价意愿浓厚。 铬矿方面，港口库存依然处于高位，年底部 分工厂开始着手备货，铬矿价格企稳。 5、不锈钢高库存造成价格压力 本周不锈钢价格稳中走弱，200系冷轧和300系冷轧价格周度环跌50-100元/吨，400系冷轧价格持稳。 截止12月下旬无锡和佛山两地不锈钢社会库 存为63.17万吨，环比12月上旬下降9.42%， 社会库存出现拐点后继续下降。2020年春节 前后国内钢厂集中有检修减产计划，包括青 山集团、广青科技、福欣特钢在内的9家钢 厂预计总共减产44.8万吨。预计后期不锈钢 库存将进一步下降，一定程度上对镍价形成利好。 第二部分 镍不锈钢周度市场回顾 03 1、镍矿 数据来源：wind，信达期货研发中心 2、镍生铁 数据来源：wind，信达期货研发中心 3、电解镍 数据来源：wind，信达期货研发中心 4、硫酸镍及新能源 数据来源：wind，信达期货研发中心 5、不锈钢 数据来源：wind，中钢联，信达期货研发中心 6、库存 数据来源：wind，LME,信达期货研发中心 7、价差和持仓 数据来源：wind，信达期货研发中心 19 重要声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。 期市有风险，入市需谨慎 信达期货投资评级标准说明 走势评级短期（1个月内）中期（3个月内）长期（6个月内）强烈看涨上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨上涨5%-10% 上涨5%-10% 上涨5%-10% 震荡价格变动±5%价格变动±5%价格变动±5%看跌下跌5%-10%下跌5%-10%下跌5%-10%强烈看跌下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 20 联系人： 周蕾 有色研究员 投资咨询编号：Z0014242 联系电话：0571-28132615 邮箱：zhoulei@cindasc.com 地址：杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、 12、16层 邮编：310004 电话：0571-28132578 网址：www.cindaqh.com