地方两会召开多地下调财政收入增速，今年赤字率容忍度或将上升

图 1： 国内商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%化工煤炭黑色非金属建材金属棉纺糖天胶贵金属油脂畜牧谷物D%D 图 2： 全球商品 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%工业金属畜牧农产品贵金属能源D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2020 01-09 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 地方两会召开多地下调财政收入增速 今年赤字率容忍度或将上升 全球市场简评： 今日市场关注： 中国12月社会融资、新增人民币贷款、M2增速、CPI、PPI 美国上周季调后初请失业金人数 全球宏观观察： 地方两会陆续召开，多地下调财政收入增速。从今年全国一般公共预算收入来看，前11个月增长3.8%，低于年初5%的预期目标，地方财政收入可能会出现短收现象。近日地方两会陆续召开，在各地方的财政预算中，财政收入增速下调引关注。其中，深圳预计今年地方一般公共收入增速在4.5%左右，厦门增速预计在2.5%，而长沙调低了预期目标至6.5%。财政收入的增速与经济增速呈现一定的正相关关系，因此在经济增速下行期间易承压，同时2019年大规模减税降费政策落地，令财政收入下行的压力进一步增强，令各地方在年初调低预算目标成为普遍现象。我们预计，面对这一情况，今年中央财政划拨地方财政的力度将会有所增大，部分缓解地方财政收入压力，同时赤字容忍度或将有所上升，以解决在财政收入增速下行的情况下还需维持一定的财政支出增速以稳增长的矛盾。 美伊紧张局势继续。日前，根据据俄罗斯卫星网报道，伊拉克西部的伊拉克-美国联合空军基地艾尔拉沙德遭到火箭弹袭击。另据法新社援引安全部门消息，有美军驻扎的伊拉克基地遭到九枚火箭弹击中。美国表示无美方人员在伊朗对伊拉克军事基地的袭击中伤亡。而在伊拉克当地8日晚间，首都巴格达绿区方向发生两次爆炸，而伊拉克安全部门表示两枚火箭弹落在美国驻巴格达大使馆附近，但没有造成人员伤亡。美伊之间仍然处于剑拔弩张之势，市场风险情绪在近期存在大起大落的可能。 中信期货研究|商品策略日报 2 / 15 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 甲醇 2.37% 沪镍 0.85% 沪银 2.08% 豆油 0.82% 铁矿 1.96% 郑棉 0.81% 沪金 1.67% 菜油 0.55% 热卷 1.51% 沪锌 0.46% 鸡蛋 -1.00% 沪银 -2.10% 菜粕 -0.81% 沪金 -2.07% 菜油 -0.71% 沥青 -0.77% 棕榈 -0.66% 铁矿 -0.74% 豆粕 -0.58% 螺纹 -0.56% 沪深300期货 -0.94% 上证50期货 -0.92% 中证500期货 -1.26% 5年期国债 0.07% 10年期国债 0.10% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.90% 标普500 0.49% 美元指数 0.30% 白银 -1.23% 德国DAX 0.71% 欧元兑美元 -0.43% 铜 0.31% 富时100 0.01% 美元兑日元 -0.62% 镍 0.83% 日经225 -1.57% 英镑对美元 -0.22% 布伦特原油 -4.15% 上证综指 0.69% 澳元兑美元 -0.06% 天然气 -0.97% 印度NIFTY -0.23% 美元兑人民币 -0.01% 小麦 0.45% 巴西IBOVESPA -0.36% 大豆 0.34% 俄罗斯RTS 1.32% 瘦猪肉 -0.29% 咖啡 -2.66% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 3 / 15 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 9-07-1 7201 9-07-3 1201 9-08-1 4201 9-08-2 8201 9-09-1 1201 9-09-2 5201 9-10-0 9201 9-10-2 3201 9-11-0 6201 9-11-2 0201 9-12-0 4201 9-12-1 8202 0-01-0 1国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -80-60-40-200Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 9-07-1 7201 9-07-3 1201 9-08-1 4201 9-08-2 8201 9-09-1 1201 9-09-2 5201 9-10-0 9201 9-10-2 3201 9-11-0 6201 9-11-2 0201 9-12-0 4201 9-12-1 8202 0-01-0 1国内银行回购利率(%)R001R007R014 -100-50050100150R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内国债利率(%) 图 6： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 9-07-1 7201 9-07-3 1201 9-08-1 4201 9-08-2 8201 9-09-1 1201 9-09-2 5201 9-10-0 9201 9-10-2 3201 9-11-0 6201 9-11-2 0201 9-12-0 4201 9-12-1 8202 0-01-0 1国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -8-6-4-20241年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 4 / 15 图 7： 全球短期流动性市场走势(%) 图 8： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.50201 9-09-1 9201 9-09-2 6201 9-10-0 3201 9-10-1 0201 9-10-1 7201 9-10-2 4201 9-10-3 1201 9-11-0 7201 9-11-1 4201 9-11-2 1201 9-11-2 8201 9-12-0 5201 9-12-1 2201 9-12-1 9201 9-12-2 6202 0-01-0 2全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 美国国债收益率(%) 图 10： 美国国债收益率周变化（bp） 0.000.501.001.502.002.503.000.00.51.01.52.02.53.0201 9-05-0 1201 9-05-1 5201 9-05-2 9201 9-06-1 2201 9-06-2 6201 9-07-1 0201 9-07-2 4201 9-08-0 7201 9-08-2 1201 9-09-0 4201 9-09-1 8201 9-10-0 2201 9-10-1 6201 9-10-3 0201 9-11-1 3201 9-11-2 7201 9-12-1 1201 9-12-2 5202 0-01-0 8美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:7年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(右轴) -2-1012341年3年5年10年30年美国国债收益率周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 5 / 15 国内商品市场跟踪： 图 11： 国内商品市场日度表现 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%甲醇沪银铁矿沪金热卷焦煤螺纹PP塑料沥青沪锌连豆焦炭沪铅PVC动煤TA沪铝沪锡郑糖玻璃沪胶强麦胶板锰硅沪镍沪铜郑棉玉米硅铁玉米淀粉豆油豆粕棕榈菜油菜粕鸡蛋商品价格日度表现D%D 图 12： 国内商品市场夜盘表现 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%沪镍豆油郑棉菜油沪锌棕榈焦煤动煤沪锡沪铜甲醇玻璃郑糖连豆菜粕沪铅沪胶