医药行业周报：进入2019年报窗口期，布局优质医药资产

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2020年01月05日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（12.30-1.5） 进入2019年报窗口期，布局优质医药资产 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：朱国广 执业证号：S1250513110001 电话：021-58351962 邮箱：zhugg@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 304 行业总市值（亿元） 43,762.93 流通市值（亿元） 42,713.00 行业市盈率TTM 34.9 沪深300市盈率TTM 12.6 相关研究 [Table_Report] 1. 医药行业周报（12.16-12.22）：业绩真空期，中长期战略布局医药龙头好时机 (2019-12-22) 2. 医药行业周报（12.9-12.15）：长春高新高增长可期待，重点推荐 (2019-12-15) 3. 医药行业2020年投资策略：寻找不确定中的确定性 (2019-12-10) 4. 医药行业周报（12.2-12.8）：第二批仿制药带量采购对医药板块影响有限 (2019-12-08) 5. 海外医药2019三季报总结：肿瘤药热度依旧，阿兹海默聚焦新关注点 (2019-12-08) 6. 医药行业周报（11.25-12.1）：下蹲，为了20年跳的更远！ (2019-12-01) [Table_Summary]  行情回顾：本周，医药生物指数上涨2.6%，跑输沪深300指数约0.4个百分点。三级子行业中生物制品涨幅最大为3.8%，医疗服务涨幅最小为0.5%。  行业政策： 1）新带量采购：近半限价低于1元，最低仅1毛，不降50%难中标。12月29日，新一轮带量采购文件下发，33品种正式入选，2020年1月17日（农历腊月23日）为竞标日。这意味着，春节前将出炉带量采购竞标结果。本次带量采购是全国推行，包括公立医院、部队医院和医保定点民营医院，范围更大，且由于报量时国家医保局特别强调保证报量的真实，所以市场份额十分诱人。2）带量采购，上海再发补充文件，落标品种这次要大降价了。12月31日，上海市又一次首发补充文件，本次补充文件唯一并且非常巨大的变化是在于落选品种的降价规则上，上海市带量采购降价基准价唯一确定为带量采购中标价。3）国内首个获批的PD-L1，或将填补膀胱癌免疫治疗空白。近日，阿斯利康中国宣布，中国国家药品监督管理局（NMPA）已正式批准PD-L1免疫抑制剂度伐利尤单抗注射液（Durvalumab，商品名：英飞凡，Imfinzi）用于治疗不可切除、III期非小细胞肺癌（NSCLC），成为抗癌界关注的焦点。  投资策略：本周，医药生物指数上涨2.6%，跑输沪深300指数约0.4个百分点，相对于市场总体较弱。三级子行中生物制品涨幅最大为3.8%，医疗服务涨幅最小为0.5%。 从子行业看，生物药、中药及器械等较优，医疗服务、商业、化药等表现较弱；个股方面，康德莱（+20%）、辽宁成大（+18%）、凯普生物（+13%）涨幅居前；康龙化成（-8%）、康泰生物（-7%）、天宇股份（-6%）等调整明显。总体上看，前期高估值强势股处于调整阶段；长春高新、智飞生物由于业绩超预期表现强势。西南医药观点：长春高新、智飞生物等2019年业绩预告纷纷出炉，前者显著超预期、后者略超预期，春节前2019年快报陆续披露，有利于优质医药标的企稳、上扬；第二批带量采购机构投资者比较关注，尽管对仿制药持仓比例较低，2020年1月4日Q1很可能落地，此时将是配置创新药关键窗口期，尤其是恒瑞医药。目前配置2020年看好个股最佳窗口期，消费与器械仍将是2020最佳方向（具体情况请查看2020年医药行业策略报告）。选股思路：其一对于真头部标的，调整幅度有限。择机定要布局恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、长春高新、康泰生物智飞生物等龙头；其二寻找估值低、位置低、有边际变化的子行业龙头标的，重点推荐羚锐制药、智飞生物、美年健康、乐普医疗等；其三寻找科创板“最美”的股票，市场调整过程中，择机布局华熙生物、南微医学等。具体投资策略：1）有壁垒、有特色的科创板，重难点推荐华熙生物（688363）、南微医学（688029）等；2）骨科为老龄化前周期、景气度高，重点推荐凯利泰（300326）、大博医疗（002901）、羚锐制药（600285）、东诚药业（002675）等；3）创新为战略性投资方向，重点推荐：恒瑞医药（600276）、药明康德（603259）、中国生物制药（1177）、泰格医药（300347）和药石科技（300725）等；4）不受政策影响，且业绩持续高增长的消费和医疗服务板块，重点推荐：长春高新（000661）、智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、爱尔眼科（300015） 0%10%19%29%39%48%19/119/319/519/719/919/1120/1医药生物 沪深300 请务必阅读正文后的重要声明部分 和美年健康（002044）等；5）器械受益分级诊疗扩容和产品技术迭代升级，重点推荐：迈瑞医疗（300760）、南微医学（688029）、乐普医疗（300003）和九强生物（300406）等。6）药店领域，重点推荐大参林（603233）、老百姓（603833）等。  1月重点推荐稳健组合：恒瑞医药（600276）、药明康德（603259）、泰格医药（300347）、长春高新（000661）、智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、乐普医疗（300003）、美年健康（002044）；进攻性中小市值组合：羚锐制药（600285）、凯利泰（300326）、东诚药业（002675）、药石科技（300725）。  风险提示：行业政策变化或超预期，新产品上市进入或低于预期，产品放量或低于预期的风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600276 恒瑞医药 85.95 买入 1.10 1.22 1.60 78.14 70.45 53.72 603259 药明康德 89.26 买入 2.23 1.54 1.98 40.03 52.36 40.73 000661 长春高新 472 买入 5.92 8.10 10.92 79.73 58.27 43.22 300601 康泰生物 81.5 买入 0.70 0.92 1.23 116.43 88.59 66.26 300122 智飞生物 51.98 买入 0.91 1.54 2.12 57.30 33.75 24.52 数据来源：聚源数据，西南证券 医药行业周报（12.30-1.5） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略及重点个股 ........................................................................................................................................................ 1 1.1 当前行业投资策略 ............................................................................................................................................................ 1 1.2 中长期策略：坚持三大主线 ............................................................................................................................................ 1 1.3 一月重点组合表现 ............................................................................................................................................................ 2 1.4 一月组合 ............................................................................................................................................................................ 3 1.5 长春高新（000661.SZ）：逐步成长为国内生物药龙头 .................................................................................................. 4 2 医药行业二级市场表现..................................................................................................................................................... 5 2.1 行业及个股涨跌情况 ........................................................................................................................................................ 5 2.2 资金流向及大宗交易 ........................................................................................................................................................ 5 2.3 期间融资融券情况 ............................................................................................................................................................ 7 3 最近行业政策回顾 ............................................................................................................................................................ 8 4 风险提示 ..................................................................................................................................................................