纺织服装行业周报：双十一推升11月社零增速，持续关注冬品销售及电商旺季

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年12月22日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 双十一推升11月社零增速，持续关注冬品销售及电商旺季 投资要点  板块公司行情：上周，SW纺织服装板块上涨2.9%，沪深300上涨1.24%。目前SW纺织服装PE为18.36倍，略低于近1年均值。本周涨幅前3的纺织服装公司分别为：星期六（+60.98%）、华升股份（+25.66%）、华斯股份（+15.45%)，跌幅前3分别为：梦洁股份（-5.43%）、孚日股份（-2.4%）、华孚时尚（-2.3%）。  行业重要新闻：1.11月份社零总额增长8.0%，限额以上纺服增长4.6%；2.2019年国内棉花产量588.9万吨，种植面积稳中略降；3.中国棉花协会全国棉花形势分析与展望；4.南疆：高品质棉受青睐，棉企等待市场回暖；5.高密纺织业拥抱电商。  海外公司跟踪：1.瑞表11月出口整体转跌，出口内地意外下滑；2.H&M集团四季度销售增长9%；3.联合利华盈警，料四季度表现十年最差。  公司重要公告：【延江股份】披露投资者关系活动记录表；【际华集团】回复上交所问询函；【起步股份】回复可转债准备问询函；【拉夏贝尔】转让子公司股权；【星期六】转让全资子公司股权；【富安娜】董监高减持预披露；【森马服饰】股东减持预披露。  重点新闻简评：11月社零增长8.0%：双十一及食品类CPI推动11月社零增速环比回暖，限额以上剔除石油汽车增长7.9%，若考虑双十一对10月社零的虹吸影响，10月、11月限额以上剔除石油汽车合计增长6.5%，较8、9月的增长8.1%、6.5%稳中有降。限额以上纺织服装11月增长4.6%，10月11月合计增长2.1%，较8、9月的增长5.2%、3.6%有所降低，温暖天气影响秋冬装消费。 2019年国内棉花产量下降3.5%：其中疆棉占比约85%，产量下降2.1%，疆棉占比继续小幅提升。本年度棉花产量下降，一方面在于种植面积减少0.5%，长江流域及黄河流域受种植效益及结构调整影响，种植面积分别下降8.7%、6.2%；另一方面在于灾害天气使全年棉花单产下降3.1%。美国农业部预测19/20年度期末库存增长0.8%，全球棉花供大于需，持续关注中下游纺织服装行业增长。  投资建议：激烈竞争致前三季度行业净利润持续负增长，龙头业绩不及预期。双十一推动11月服装零售增速环比回暖至4.6%。短期建议关注四季度冬品销售及电商旺季情况。我们建议关注以下投资主线：（1）受益于电商的供应链平台企业，南极电商。  风险提示：1.部分终端销售或不达预期；2.公司业绩下滑风险；3.并购资产业绩或不达预期；4.促消费政策推进落实或不达预期；5.中美贸易关系存在不确定性。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 002127 南极电商 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.48 -7.14 -28.61 绝对收益 4.83 -5.07 4.00 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 吴雨舟 wuyuzhou@huajinsc.cn 021-20377061 相关报告 纺织服装：中美就第一阶段协议达成一致，或将助力纺织制造信心回升 2019-12-15 纺织服装：安踏体育（2020.HK）：盈利预喜，含 合 营 公 司 亏 损 的 利 润 有 望 增30% 2019-12-09 纺织服装：京东双11推动线上国货时尚销售高 增 长 ， 关 注 竞 争 力 较 强 的 国 产 品 牌 2019-12-09 纺织服装：前10月纺织工业企业利润下降6.4%，短期经营压力较大 2019-12-01 纺织服装：波司登（3998.HK）：羽绒推升中报 业 绩 ， 营 销 投 放 推 动 品 牌 持 续 提 升 2019-11-29 -18%0%18%36%54%2018!-122019!-042019!-08沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 3 1.板块行情................................................................................ 3 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 4 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 5 二、行业重要新闻 ............................................................................ 6 1.11月份社零总额增长8.0%，限额以上纺服增长4.6% .......................................... 6 2.2019年国内棉花产量588.9万吨，种植面积稳中略降.......................................... 8 3.中国棉花协会全国棉花形势分析与展望 ...................................................... 9 4.南疆：高品质棉受青睐，棉企等待市场回暖 ..................................................10 5.高密纺织业拥抱电商 ......................................................................10 三、海外公司跟踪 ........................................................................... 11 1.瑞表11月出口整体转跌，出口内地意外下滑 .................................................12 2.H&M集团四季度销售增长9% ................................................................13 3.联合利华盈警，料四季度表现十年最差 ......................................................14 四、公司重要公告 ........................................................................... 15 五、风险提示 .............................................................................. 17 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 3 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 3 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 4 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 4 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 4 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 4 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 5 表6：2019年11月份社会消费品零售总额主要数据 ................................................. 6 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块上涨2.9%，沪深300上涨1.24%，纺织服装板块跑赢大盘1.67个百分点。其中SW纺织制造板块上涨2.37%，SW服装家纺上涨3.19%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.36倍，SW纺织制造的PE为18.54倍，SW服装家纺的PE为18.29倍，沪深300的PE为12.15倍。SW纺织服装的PE略低于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%SW传媒 SW房地产 SW轻工制造 SW纺织服装 SW农林牧渔 SW汽车 SW有色金属 SW国防军工 SW建筑装饰 SW电子 SW化工 SW交通运输 SW非银金融 SW采掘 SW机械设备 SW通信 SW商业贸易 SW公用事业 SW电气设备 SW建筑材料 SW综合 SW银行 SW家用电器 沪深300 SW计算机 SW医药生物 SW休闲服务 SW钢铁 SW食品饮料 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 4 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间 市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2019/12/20 18.36 18.54 18.29 12.15 均值 18.71 17.06 19.60 11.77 溢价 -0.34 1.48 -1.31 0.39 资料来源：Wind，华金证券研究所 2.公司行情与重点公司估值 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 证券代码 公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 002291.SZ 星期六 60.98 12.75