【粤开晨报】策略解盘：跨年行情已开启，先仓位再选股

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 11 2019年12月18日 星期三 【粤开晨报1218】策略解盘：跨年行情已开启，先仓位再选股 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 3,022.42 1.27 沪深300 4,041.8 1.36 深证成指 10,306.03 1.45 中小板指 6,546.45 1.46 创业板指 1,801.62 1.2 三板做市指 871.24 0.24 恒生指数 27,843.71 1.22 台湾加权指 12,097.01 1.31 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 28,235.89 0.36 标普500 3,191.45 0.71 纳斯达克 8,814.23 0.91 富时100 7,510.45 -0.12 德国DAX 13,407.66 0.94 日经225 24,066.12 0.47 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 60.22 0.74 COMEX黄金 1,475.3 0.07 LME铜 LME铝 BDI航运 1,315.0 -2.96 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 97.05 -0.15 美元/人民币 7.0 0.08 欧元/美元 1.13 -0.74 美元/日元 108.43 0.57 【重点报告推荐】  【粤开化工公司点评】山东赫达（002810）-新建项目赋能持续发展，下游延伸卡位蓝海赛道  【粤开策略流动性专题】北上资金开启狂买模式，偏好大金融  【粤开策略解盘】跨年行情已开启，先仓位再选股  【粤开宏观】为什么我们不看好债券 【两融数据与信息】  两融市场概况 粤开晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 11 粤开晨报 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 【粤开化工】山东赫达（002810）-新建项目赋能持续发展，下游延伸卡位蓝海赛道 公司近期与高青县台湾工业园区管理委员会签署了《投资合作协议书》，拟在山东省淄博市高青县投资建设4万吨/年纤维素醚项目，包括建设1万吨/年医药食品级纤维素醚，2万吨/年建材级纤维素醚以及1万吨/年涂料级纤维素醚，总投资额预计8亿元，预计2021年12月完成一期工程。 评论： 纤维素醚产能翻倍，比肩海外巨头 我国是纤维素醚产销大国，产量从14年的13.2万吨增长到18年的21.2万吨，在建材级产品市场已经形成了完善的产业规模和本土化优势。公司现有纤维素醚产能3.8万吨（3.4万吨建材级，0.4万吨食品医药级），稳居国内行业一线，随着本次4万吨纤维素醚项目建成投产，公司纤维素醚产能将实现翻倍，从而比肩美国陶氏、日本信越等海外巨头，有望进一步夯实龙头地位，再造一个赫达。 涂料行业保持高速增长，带动纤维素醚需求释放 2018年全国规模以上涂料企业产量达到1760万吨，按照《中国涂料行业“十三五”规划》，到2020年，涂料行业总产值预计增长到5,600亿元左右，涂料行业总产量预计增长到2,200万吨左右。建筑涂料约占涂料市场份额的33.3%，近几年，随着消费者环保意识增强和环保政策趋严，对建材环保要求提高，水性涂料越发受到市场青睐，随之推动纤维素醚的市场需求。涂料级纤维素醚主要应用于乳胶漆、真石漆等，单位添加量在千分之二到四，地产周期复苏背景下，涂料级纤维素醚需求有望迎来充分释放。 延伸布局植物胶囊，卡位优质蓝海赛道 全球每年胶囊需求达到1.4万亿粒，其中90%均为传统动物明胶胶囊，植物胶囊具备广阔蓝海市场空间。公司作为国内唯一具备植物胶囊生产能力的公司，充分享受先发优势，卡位优势赛道。一方面充分消化自身医药级纤维素醚产能，同时植物胶囊业务盈利能力显著强于主业（H1净利率达26.7%，远超公司整体盈利水平），预计今年实现销量65亿粒，明年突破100亿粒，产品有望持续放量。 看好公司持续扩产以及植物胶囊广阔市场空间，小品种高爆发，维持“买入”评级 公司深耕纤维素醚行业，产品线完备，全面覆盖建材级、医药级以及食品级产品生产，并延伸拓展产业链至下游植物胶囊领域大幅提升盈利能力，看好公司持续扩产以及植物胶囊广阔市场空间，公司业绩有望持续释放，维持公司19/20年盈利预测1.62/2.18亿，同比增速118.1%/34.5%，EPS0.85/1.15元，对应PE21.8/16.2倍，维持“买 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 11 粤开晨报 入”评级。 风险提示 原材料价格波动，汇率波动，需求不达预期 （分析师：于庭泽） 【粤开策略流动性专题】北上资金开启狂买模式，偏好大金融 股市资金面 （一）成交量：市场连续上涨，成交有所放大 上周（12月9日-12月13日）两市成交金额合计2.41万亿元，其中上证成交0.93万亿元，深证成交1.48万亿元，两市合计较前一周增加0.53万亿元。近期连续召开的中央政治局会议及中央经济工作会议，均释放了稳增长将是2020年政策基调的信号，上周市场一改此前的震荡格局连续上涨，市场情绪有所提振，成交量有所放大。 （二）行业周涨跌情况：计算机板块领涨 板块方面，计算机、非银、钢铁涨幅居前，前期资金重点偏好的食品饮料和农林牧渔成为本周仅有的两个下跌板块，这些强势板块回调一方面是由于前期涨幅过大估值偏高；另一方面也是受到了猪肉价格回落、消费税改革等利空因素冲击。 （三）陆股通：北上资金持续大幅净流入，偏好大金融 上周（12月9日-12月13日）北上资金净流入205.06亿元，与上周基本持平，前值为205.51亿。其中，沪股通净流入133.29亿元，深股通净流入71.76亿元，陆股通累计净买入额为9615.4亿元。自11月26日MSCI扩容以来，陆股通北上资金净流入规模已达673.18亿元，超过今年以来净流入规模的五分之一。 截止12月16日收盘，近一周北上资金净流入金额前三的行业分别是非银金融、银行、家用电器，净买入金额最高的是中国平安23.66亿元，陆股通持股占自由流通股比例最高的是方正证券36.36%，持股市值最高的是贵州茅台1153.40亿元。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 11 粤开晨报 （四）融资余额：两市融资余额9678.54亿元，较前一周增加87.48亿元 （五）IPO：本周有5家公司进行新股申购，预计募资总额26.05亿元 （六）二级市场增减持：本期净减持156.26亿元，累计增持7.23亿元，累计减持163.49亿元 货币政策、利率与汇率 （一）公开市场操作：加大MLF投放 虽然上周央行未进行逆回购操作和MLF操作，但在前后的12月6日、12月16日央行都分别进行了3000亿元的1年期MLF操作，分别对到期的MLF进行了超额的对冲，表明央行对市场流动性的呵护。 临近春节，市场很容易造成流动性的紧缺，不排除未来一段时间，央行会继续加大公开市场的投放，甚至降准的概率也不小。 （二）利率：国债利率基本平稳 上周DR007收于3.17%，R007收于3.09%。长端利率大致保持平稳。上周10年期国债利率收于3.18%，与前一周相比大体平稳。由于银行负债成本较难下降，预计未来国债收益率大概率维持目前的水平震荡。 （三）汇率：人民币短期升破7 近期外部环境明显改善，一方面，中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，短期内中美经贸关系将趋于稳定；另一方面，美国经济近期似乎又有走强的迹象，推动美股不断创出历史新高。全球风险偏好明显提升，助力外资流入加速，人民币也顺利升破7。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 11 粤开晨报 （分析师：廖宗魁、殷越） 【粤开策略解盘】跨年行情已开启，先仓位再选股 从技术的角度看，今年市场行情整体呈现收敛三角的形态，在重要的分水岭处，市场用三根阳线形成了对阻力线的强势突破，意味着后续大概率应该有一波向上的大行情。跨年度行情已经开启，我们认为，短期会冲破3 050点的助力区域，在春季行情的攻势中向今年年内3300点的高点迈进。 三大重磅利好助推跨年度行情，牛市第二阶段开启 （一）外部环境明显好转，全球风险偏好提升 一方面，中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，短期内中美经贸关系将趋于稳定；另一方面，美国经济近期似乎又有走强的迹象，推动美股不断创出历史新高。 似乎这一次，外资又先知先觉了，再度抄了国内机构的底，近期持续维持了大规模流入的趋势，外资再度精准抄底。截至12月16日，今年北上资金累计净流入规模超3200亿元，近11月26日以来的短短两周，净流入规模就达466亿元。 （二）中央经济工作会议落地，政策侧重稳增长 近日的第二个重磅利好是，市场万众期盼的中央经济工作会议终于落地，明确提出要“保持宏观杠杆率基本稳定”，未来政策已经开始向稳增长倾斜。 对于A股的行情演进而言，政策是快变量，所以行情往往会随着政策发力的出现而开始提前演绎。正如今年一季度，政策基调转暖后，行情以拔估值的方式体现。我们认为，岁末年初的上攻行情也与此类似，估值提升会走在盈利的前面。 （三）11月经济数据超预期，经济底部已现 如果一波行情，有盈利端的推波助澜，其演进将会更加的坚定。因为有了后续盈利的提升，市场提前拔估值也就变成了有水之鱼。 如何配置？先上车，再选座 （一）趋势已起，仓位第一 市场可以分为两种时间，一种是“垃圾时间”，在这种状态下主流偏见并不明显，行情会呈现震荡的状态，此时最重要的是选股；一种是“高光时间”，市场的主流偏见较为清晰，容易形成趋势性行情，此时最重要的是仓位。 大盘如果有几百点的趋势行情，必然是全面开花的，此时选择哪些行业和板块变得相对次要，最重要的是先“上车”。所以，当下投资者应该优先考虑的是逐步提升仓位。 （二）金融周期冲关，科技成长唱戏 大盘要想冲关，权重股的上涨是必不可少的，金融和周期将是排头兵，而作为行情起搏器的券商尤其值得配置，低估的银行和房地产也容易出现估值修复。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 6 / 11 粤开晨报 在权重搭好台之后，科技成长更容易产生表演的机会，电子、计算机、通信等成长板块将会让行情的演进更加绚丽。 风险提示：外部环境恶化，政策宽松不及预期，经济再度下行 （分析师：廖宗魁） 为什么我们不看好债券 为什么我们不看好债券 在周一超预期好转的经济数据公布后，国债期货走出了一波先下后上V型反转，从利空到利空出尽，市场的走势与预期迅速发生了转变。 这不是第一次了，整个12月，债市利空频出，但每一次的利空，债市的走势都像是利空出尽一般，总有机构在收益率出现小幅调整后入场TKN。金融数据如此，通胀数据如此，中美贸易谈判好转也是如此。 是什么导致了多头顶着利空买买买，债券收益率逢利空不跌？这种现象能持续多久，我们该如何看待后市？ 我们认为债市的坚挺有三大因素支撑，后续除非有更强的触发剂改变了投资者的预期，否则短期内债市的震荡格局还将持续，长期随着时间的推移，利率向上调整的风险会持续加大。 风险提示：经济基本面不及预期，货币政策超预期宽松 （分析师：李奇霖、钟林楠） 【两融数据与信息】 图表1： 两融市场概况 资料来源：聚源 图表2： 两融净买入及净卖出个券排名 0.0020.0040.0060.0080.00100 .00120 .00140 .00160 .007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000 .0010,500 .00201 8-12-1 8201 9-2-9201 9-4-3201