MSCI最大扩容生效，中资境外债发行增长

2019年11月25日—11月29日 2019年第45期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 刘启杰 852-28607125 jacky_lau@ccxap.com 於 娜 852-28607123 na_yu@ccxap.com 其他联系人 田蓉 852-28607119 rong_tian@ccxap.com 报告发布日期 2019年12月5日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 MSCI最大扩容生效，中资境外债发行增长 热点事件：MSCI最大扩容生效，北上流入再创新高 11月26日，全球指数提供商MSCI年内第三次扩容正式生效，中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数权重分别增加12.1%和4.1%。此次扩容是年内最后一次，也是规模最大的一次，扩容带动了市场对中国A股的强劲需求。当日，北上资金净流入达214.30亿，创下沪/深港通开通以来单日净买入额新记录。 汇率走势：人民币汇率走势趋稳 本周，人民币汇率走势较为平稳，持续在7元关口附近波动。截至11月29日，人民币汇率中间价收于7.0298。 利率走势：中国国债收益率短升长降，美国国债收益率先降后升 本周，各期限中国国债收益率小幅调整，波动均在2bp之内。美国国债方面，上周美国公布一系列经济数据，数据总体向好，但经济不确定性仍存，美国国债收益率先降后升。中美利差方面，截至11月29日，中美10年期国债利差为138.9bp，较上周五收窄1.5bp，较年初扩大83.6bp。 中资境外债券 一级市场：新债发行量增长，城投企业为主要发行人 11月25日至11月29日，中资企业在境外市场新发行19只债券，合计约41.92亿美元，同比增长13.0%。城投企业为主要发行人，在境外市场新发行15.70亿美元债券，占本周发行总额的37.4%。 二级市场：投资级及高收益债券回报率持续上升 截至11月29日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升9bp至9.49%，其中投资级债券回报率为8.82%，较上周上升9bp，高收益债券回报率为11.26%，较上周上升11bp。 熊猫债：京东新发1只PPN 11月26日，北京京东世纪贸易有限公司（“京东”）2019年度第一期定向债务融资工具在银行间市场成功发行，债券利率为2.80%，期限30天，募集金额为20亿元人民币，为京东首次涉足熊猫债市场。 跨境债券周报 2019年第45期 2 热点事件：MSCI最大扩容生效 北上流入再创新高 11月26日，全球指数提供商MSCI年内第三次扩容正式生效，中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数权重分别增加12.1%和4.1%。此次扩容是年内最后一次，也是规模最大的一次。扩容带动了市场对中国A股的强劲需求，使得其2019年表现优于H股。伴随MSCI扩容生效，北上单日净流入达到214.30亿元，创下沪/深港通开通以来单日净买入额新记录；北上成交额和成交占比也双双刷新历史记录，分别达到了1,242.56亿元和31.59％的历史峰值。 2019下半年以来，从8、9月三大国际指数扩容到11月MSCI迎来历史单次最大扩容，国际指数扩容节奏逐步加快，而伴随指数扩容进程的推进，北上资金持续流入。11月累计净流入约604.38亿元，超9月成为北向资金流入最强的月份。从资金流向来看，11月北上资金大幅加仓电子、家电和银行，同时小幅流出休闲、综合和纺织，趋势流入范围继续拓宽。随着贸易环境的改善，市场对中国国内经济的信心企稳，这种趋势或会持续。 汇率走势：人民币汇率走势趋稳 本周，人民币汇率走势较为平稳，持续在7元关口附近波动。截至11月29日，人民币汇率中间价收于7.0298，与上周五基本持平；在岸、离岸人民币汇率小幅下行，分别收于7.0261和7.0321，较上周五下调95和108个基点。 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第45期 3 利率走势：中国国债收益率短升长降，美国国债收益率先降后升 本周，各期限中国国债收益率小幅波动调整，波幅均在2bp之内，短期限中国国债收益率小幅上行，长期限中国国债收益率小幅下行。截至11月29日，1年期、3年期、5年期国债到期收益率较上周五波动上调，分别收于2.6431%、2.8320%和2.9755 %；7年期和10年期国债到期收益率较上周五小幅下调，分别收于3.1489%和3.1650%。 图2：中国国债收益率 数据来源：东方财富，中诚信整理 上周，美国公布一系列经济数据，包括第三季度实际GDP年化季率修正值、10月耐用品订单月率和10月PCE数据，数据总体向好，但经济不确定性仍存，美国国债收益率先降后升。截至11月29日，2年期收益率1.61%，10年期收益率1.78%，与上周持平；5年期收益率1.62%，30年期收益率2.21%，较上周五分别上升1bp及2bp。2年和10年期国债利差较上周五轻微扩大1bp至17bp，5年和30年期国债利差较上周五轻微收窄1bp至59bp。中美利差方面，截至11月29日，中美10年期国债利差为138.9bp，较上周五收窄1.5bp，较年初扩大83.6bp。 跨境债券周报 2019年第45期 4 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 信用利差方面，彭博巴克莱指数衡量的亚洲投资级及高收益级的平均利差有所分化。截至11月29日，投资级利差较上周轻微收窄2.9bp至126bp，高收益利差较上周轻微扩大2.3bp至512bp。 跨境债券周报 2019年第45期 5 图5：投资级和高收益信用债利差比较 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：新债发行量增长，城投企业为主要发行人 11月25日至11月29日，中资企业在境外市场新发行19只债券，合计约41.92亿美元，同比增长13.0%。城投企业为主要发行人，在境外市场新发行15.70亿美元债券，占本周发行总额的37.4%。 表1：中资境外债券市场发行情况（20191125-20191129） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2019/11/25 中国建筑国际集团有限公司 USD 5 4 - 永续 工业 Baa2/BBB/BBB+ Baa3/-/- 2019/11/25 中信证券国际有限公司 USD 0.8 0 2049/11/29 30 金融 -/BBB+/- -/-/- 2019/11/25 泰州东方中国医药城控股集团有限公司 USD 1 7.5 2020/11/24 363D 金融 -/-/- -/-/- 2019/11/25 徐州高新技术产业开发区国有资产经营有限公司 USD 1.0 6 2022/12/2 3 城投 -/-/- -/-/- 2019/11/26 宜春发展投资集团有限公司 USD 3 4.2 2022/12/3 3 城投 -/-/- -/-/- 2019/11/27 中国银行澳门分行 USD 6.0 2.5 2024/12/5 5 金融 A1/A/A A1/A/- 2019/11/27 中国建设银行（纽西兰）有限公司 NZD 1 2.1 2022/11/10 3 银行 A1/A/- -/A/- 2019/11/27 中国国际金融（香港）有限公司 USD 0.0 2.3 2020/1/29 57D 金融 Baa1/BBB/BBB+ -/-/- 2019/11/27 大连万达商业管理集团股份有限公司 USD 4 6.95 2022/12/5 3 房地产 Ba1/BB/BB+ -/-/BB+ 跨境债券周报 2019年第45期 6 2019/11/27 吉利汽车控股有限公司 USD 5.0 4 - 永续 非日常消费品 Baa3/BBB-/- Baa3/-/- 2019/11/27 杭州临江投资发展有限公司 USD 3 5.3 2022/12/4 3 城投 -/-/- -/-/- 2019/11/27 绿景（中国）地产投资有限公司 HKD 1.9 5.75 2020/12/2 363D 房地产 B3/-/B -/-/- 2019/11/27 绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司 USD 3 4.18 2022/12/4 3 城投 -/-/BBB- -/-/BBB- 2019/11/28 中国银行卢森堡分行 USD 2.0 3ML+60 2021/12/5 2 银行 A1/A/A -/-/- 2019/11/28 蚌埠高新投资集团有限公司 USD 1 3.6 2022/12/5 3 城投 -/-/- -/-/- 2019/11/28 招银国际金融有限公司 USD 0.1 2.66 2020/3/5 91D 金融 Baa1/BBB+/- -/-/- 2019/11/28 江西省水利投资集团有限公司 USD 3 3.4 2022/12/5 3 城投 Baa3/-/BBB Baa3/-/BBB 2019/11/28 天风证券股份有限公司 USD 2.0 4.3 2022/12/9 3 金融 -/-/- -/-/- 2019/11/29 潍坊滨海投资发展有限公司 USD 2 5.8 2020/12/2 363D 城投 -/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 11月26日，佳源国际控股有限公司增发其美元债。 表2：中资境外债券市场增发情况（20191125-20191129） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2019/11/26 佳源国际控股有限公司 USD 2.375 (增发0.375亿) 13.75 2023/2/18 3 房地产 B2/B/- B3/B-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 近期，昆明轨道交通集团有限公司等中资企业拟发行境外债券。 二级市场：投资级及高收益债券回报率持续上升 截至11月29日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升9bp至9.49%，其中投资级债券回报率为8.82%，较上周上升9bp，高收益债券回报率为11.26%，较上周上升11bp。