金银：反反复复期期艾艾，推荐轻仓高抛低吸

请务必阅读最后重要事项 第1页 金银：反反复复期期艾艾 推荐轻仓高抛低吸 内容摘要： 金银，震荡。 商贸问题又起波澜，美国同时向巴西、中国、欧盟等上中下游同步开火，昨日在美股盘前又开始反复，欧美股市有所回暖黄金回调，尤其是白银跌幅更甚，给予昨日入场的多头沉重的打击。我们认为当下在没有降息预期的话炒消息，尤其是官方没有明确定调的情况下，炒消息只能轻仓，从目前接收的各种信号来看，负面的信息还是更多些的，因而当下相比于10-11月操作上多头可以更加积极些，但急涨卖出逢高卖出，面对消息保持足够的连贯性，才是我们更加推荐的。12月、1月并没有出现降息预期，那么当下的行情很可能就是纯粹的事件带来的资本博弈，与6-8月份有本质区别，突破前高/前压的难度较大，即当下应当警惕上方空间在哪里，我们认为这一轮在1515美元/盎司的压力位很可能止住。 在没有正式签署协议之前，黄金白银短线都是偏多的，只是我们认为涨幅有限而且大概率反复，我们认为这一轮上涨行情不可贪婪，见好就收，整体思路维持波段的高抛低吸的操作思路，另外盯住人民币汇率有无破7.1的可能。汇率一旦企稳多头就应该适当减仓。离岸人民币仍然是我们观测外部环境的最主要的指标。 11-2月份，整体的操作逻辑偏向于极端行情的修复，在1517以上考虑做空，在1450以下考虑做多。对于当下黄金白银在1475-1515美元/盎司甚至1450-1515美元/盎司区间波动的时段，我们的核心建议是，如果对自己的短线能力有信心，可以考虑进行追涨杀跌的操作，预计还有一段时间的做空机会，但对于绝大多数投资者，我们的核心建议是建议不做，虽然有相对明确的下跌方向，但我们很担心突发性事件带来的冲击，只有到达上下两个目标价位区间，风险和收益比才真正上的来，这两个区间来进行操作会变得更舒服一些，建议设置1455、1475、1515、1535的几个关键到价提醒，同时对金银比设置83 87或者82 83 87 88几个到价提醒，人民币汇率设置7.10 6.90的到价提醒，将相对好判断的行情割裂出来。 。 金银周报Gold&Silver Weekly Report 作者： 有色金属组 杨莉娜 黄岩 执业编号：F0243443（从业） Z20002612（投资咨询） 联系方式：huangyan4@foundersc.com 成文时间：2019年12月5日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、重要资讯 1. 特美国总统特朗普表示，美中有较大机会达成协议，时间可能比外界预期更早，中美都有达成协议的意愿 2. 周三发布的未经编辑的通话记录显示，特朗普曾要求乌克兰总统配合他的私人律师Giuliani和司法部长巴尔，来“调查”政治对手拜登。通话中乌克兰总统暗示愿意给特朗普行方便 3. 乌克兰总统在周三与特朗普举行会议后发表讲话称，特朗普没有以对乌克兰的军事援助为条件施压其对拜登家人展开调查 4. 美国众议长佩洛西：白宫的电话会议纪录，以及司法部与总统串谋一气的恶劣行径证实了有必要进行弹劾调查 5. 华尔街对弹劾特朗普不以为然，称之为“克林顿2.0版”。分析师认为参议院会支持特朗普，弹劾反而可能有助特朗普竞选，但经济衰退会打击他 6. 美联储向市场资金需求低头，宣布提高周四回购协议操作的规模，将14天期回购操作最大限额提高一倍至600亿美元。隔夜回购操作的最大规模从750亿美元提升至1000亿美元 7. 美联储理事Brainard称，回购市场动荡只是“供需失衡”所致，并不能视之为信贷市场陷入更深困境的迹象。而美联储前官员Kocherlakota则对回购市场感到担忧，称金融体系存在问题 8. 芝加哥联储行长Evans认为，美联储无需再降息，因为最近两次降息足以使通胀率升至美联储的2%目标之上。美联储理事Brainard表示，美国消费支出强劲，但不确定因素带来逆风 9. 英国首相约翰逊提议允许对政府进行不信任投票，首相办公室表示，即使约翰逊在投票中落败，也不会辞职 10. 因空中客车受到非法的政府补贴，据悉WTO将授权美国对近80亿美元欧洲商品征收关税。另据悉欧盟正在考虑对逾40亿美元的美国商品加征关税 11. 美日达成有限贸易协议，据白宫发布的协定中农业条款，日本将对逾13亿美元的美国农产品立即取消关税。分阶段降低对新鲜和冷冻牛肉、新鲜和冷冻猪肉等产品的关税 12. 欧洲央行官员Coeure：欧洲央行已经准备好在10月2日按照计划发布欧元短期利率 (ESTR) 13. 欧洲央行执委会成员Lautenschlaeger在距离任期结束还有两年多的时候意外宣布辞职，她是对欧洲央行重启量化宽松最强烈的反对者之一 14. 据悉沙特原油产能恢复速度比预期更快，总产能比预期提前一周恢复到超过1100万桶/天的水平 请务必阅读最后重要事项 第3页 二、美债收益率 资料来源：Wind，方正中期研究院 第三部分 黄金投资需求 Comex黄金；本周美联储鹰派降息，全球风险偏好高位滑坡，后续强美元的概率较大，美元计价的黄金上行冲量有限，1525、1550这两个前压力位将对后续市场继续制约，关注沙特问题和商贸谈判问题的进展。根据Comex持仓数据显示，截止9月17日，Comex黄金非商多头持仓环比增长2.21%至341551张，非商空头持仓环比下降5.81%至58912张。600650700750800850900950100010502016-08-162016-11-162017-02-162017-05-162017-08-162017-11-162018-02-162018-05-162018-08-162018-11-162019-02-162019-05-162019-08-16SPDR:黄金ETF:持有量(吨)-400,000-350,000-300,000-250,000-200,000-150,000-100,000-50,000050,000(100,000)(50,000)050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002015-08-132015-12-132016-04-132016-08-132016-12-132017-04-132017-08-132017-12-132018-04-132018-08-132018-12-132019-04-132019-08-13COMEX:黄金:非商业净持仓COMEX:黄金商业净持仓（右） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 第四部分 白银投资需求 Comex白银：美联储鹰派降息，全球风险偏好下降，白银当下更适宜做黄金的保护性头村，金银比80以上90以下的区间做波段。尤其是非美市场的金银上涨概率可能较大。根据Comex最新持仓数据显示，截至2019年9月17日，白银的非商多头持仓环比下降5.76%至94625张。白银的非商空头持仓环比下降3.82%至38647张。121722273237429,0009,50010,00010,50011,00011,50012,000SLV:白银ETF:持仓量(吨)SLV:白银ETF:收市价-140,000-120,000-100,000-80,000-60,000-40,000-20,000020,00040,000(40,000)(20,000)020,00040,00060,00080,000100,000120,0002015-08-132015-12-132016-04-132016-08-132016-12-132017-04-132017-08-132017-12-132018-04-132018-08-132018-12-132019-04-132019-08-13COMEX:银:非商业净多持仓COMEX:银商业净多持仓（右） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998