华鑫策略：估值比较

华鑫策略-估值比较市场估值水平概览证券分析师：严凯文公司电话：021-54967584执业证号：S1050516080001公司邮箱：yankw@cfsc.com.cn联系人：张冬冬公司电话：021-54967572公司邮箱：zhangdd@cfsc.com.cn2019年12月02日证券研究报告·策略报告-估值周报 目录CONTENTS1234全部A股估值情况A股分板块估值情况A股分行业估值情况美股及港股估值情况证券研究报告·策略报告-估值周报 一、全部A股估值情况数据来源：Wind，华鑫证券研发部截止到11月29日，全部A股PE(TTM)从上周的16.57倍下降到16.45倍，全部A股剔除金融服务业PE(TTM)从26.12倍下降到25.94倍。证券研究报告·策略报告-估值周报05101520253035PE(TTM):全部A股全部A股均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差010203040506070PE(TTM):全部A股(非金融)全部A股(非金融)均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差 一、全部A股估值情况数据来源：Wind，华鑫证券研发部截止到11月29日，创业板PE(TTM)从114.18倍下降到111.85倍，中小板PE(TTM)从40.68倍下降到40.15倍。证券研究报告·策略报告-估值周报020406080100120140160180200PE(TTM):创业板创业板均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差020406080100120PE(TTM):中小企业板中小企业板均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差 一、全部A股估值情况数据来源：Wind，华鑫证券研发部截止到11月29日，创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从9.78倍下降到9.61倍，创业板相对于沪深300的相对PB(LF)从2.58倍下降到2.54倍。证券研究报告·策略报告-估值周报0246810121416相对PE:创业板/沪深300相对PE(TTM):创业板/沪深300均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差0123456相对PB:创业板/沪深300相对PB(LF):创业板/沪深300均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差 二、A股分板块估值情况截止到11月29日，上证综指的PE(TTM)为12.51倍、深证综指的PE(TTM)为34.13倍、创业板指的PE(TTM)为50.66倍。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报020406080100120140160180200板块估值水平PE现值均值上证综指深证综指中小板指创业板指创业板综上证50沪深300中证100中证500现值12.5134.1324.6950.66111.859.3511.6310.6225.57均值13.2035.0130.4350.5065.619.7211.7610.3833.73最大值22.9879.2264.61137.86174.9314.9519.0015.5083.24最小值8.9020.1618.5327.0428.106.948.016.8516.00 二、A股分板块估值情况截止到11月29日，上证综指的PB(LF)为1.34倍、深证综指的PB(LF)为2.33倍、创业板指的PB(LF)为4.61倍。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报0246810121416板块估值水平PB现值均值上证综指深证综指中小板指创业板指创业板综上证50沪深300中证100中证500现值1.342.333.194.613.561.151.401.321.77均值1.593.013.915.244.591.331.551.422.55最大值2.776.717.6915.0112.922.062.492.125.89最小值1.211.902.542.512.201.061.171.061.51 三、A股分行业估值情况从PE角度来看，申万一级行业中，除了食品饮料，全行业都低于历史平均值；钢铁、采掘、建筑材料和商业贸易等行业估值明显低于历史均值。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00申万一级PE均值现值 三、A股分行业估值情况从PB角度来看，申万一级行业中，家用电器与食品饮料的行业估值高于历史均值；建筑装饰、传媒、综合等行业的估值明显低于历史均值。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报02468101214161820申万一级PB均值现值 三、A股分行业估值情况从PE、PB 偏离度的角度看，食品饮料行业估值位于第一象限，家用电器位于第四象限，其他行业均为负向偏离，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业则集中于第一象限。当前，大多数行业均处于第三象限。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械装备-1.6-1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.4-2-1.5-1-0.500.51PEPB行业估值偏离度 三、A股分行业估值情况：业绩与估值匹配度结合PB-ROE，计算机、机械装备、电气设备、传媒和非银金融等行业的估值盈利匹配度比较好。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械装备0.001.002.003.004.005.006.007.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00PBROEPB-ROE 三、A股分行业估值情况：业绩与估值匹配度结合PE-净利润同比增速，电气设备、银行和建筑材料等行业的估值盈利匹配度比较好。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械装备0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00-150.00%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%PE净利润同比PE-净利润同比 四、美股及港股估值情况标普500截止到11月29日市盈率为23.32倍，较前一周上升0.94%；道琼斯工业市盈率为21.20倍，较前一周上升0.87%；纳斯达克指数市盈率为32.02倍，较前一周上升1.96%。标普500截止到11月29日市净率为3.43倍，较前一周上升1.08%；道琼斯工业市净率为4.72倍，较前一上升0.88%；纳斯达克指数市净率为4.66倍，较前一周上升1.69%。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报05101520253035404550标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数美国股指PE（自15年9月起）中位数现值标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数最大值27.6526.2345.41最小值17.8117.8226.26中位数23.2320.5332.50现值23.3221.2032.020123456标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数美国股指PB（自15年9月起）中位数现值标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数最大值3.495.105.28最小值1.432.822.15中位数2.773.203.73现值3.434.724.66 四、美股及港股估值情况香港恒生截止到本周11月29日市盈率为9.46倍，较前一周下降1.20%；恒生中国企业指数市盈率为8.21倍，较前一周下降1.73%；恒生香港35市盈率为12.28倍，较前一周上升0.06%。香港恒生截止到本周11月29日市净率为1.01倍，较前一周下降1.21%；恒生中国企业指数市净率为1.03倍，较前一周下降1.7% ；恒生香港35市净率为1.08，较前一周上升0.08% 。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报051015202530354045恒生指数恒生中国企业指数恒生香港35香港股指PE中位数现值恒生指数恒生中国企业指数恒生香港35最大值19.2620.6038.55最小值7.395.777.19中位数10.038.5012.14现值9.468.2112.280112233恒生指数恒生中国企业指数恒生香港35香港股指PB中位数现值恒生指数恒生中国企业指数恒生香港35最大值2.282.571.72最小值0.880.740.89中位数1.291.141.23现值1.010.941.08 分析师简介严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：市场策略研究。证券研究报告·策略报告-估值周报 免责声明华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。证券研究报告·策略报告-估值周报