流动性周报（11月第4周）：年内最强被动外资入场，两融有所回落

年内最强被动外资入场，两融有所回落证券分析师：周雨电话：010-88321580执业证号：S11902100900022019-12-01——流动性周报（11月第4周）证券分析师：金达莱电话：010-88695265执业证号：S1190518060001策略研究报告 核心结论➢北上资金：11月25日-11月29日，北上资金净流入318.97亿元，其原因是11月26日盘后MSCI扩容生效，盘前外资被动配置资金集中买入。其中沪股通净流入155.73亿元，深股通净流入163.25亿元。其中电子、医药生物、银行和非银金融显示净流入较多，分别净流入45.25亿元、34.06亿元、33.49亿元和32.01亿元；仅有纺织服装净流出0.16亿元。TOP20重仓股基本全部增持，其中伊利股份、中国国旅、万科A分别增持0.42%、0.42%、0.38%；仅有海螺水泥减持0.02%。➢国内资金：两融余额回落至9660.09亿元，较11月22日减少67.44亿元。其中，食品饮料、建筑材料、电气设备两融余额回升较多，分别增加12.27亿元、9.4亿元、1.1.2亿元；电子、非银金融、计算机分别减少19.18亿元、16.25亿元、9.3亿元。结合北上资金来看，内外资在食品饮料、建筑材料等行业配置较一致，电子、非银、计算机行业配置操作存较大分歧。相较于11月22日，上证50ETF、沪深300ETF和中证500ETF分别增加0.63亿份、0.19亿份和0.11亿份；创业板50ETF减少0.85亿份。➢宏观利率：2019年11月22日-11月29日一周，本周央行未进行公开市场操作，仅逆回购到期3000亿元。截止11月29日，较上期11月22日隔夜SHIBOR增加40.8个BP至2.356%，7天SHIBOR上升7.1个BP至2.6070% ，银行间流动性偏紧。1年期国债收益率上升0.52个BP至2.6431%，3年期国债收益率上升1.66个BP至2.8320%，10年期国债收益率下降0.97个BP至3.1650%，长端利率延续小幅下行，利率曲线趋于平坦化。3年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较11月22日分别下降4.26个BP至0.63%、下降4.26个BP至0.77%、下降5.26个BP至0.99%，1年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较11月22日分别下降3.2个BP至0.59%、下降3.2个BP至0.71%、下降5.2个BP至0.80%，信用利差全部回落。➢风险提示：汇率波动超出预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远CONTENT目录01 北上资金02 交投活跃度请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远（本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院）03 利率市场 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01 北上资金02 交投活跃度03 利率市场31.1 周度净流入金额资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理图表1：11月第4周净流入318.97亿元➢11月25日-11月29日，北上资金净流入318.97亿元。其中沪股通净流入155.73亿元，深股通净流入163.25亿元。-150-100-500501001502002502300250027002900310033003500深股通净流入（右轴）沪股通净流入（右轴）上证综指2018年以来的日均净流入（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01 北上资金02 交投活跃度03 利率市场4➢截止11月29日，北上资金持股市值1.28万亿元，占全A流通市值的2.85%，较10月回升591.89亿元。图表2：持股市值1.28万亿元（截至11月29日）1.2 北上资金市值总额资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-11持股市值（亿元）持股市值占全A流通市值比（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远-505101520253035404550电子医药生物银行非银金融房地产计算机食品饮料交通运输建筑装饰家用电器化工电气设备传媒机械设备采掘休闲服务公用事业国防军工汽车有色金属通信轻工制造钢铁建筑材料农林牧渔综合商业贸易纺织服装净流入（亿元）01 北上资金02 交投活跃度03 利率市场5➢2019年11月25日-11月29日一周，根据持股数变动和成交均价估算，除纺织服装外均为净流入。其中电子，医药生物、银行和非银金融显示净流入较多，分别净流入45.25亿元、34.06亿元、33.49亿元和32.01亿元；仅有纺织服装净流出0.16亿元。图表3：除纺织服装外均为净流入1.3 净流入行业变化资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远➢分行业看，绝大多数行业市值较前期回升。电子、银行、非银金融和房地产等行业市值回升靠前，分别增加70.58亿元、39.71亿元、29.12亿元和28.24亿元，汽车行业市值回落明显，回落25.96亿元.01 北上资金02 交投活跃度03 利率市场1.4 行业市值变化图表4：电子、银行、非银金融和房地产行业市值上涨靠前图表5：多数行业市值较前期回升资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理6行业市值（亿元）上期市值市值变化（亿元）电子753.04682.4670.58 银行1245.911206.2039.71 非银金融1065.551036.4329.12 房地产407.43379.1928.24 医药生物1337.951313.5124.44 交通运输474.57458.0416.53 家用电器1378.631363.2515.38 建筑装饰136.20122.5313.67 机械设备322.50310.1112.39 建筑材料363.93352.1411.79 公用事业354.31345.119.20 化工242.02233.009.02 采掘96.8088.987.82 有色金属116.23108.767.47 电气设备282.41275.277.14 食品饮料2363.032356.326.71 钢铁86.3481.834.51 计算机274.68270.254.43 国防军工86.2482.333.91 休闲服务223.53219.763.77 轻工制造95.8092.063.74 通信131.94128.653.29 综合52.8751.581.29 农林牧渔265.47265.110.36 商业贸易66.5966.470.12 纺织服装24.9325.35-0.42 传媒203.79204.53-0.74 汽车313.53339.49-25.96 合计12803.5312480.27323.26-40-20020406080电子银行非银金融房地产医药生物交通运输家用电器建筑装饰机械设备建筑材料公用事业化工采掘有色金属电气设备食品饮料钢铁计算机国防军工休闲服务轻工制造通信综合农林牧渔商业贸易纺织服装传媒汽车市值变化（亿元） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远7图表6：TOP20重仓股持股变化01 北上资金02 交投活跃度03 利率市场1.4 TOP20重仓股持仓变化资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理➢相比11月22日，11月29日TOP20重仓股基本全部增持，其中伊利股份、中国国旅、万科A分别增持0.42%、0.42%、0.38%；仅有海螺水泥减持0.02%。证券代码证券简称持股市值（亿元）占流通A股(%)(公布)申万行业持股比例变化（较上周）600887.SH伊利股份213.8412.31食品饮料0.42 601888.SH中国国旅196.3712.10休闲服务0.42 000002.SZ万科A132.084.88房地产0.38 000651.SZ格力电器460.5913.09家用电器0.24 600009.SH上海机场186.6322.34交通运输0.22 600031.SH三一重工102.848.24机械设备0.15 601318.SH中国平安657.417.19非银金融0.14 000001.SZ平安银行221.837.37银行0.12 600690.SH海尔智家154.7914.58家用电器0.12 002304.SZ洋河股份110.847.40食品饮料0.11 002415.SZ海康威视203.006.84电子0.09 600036.SH招商银行362.844.80银行0.09 000333.SZ美的集团626.3016.29家用电器0.08 000858.SZ五粮液421.378.29食品饮料0.08 600900.SH长江电力228.665.73公用事业0.07 600276.SH恒瑞医药442.8111.21医药生物0.06 601166.SH兴业银行101.832.81银行0.03 603288.SH海天味业172.815.85食品饮料0.02 600519.SH贵州茅台1,161.757.86食品饮料0.00 600585.SH海螺水泥238.9212.71建筑材料-0.02 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远8图表7：两融余额（2011年起）01 北上资金02 交投活跃度03 利率市场2.1 融资融券总额变化图表8：两融余额（2018年起）➢截止11月28日，两融余额降至9660.09亿元，较11月22日减少67.44亿元。资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理405,04010,04015,04020,04025,040融资融券余额亿7,0008,0009,00010,00011,00012,000融资融券余额亿元 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业2019年11月2019年10月2019年9月2019年8月2019年7月2019年6月2019年5月2019年4月2019年3月2019年2月2019年1月2018年12月2018年11月医药生物681.57643.64599.31528.90536.40 507.83528.77563.47528.74116.31415.77440.72457.10食品饮料311.83292.70291.37222.34270.57 249.6247.34239.09222.4777.99177.27178.98194.33建筑材料121.92111.27106.28109.54113.26 101.59109.15120.32104.8190.7783.2591.7394.41电子727.61717.21710.62583.69599.72 602.53607.73600.35595.07530.03432.34443.50447.78家用电器131.41122.09122.63157.34126.33 131.05135.36175.95165.40170.06137.56150.72152.35休闲服务24.2316.1815.4114.0014.38 13.1614.6424.0024.9624.1925.1425.0525.80采掘159.86158.48158.54