家用电器2019W47周观点：10月空调销量稳健增长，压缩机产销两旺

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2019年11月24日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 卢璐 联系人 llu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:双11落幕，地产竣工改善显著——2019W46周观点》 2019-11-18 2 《家用电器-行业专题研究:三季报透视：静待行业拐点，布局稳健经营的龙头公司》 2019-11-11 3 《家用电器-行业研究周报:格力双11降 价 促 销 ， 打 响“品 质 保 卫战”——2019W45周 观 点 》 2019-11-11 行业走势图 10月空调销量稳健增长，压缩机产销两旺——2019W47周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数-0.7%，创业板指数+0.3%，中小板指数-0.35%，家电板块-1.6%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.92%、+0.77%、-0.78%。个股中，本周涨幅前五名是康盛股份、珈伟新能、东方电热、奥佳华、飞乐音响；本周跌幅前五名是得邦照明、奥马电器、日出东方、海联金汇、九阳股份。 原材料价格走势： 2019年11月22日，SHFE铜、铝现货结算价分别为46840和13955元/吨；SHFE铜相较于上周-0.06%，铝相较于上周+0.47%。2019年以来铜价-1.74%，铝价+4.57%。2019年11月22日，中塑价格指数为890.77，相较于上周+0%，2019年以来-6.87%。2019年11月15日，钢材综合价格指数为105.09，相较于上周价格+0.21%，2019年以来-1.07%。 投资建议 10月产业在线空调数据出炉，整体表现良好，全行业总产量833万台，同比增长8.2%，销量772万台，同比增长3.1%，内销量同比增长1.4%，外销量同比增长6.4%。分公司来看，美的、海尔、TCL和奥克斯内外销表现靓丽，其中美的内销增长17%，外销增长20%，市占率大幅度提升3.2个pct，其中海尔内销增长19%，外销增长18%，市占率提升1.2个pct。从空调市场竞争格局来看，格力和美的之间的差距正在缩小，海尔奥克斯市场份额小幅度提升。综合跟踪的数据来看，建议关注今年多品类销售数据均表现优异的美的集团。 产业在线数据显示，2019 年10月转子压缩机行业生产1623.1万台，同比增长24.27%；销售1368万台，同比增长10.16%。10月，压缩机行业依然以繁忙的生产节奏为主旋律，生产和销售均创同期历史新高，产销同比增速均保持在两位数以上。 个股方面，推荐积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3下库存控制良好的美的集团，积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份；推荐形成全球品牌运营、研发制造国家化加速、中高端品牌持续领先的海尔智家，以及公司治理存改善预期、估值或将提升的格力电器；将海信日立纳入合并报表，转型中央空调龙头企业的海信家电；推荐行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-11-22 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000333.SZ 美的集团 55.73 买入 2.92 3.47 3.95 4.35 19.09 16.06 14.11 12.81 002705.SZ 新宝股份 15.95 买入 0.63 0.83 0.95 1.11 25.32 19.22 16.79 14.37 000651.SZ 格力电器 56.72 买入 4.36 4.63 5.17 5.73 13.01 12.25 10.97 9.90 600690.SH 海尔智家 17.61 买入 1.17 1.42 1.49 1.62 15.05 12.40 11.82 10.87 000921.SZ 海信家电 10.15 增持 1.01 1.17 1.29 1.43 10.05 8.68 7.87 7.10 002050.SZ 三花智控 15.43 买入 0.47 0.50 0.58 0.68 32.83 30.86 26.60 22.69 002032.SZ 苏泊尔 74.43 买入 2.03 2.37 2.71 3.15 36.67 31.41 27.46 23.63 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -6%2%10%18%26%34%42%2018-112019-032019-07家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数-0.7%，创业板指数+0.3%，中小板指数-0.35%，家电板块-1.6%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.92%、+0.77%、-0.78%。个股中，本周涨幅前五名是康盛股份、珈伟新能、东方电热、奥佳华、飞乐音响；本周跌幅前五名是得邦照明、奥马电器、日出东方、海联金汇、九阳股份。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002418.SZ 康盛股份 26.30% 39.06% 1 603303.SH 得邦照明 -9.00% 21.06% 2 300317.SZ 珈伟新能 12.37% 6.81% 2 002668.SZ 奥马电器 -8.17% 46.01% 3 300217.SZ 东方电热 12.00% 13.29% 3 603366.SH 日出东方 -5.12% 8.74% 4 002614.SZ 奥佳华 10.41% 16.08% 4 002537.SZ 海联金汇 -4.93% 15.78% 5 600651.SH 飞乐音响 9.16% 10.40% 5 002242.SZ 九阳股份 -3.98% 4.66% 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2019年11月22日，SHFE铜、铝现货结算价分别为46840和13955元/吨；SHFE铜相较于上周-0.06%，铝相较于上周+0.47%。2019年以来铜价-1.74%，铝价+4.57%。2019年11月22日，中塑价格指数为890.77，相较于上周+0%，2019年以来-6.87%。2019年11月15日，钢材综合价格指数为105.09，相较于上周价格+0.21%，2019年以来-1.07%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 11月17日 浙江美大 公司本次符合解锁条件的激励对象共计4人，可解锁的股票数量：10.22万股，占目前公司总股本的0.0158%。 TCL集团 2019年11月15日，TCL集团股份有限公司（以下简称“公司”）回购561万股，成交金额1,974.65万元，成交均价3.52元/股。自首次实施回购至2019年11月15日，公司累计回购股份数量5.34亿股，占公司总股本的3.95%，最高成交价为4.17元/股，最低成交价为3.13元/股，成交均价为3.41元/股，成交总金额为18.20亿元（不含交易费用）。 和晶科技 公司计划回购资金总额不低于人民币0.5亿元（含0.5亿元）且不超过人民币1亿元（含1亿元），回购股份的价格为不超过人民币7.20元/股（含7.20元/股）。截至本公告披露日，公司累计回购公司股份707.10万股，占公司总股本的1.58%，最高成交价为5.26元/股，最低成交价为4.10元/股，支付的总金额为0.32亿元（不含交易费用），未达回购金额下限（0.5亿元），造成该等差异的主要原因是公司将账面货币资金优先用于主营业务的发展，同时因2019年公司优化银行贷款规模，资金受到周转时效性影响，致使公司未能按时完成回购计划。 11月18日 三花智控 截至2019 年11月15日，可交债持有人已完成换股0.56亿股，占公司总股本比例为2.0363%。本期可交换债券初始换股价格18.50元/股，因本公司实施了权益分派，2018年6月1日（含当日）后的换股价格调整为18.35元/股，2018年9月18日（含当日）后的换股价格为调整为18.25元/股，2019年5月10日（含当日）后的换股价格调整为13.85元/股。 勤上股份 2019年11月12日，东莞勤上光电股份有限公司全资子公司勤上光电股份有限公司、全资孙公司东莞市煜光照明有限公司与深圳市泰克建筑自动化工程有限公司、商流码（广州）物联科技有限公司共同签署了附生效条件的《增资协议》。2019年11月18日《增资协议》已正式生效。 圣莱达 公司董事王晓媛女士因个人原因，申请辞去所担任的本公司第四届董事会董事职务，同时辞去公 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 司董事会专门委员会相应职务。王晓媛女士辞职后，不在公司担任其他职务。 11月19日 TCL集团 2019年11月19日，TCL集团股份有限公司（以下简称“公司”）回购430万股，成交金额0.15亿元，成交均价3.49元/股。自首次实施回购至2019年11月19日，公司已累计回购股份数量5.38亿股，占公司总股本的3.98%，最高成交价为4.17元/股，最低成交价为3.13元/股，成交均价为3.41元/股，成交总金额为18.35亿元（不含交易费用）。 创维数字 公司董事应一鸣先生拟减持公司股份将不超过12.5万股（含12.5万股），占公司总股份的0.01%；财务总监王茵女士拟减持公司股份将不超过10万股（含10万股），占公司总股份的0.01%。截至本公告日，应一鸣先生和王茵女士上述预披露公告披露的减持股份计划已实施完毕。 奥马电器 公司副总经理余魏豹先生申请辞去奥马电器副总经理职务，辞职后其将继续在奥马冰箱担任国内营销总监一职