家用电器行业周观点：双11落幕，地产竣工改善显著

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2019年11月18日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 卢璐 联系人 llu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业专题研究:三季报透视：静待行业拐点，布局稳健经营的龙头公司》 2019-11-11 2 《家用电器-行业研究周报:格力双11降 价 促 销 ， 打 响“品 质 保 卫战”——2019W45周 观 点 》 2019-11-11 3 《家用电器-行业专题研究:除了预售情 况 ， 我 们 还 读 到 了 什 么 ？ 》 2019-11-09 行业走势图 双11落幕，地产竣工改善显著——2019W46周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数-2.41%，创业板指数-2.13%，中小板指数-1.77%，家电板块-5.36%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-5.66%、-5.08%、-3.93%。个股中，本周涨幅前五名是*ST德豪、日出东方、三花智控、康盛股份、顺威股份；本周跌幅前五名是海联金汇、英唐智控、海信家电、奥马电器、珈伟新能。 原材料价格走势： 2019年11月15日，SHFE铜、铝现货结算价分别为46870和13890元/吨；SHFE铜相较于上周-0.59%，铝相较于上周-2.18%。2019年以来铜价-1.68%，铝价+4.08%。2019年11月15日，中塑价格指数为890.75，相较于上周-0.36%，2019年以来-6.88%。2019年11月8日，钢材综合价格指数为104.87，相较于上周价格+0.57%，2019年以来-1.28%。 投资建议： 本次全网双11家电促销情况可以看出，传统家电龙头公司依然拥有较为显著的优势。格力降价促销后，销售额显著提升，空调销售额跃居全网第一，美的海尔和苏泊尔等龙头公司销售额也在去年的基础上稳中有进。 随着龙头逐步开始发力线上渠道，特别是进行一定程度的推广和优惠后，可以立即吸引大量消费者，线上市占率提升。未来我们认为随着龙头品牌持续加大线上布局，这种趋势有望持续。综合跟踪的数据来看，建议关注今年多品类销售数据均表现优异的美的集团。 统计局发布2019年1-10月房地产数据，1-9月全国房屋竣工面积5.42亿平方米，同比-5.5%，降幅环比有所收窄，其中10月单月房屋竣工面积增速同比增长19.22%，同比大幅度回暖，显著改善，延续了8月以来的改善势头，其中9月单月住宅竣工面同比增长18.22%，同比环比均大幅度提升。楼市竣工呈现企稳并显著回升状态，有望带来家电板块的需求回升，特别是厨电板块需求和房地产竣工数据密切相关，建议关注厨电板块的投资机会，推荐厨电行业龙头老板电器和华帝股份。 个股方面，推荐积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3下库存控制良好的美的集团，积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份；推荐形成全球品牌运营、研发制造国家化加速、中高端品牌持续领先的海尔智家，以及公司治理存改善预期、估值或将提升的格力电器；将海信日立纳入合并报表，转型中央空调龙头企业的海信家电；推荐行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-11-15 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000333.SZ 美的集团 56.55 买入 2.92 3.47 3.95 4.35 19.37 16.30 14.32 13.00 002705.SZ 新宝股份 16.08 买入 0.63 0.83 0.95 1.11 25.52 19.37 16.93 14.49 000651.SZ 格力电器 58.86 买入 4.36 4.63 5.17 5.73 13.50 12.71 11.38 10.27 600690.SH 海尔智家 17.57 买入 1.17 1.42 1.49 1.62 15.02 12.37 11.79 10.85 000921.SZ 海信家电 10.13 增持 1.01 1.17 1.29 1.43 10.03 8.66 7.85 7.08 002050.SZ 三花智控 14.83 买入 0.47 0.50 0.58 0.68 31.55 29.66 25.57 21.81 002032.SZ 苏泊尔 76.86 买入 2.03 2.37 2.71 3.15 37.86 32.43 28.36 24.40 -10%-3%4%11%18%25%32%39%2018-112019-032019-07家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 本周家电板块走势 本周沪深300指数-2.41%，创业板指数-2.13%，中小板指数-1.77%，家电板块-5.36%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-5.66%、-5.08%、-3.93%。个股中，本周涨幅前五名是*ST德豪、日出东方、三花智控、康盛股份、顺威股份；本周跌幅前五名是海联金汇、英唐智控、海信家电、奥马电器、珈伟新能。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002005.SZ *ST德豪 7.75% 5.68% 1 002537.SZ 海联金汇 -16.06% 21.41% 2 603366.SH 日出东方 5.65% 12.80% 2 300131.SZ 英唐智控 -14.70% 26.85% 3 002050.SZ 三花智控 4.81% 4.58% 3 000921.SZ 海信家电 -11.99% 5.85% 4 002418.SZ 康盛股份 4.33% 20.34% 4 002668.SZ 奥马电器 -9.59% 32.39% 5 002676.SZ 顺威股份 3.96% 4.74% 5 300317.SZ 珈伟新能 -9.09% 3.38% 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2019年11月15日，SHFE铜、铝现货结算价分别为46870和13890元/吨；SHFE铜相较于上周-0.59%，铝相较于上周-2.18%。2019年以来铜价-1.68%，铝价+4.08%。2019年11月15日，中塑价格指数为890.75，相较于上周-0.36%，2019年以来-6.88%。2019年11月8日，钢材综合价格指数为104.87，相较于上周价格+0.57%，2019年以来-1.28%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 11月10日 九阳股份 截至2019年11月8日，公司本次股份回购期限已届满，自公司披露《回购报告书》以来，国内资本市场整体回暖，公司股价增长近一倍，股价较长时间高于回购价格上限，历经多个回购交易敏感期及节假日等非交易日，可实施回购操作的时间窗口较少。综上所述，公司未能实施股份回购。 浙江美大 公司第一大股东及一致行动人夏鼎先生质押2799万股，占其所持股份比例20.64%；解除质押5600万股，占其所持股份比例41.29%。截至本公告披露日，夏鼎先生持有公司股份1.36亿股，占公司总股本的比例为20.99%，累计质押股份为4756万股，占公司总股本的比例为7.37%，占其持有公司股份的比例为35.08%。 TCL集团 2019年11月8日，TCL集团股份有限公司（以下简称“公司”）回购547万股，成交金额1,961.24万元，成交均价3.59元/股。自首次实施回购至2019年11月8日，公司累计回购股份数量5.19亿股，占公司总股本的3.84%，最高成交价为4.17元/股，最低成交价为3.13元/股，成交均价为3.41元/股，成交总金额为17.67亿元（不含交易费用）。 汉宇集团 汉宇集团股份有限公司于2019年6月4日与东莞市深鹏电子有限公司各股东签署了《收购意向书》，公司拟以现金支付的方式收购深鹏电子100%股权。在收购项目推进过程中，公司与深鹏电子股东无法就本次股权收购涉及的核心条款达成一致意见，故公司决定终止本次股权收购事项。 11月11日 格力电器 1）公司与三安光电于 2019 年11月11日签订了股份认购合同，三安光电本次发行定价基准日为发行期首日，发行价格为定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%。公司拟以自有资金20亿元，认购三安光电本次发行的A股股票,认购的股份自本次非公开发行结束之日起 36个月内不得转让。2）关于珠海明骏和控股股东拟延期签署股份转让协议的公告：2019年11月11日，格力集团函告公司，鉴于股份转让协议的内容尚有未尽事宜，珠海明骏和格力集团仍在继续协商， 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 双方同意将股份转让协议的计划签约日期延后。 美的集团 公司定于2019年11月18日以现场投票与网络投票相结合的方式，召开公司2019年第二次临时股东大会。审议《关于下属子公司试行多元化员工持股计划方案的议案》。此议案为特别决议案，需经出席股东大会的股东（包括股东代理人）所持表决权的 2/3 以上同意方可通过。 苏泊尔 关于2017年限制性股票激励计划预留部分第一个解除限售期解除限售股份上市流通的提示性公告：本次申请解除限售的激励对象为49名，可解除限售的限制性股票共计8.42万股，占公司股本总额的0.0103%。本次解除限售的限制性股票上市流通日为2019年11月15日。 11月12日 创维数字 1）控股股东深圳创维-RGB电子有限公司解除质押0.2亿股，占其所持股份比例3.42%。截至公告披露日，创维RGB、创维液晶科技有限公司为法定一致行