外资全面取消在华业务限制，金融IT再迎重大政策驱动

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2019年11月08日 朝闻国盛 外资全面取消在华业务限制，金融IT再迎重大政策驱动 今日概览  重磅研报 【建材】旗滨集团（601636.SH）-资源优势强化叠加新一轮扩张，长期投资价值凸显-20191107  研究视点 【固定收益】川投能源：高评级&大规模转债，建议积极参与申购-20191107 【计算机】外资全面取消在华业务限制，金融IT再迎重大政策驱动-20191107 【电子】兴森科技（002436.SZ）-减持忧虑已解除，经营向好大力扩产-20191107 【汽车】长安汽车（000625.SZ）-销量边际改善，自主同比转正-20191107 【轻工制造】创源文化（300703.SZ）-生产+市场确立精品文创细分龙头地位，上调盈利预测-20191107  热点聚焦 【机械】油气产业链景气持续，未来三年确定性高-20191108 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiy ao@gszq.com 行业表现前五名 行业 当天 1周 1月 农林牧渔 1.8% 0.6% 9.4% 计算机 1.2% 1.1% 4.1% 纺织服装 1.1% 0.3% -0.9% 传媒 1.1% -0.4% 4.0% 医药生物 0.9% 1.8% 7.4% 行业表现后五名 行业 当天 1周 1月 国防军工 -0.7% 0.9% -2.5% 休闲服务 -0.7% 0.7% -1.9% 钢铁 -0.3% -0.0% -2.2% 有色金属 -0.3% 0.6% -3.2% 银行 -0.2% 1.9% 7.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：中航飞机启动重组，有望带动军工价值重估》2019-11-07 2、《朝闻国盛：央行逆势调低MLF利率，我国“降息”通道由此开启》2019-11-06 3、《朝闻国盛：通信传媒三季报综述，继续关注坚朗五金》2019-11-05 4、《朝闻国盛：外资大幅流入的原因与后续关注点?｜各行业三季报总结》2019-11-04 5、《朝闻国盛：10月PMI超预期回落，关注一个背离》2019-11-01 2019年11月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【建材】旗滨集团（601636.SH）-资源优势强化叠加新一轮扩张，长期投资价值凸显-20191107 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 石峰源 S0680519080001 shifengyuan@gszq.com 旗滨集团：被低估的全国玻璃龙头。竣工短周期向上，环保约束下供给减量，短期行业高景气有韧性。中长期随着行业成本曲线陡峭化，公司凭借硅砂储备享受超额利润。股价具备高安全边际，2019-2021年分红收益率7.0%、7.1%、6.2%。我们测算公司60%的硅砂自给率，可获得约100元/吨的成本优势，中长期行业盈利中枢在外购硅砂产能仅能保本和5%的净利率两种假设下，按10%贴现率净现金流价值达到140.5亿元和182.5亿元，当前市值仍被低估。预计公司2019-2021年归母净利润分别为13.59亿元、13.69亿元和12.05亿元，对应市盈率8.6、8.5、9.7倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观政策反复、行业供给超预期增加、原材料价格大幅波动。  研究视点 【固定收益】川投能源：高评级&大规模转债，建议积极参与申购-20191107 刘郁 S0680518080002 liuyu@gszq.com 田乐蒙 研究助理 tianlemeng@gszq.com 综合来看，川投转债的发行规模大、信用评级高、上市首日破发概率较小，建议积极参与申购。二级市场机会方面，则建议观察公司在雅砻江中游的建设进度，以及四川省内的电价政策变化情况。 风险提示：雅砻江中游装机容量建设进度不及预期；省内电价出现超预期调整。 【计算机】外资全面取消在华业务限制，金融IT再迎重大政策驱动-20191107 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com 事件：11月7日，国务院宣布全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司等金融机构业务范围限制，丰富市场供给，增强市场活力。 外资全面取消在华业务限制，有望带动国内金融IT领军业务需求。 风险提示：贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；金融去杠杆力度影响金融创新；宏观经济风险。 【电子】兴森科技（002436.SZ）-减持忧虑已解除，经营向好大力扩产-20191107 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 事件：兴森科技向深圳投控共赢股权投资基金受让5%的股权。公司股东大成创新资本兴森资产管理计划1号、金宇星拟协议转让持有的5%股权，给深圳投控共赢股权投资基金合伙企业。 减持忧虑成功解决，后期已无股价压制因素。 纾困基金直接入股，国资间接入股，帮助股权稳定性的建立。 2019年11月08日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 大力发展IC载板，持续扩产配合国产替代大逻辑。 风险提示：协议转让不及预期，公司下游需求不及预期。 【汽车】长安汽车（000625.SZ）-销量边际改善，自主同比转正-20191107 程似骐 S0680519050005 chengsiqi@gszq.com 李若飞 研究助理 liruofei@gszq.com 事件：公司10月批发销量16.40万辆，同比-0.9%（降幅收窄+7.1 pct），环比+2.6%。1-10月累计批发销量138.99万辆，同比-21.5%（降幅收窄+2.1 pct）。 盈利预测与投资建议。随着行业企稳，公司品牌力回升，叠加自主、合资新车周期开启，我们看好自主品牌的逐步发力，以及长期福特市占率回升。预计公司2019-2021年归母净利润0.35/29.5/59.0亿元，对应PB 0.74/0.73/0.67倍，维持“买入”评级。 风险提示：终端销量或不及预期；价格下跌或超预期。及预期；价格下跌或超预期。 【轻工制造】创源文化（300703.SZ）-生产+市场确立精品文创细分龙头地位，上调盈利预测-20191107 严大林 S0680519100001 yandalin@gszq.com 生产+市场确立精品文创龙头壁垒，老客户基本盘稳健新市场逐步开拓。高毛利赛道景气度稳健提升，国内OBM业务蓄势待发。精品文创消费品（品牌商、零售商）客单值低、渠道加价率高，公司坐拥区域性产业链配套优势以及批量柔性交付优势，海外ODM业务多年维持高盈利能力。公司生产、销售确立优势壁垒，成长性优异，精品文创赛道景气度稳健提升，国内业务发展空间广阔，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨风险，宏观经济景气度下行风险。  热点聚焦 【机械】油气产业链景气持续，未来三年确定性高-20191108 姚健 S0680518040002 yaojian@gszq.com 罗政 S0680518060002 luozheng@gszq.com 从2018年中，油气投资上升到国家能源安全的高度，这个逻辑我们2018年9月就开始强调了，但是直到今年年初才被市场广泛认知。就目前情况而言，油气资本开支的热度依然很高，集中在西南页岩气领域，据我们了解，国内油服的队伍，从中石油中石化体系内的企业，到民营油服企业，业务量都处于很饱和的状态，我们认为今年末明年初三桶油依然会给出绝对值较高、且同比保持一定增速的资本开支计划，保证国内油气开发业务处于高度景气的状态。目前来看，今年油气开发设备，特别是压裂车、连续油管车等，业务毛利率同比都有大幅提升，油服业务的毛利率显著改善，但是考虑到现在业务景气度高，市场依然供不应求，明年油服业务的毛利率依然存在上行空间。整体来看，目前国内资本开支的增量主要集中在西南页岩气领域，实际上陆上页岩油的开发空间还没有被市场充分认知，我们认为国内油气产业链至少未来三年都将保持景气高位。 风险提示：油气投资不达预期，油价大幅下行 2019年11月08日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛