文化传媒行业周报：行业整体三季报未摆脱颓势，出版股增长亮眼

1. 【行业观察】 ◼ 上周，传媒板块三季报公布完毕。根据申万传媒板块成分公司公告，全行业整体业绩仍然处于颓势。板块2019年前三季度营业总收入总额为4696.02亿元，比去年同期增长2.95%，归属净利润总额267.02亿元，比去年同期减少38.45%。板块公司2019年前三季的营业收入增幅的中位数为-1.51%，去年同期数值为8.31%；归属净利润增幅的中位数为-9.07%，去年同期数值为3.13%。同时，申万传媒板块已有26家公司公布2019年全年业绩预告，其中15家公司预告了净利润变动幅度，其他公司公布了业绩预告类型. ◼ 工信部整治App侵权 不合理索取用户权限成重灾区。此次整治对移动应用行业意义重大，信息安全成为用户和行业监管关注的焦点，同时移动出海进程中也越来越成为掣肘中国企业的因素。 ◼ 中手游上市，二次敲钟股价表现不俗 ◼ 字节跳动收购锤子科技手机资产 【市场回顾】 【作者】 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-56511916 邮件 litianlu@sczq.com.cn 【行业一周表现】 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00(1.50)(1.00)(0.50)0.000.501.001.502.00成交金额(亿)传媒(申万)上证综指【年内走势图】 0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00(10.00)0.0010.0020.0030.0040.002018-11-092018-12-092019-01-092019-02-092019-03-092019-04-092019-05-092019-06-092019-07-092019-08-092019-09-092019-10-09成交额(亿)传媒(申万) 【相关研究】 1. 传媒行业2019Q2策略报告：铅华洗净待重振，龙头领航稳布局（2019.5.16） 2. 传媒行业2019年度策略报告：裸泳潮退沙滩净，天际尤见浪头人（2018.11.30） 3. 2018年中期传媒行业策略报告：行业环境加速演进，估值低位优选配置（2018.6.7） 评级：中性 传媒行业证券研究报告 2019年11月06日 行业整体三季报未摆脱颓势，出版股增长亮眼 ——文化传媒行业周报（2019.10.28-2019.11.3） ◼ 上周，传媒板块震荡上升后回调，全周收涨。申万传媒指数全周上涨0.52%，跑赢上证综指，跑输深证成指、创业板指，在28个申万一级行业中位列第5位。 ◼ 从细分行业来看，上周营销服务表现最佳，申万三级指数上涨2.65%，有线电视网络板块表现最差，申万三级指数下降2.39%。 ◼ 从个股来看，涨幅榜前三位分别是智度股份（29.04%）、众应互联（24.23%）、宣亚国际（23.78%）；涨幅榜后三位分别是华谊嘉信（-24.31%）、中昌数据（-18.93%）、*ST印纪（-16.67%） 【投资逻辑】 【风险提示】 ◼ 监管政策风险；商誉减值风险；新业态风险；跨界经营风险 ◼ 整体业绩有所复苏，全面增长回归尚需时日。行业成长性集中于数字出版、付费视频、动漫和游戏创新，投资机会有可能出现在出版、广电等传统传媒企业的并购、投资机遇，同时游戏、影视行业龙头业绩的复苏也已有迹象。推荐芒果超媒（300413）、中国出版（601949）、华数传媒（000156）、完美世界（002624）、三七互娱（002555）、光线传媒（300251）。 传媒行业分析报告 Page 2 在不理想的宏观环境下，传媒经济运行的速度大概率放缓，行业资源将更为集中，细分行业龙头赢面更大。 市场表现上，宏观经济环境和贸易战新的动向使大盘回落后的走向充满不确定性。传媒板块虽然投资热度有所回升，但从行业发展环境、基本面和估值水平上，也没有全面有力反弹的充足理由。 因此，2019年四季度，传媒板块走势将延续震荡。而在这个过程中，建议投资者秉承价值投资的理念，布局具有以下特征的优质标的： 一是基本面表现稳健，估值水平合理，现金流健康，在行业低迷期仍然有实力持续布局内容或渠道资源的标的； 二是业务护城河较高，产业上下游具备较强话语权，甚至已自身布局全产业链的标的； 三是赛道优势显著，收益业态成长的标的。 重点关注标的：中国电影、完美世界、昆仑万维、芒果超媒、分众传媒 【长期策略建议】 第3 页 传媒行业分析报告 Page 3 目录 1. 上周市场走势 ........................................................................................... 4 2. 行业动向点评 ........................................................................................... 7 3. 上市公司动态 ........................................................................................... 8 4. 行业数据一周回顾 .................................................................................. 10 剧集网络播放数据 10 电影票房数据 11 5. 长期投资逻辑 ......................................................................................... 11 传媒行业分析报告 Page 4 1. 上周市场走势 上周，传媒板块震荡上升后回调，全周收涨。申万传媒指数全周上涨0.52%，跑赢上证综指，跑输深证成指、创业板指，在28个申万一级行业中位列第5位。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅（%） 8.712.982.700.960.520.380.310.250.230.230.220.10-0.03-0.60-0.68-0.71-0.78-0.92-1.05-1.14-1.26-1.40-1.43-1.44-1.65-1.95-2.14-2.15 资料来源：WIND、首创证券研发部 年初至今，申万传媒指数累计上涨10.56%，在28个申万一级行业中位列第20位。 图2：年初至今申万一级行业指数涨跌幅（%） 72.4857.3255.7754.0744.2540.1738.7430.3726.5123.0022.5917.9617.1516.3915.9014.4114.3514.2213.5210.569.488.626.505.444.513.40-4.46-8.71食品饮料农林牧渔电子家用电器计算机非银金融医药生物建筑材料休闲服务银行国防军工通信综合机械设备交通运输化工电气设备房地产轻工制造传媒商业贸易有色金属汽车公用事业采掘纺织服装建筑装饰钢铁 资料来源：WIND、首创证券研发部 从细分行业来看，上周营销服务表现最佳，申万三级指数上涨2.65%，有线电视网络板块表现最差，申万三级指数下降2.39%。 第5 页 传媒行业分析报告 Page 5 图3：上周申万传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND、首创证券研发部 年初至今，表现最佳的板块是互联网信息服务板块，表现最差的板块是其他互联网服务板块。 图4：年初至今申万传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND、首创证券研发部 从个股来看，涨幅榜前三位分别是智度股份（29.04%）、众应互联（24.23%）、宣亚国际（23.78%）；涨幅榜后三位分别是华谊嘉信（-24.31%）、中昌数据（-18.93%）、*ST印纪（-16.67%）. 图5：上周申万传媒三级行业指数涨跌幅（%） 前5位证券简称周涨跌幅（%）倒数前5位证券简称周涨跌幅（%）第1位智度股份29.04第1位华谊嘉信-24.31第2位众应互联24.23第2位中昌数据-18.93第3位宣亚国际23.78第3位*ST印纪-16.67 资料来源：WIND、首创证券研发部 申万传媒行业164家成分股中，有54家全周收涨。 2.651.010.920.68-1.01-1.05-1.29-2.39营销服务其他文化传媒互联网信息服务移动互联网服务影视动漫其他互联网服务平面媒体有线电视网络42.5825.819.537.47-0.32-0.89-10.01-29.92互联网信息服务其他文化传媒营销服务移动互联网服务平面媒体有线电视网络影视动漫其他互联网服务 传媒行业分析报告 Page 6 图6：上周申万传媒三级行业指数涨跌幅（%） 证券代码证券简称周涨跌幅（%）证券代码证券简称周涨跌幅（%）证券代码证券简称周涨跌幅（%）000676.SZ智度股份29.04002624.SZ完美世界-0.21300242.SZ佳云科技-3.39002464.SZ众应互联24.23000526.SZ紫光学大-0.30600455.SH博通股份-3.47300612.SZ宣亚国际23.78600576.SH祥源文化-0.46600715.SH文投控股-3.48300770.SZ新媒股份16.46002905.SZ金逸影视-0.54300295.SZ三六五网-3.71000892.SZ欢瑞世纪11.74300282.SZ三盛教育-0.75601929.SH吉视传媒-3.72002555.SZ三七互娱9.83600637.SH东方明珠-0.78300413.SZ芒果超媒-3.79002699.SZ美盛文化9.54300133.SZ华策影视-0.92600633.SH浙数文化-3.81002027.SZ分众传媒9.03600892.SH大晟文化-0.95300061.SZ康旗股份-3.90002607.SZ中公教育6.68600757.SH长江传媒-0.98601599.SH鹿港文化-3.92000673.SZ当代东方6.35000681.SZ视觉中国-0.99600158.SH中体产业-3.94300315.SZ掌趣科技6.21300766.SZ每日互动-1.01002238.SZ天威视讯-4.00300459.SZ金科文化5.84603999.SH读者传媒-1.01603444.SH吉比特-4.11002315.SZ焦点科技5.29300467.SZ迅游科技-1.05002095.SZ生意宝-4.14002558.SZ巨人网络4.59002447.SZ晨鑫科技-1.12601019.SH山东出版-4.160021