通信行业：5G商用本周正式启动，看好长期5G大趋势

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2019年11月02日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业点评:区块链提升至战略高度，云计算+5G长期受益》 2019-10-27 2 《通信-行业研究周报:车联网产业持续推进，看好明年云计算行业发展》 2019-10-27 3 《通信-行业研究周报:5G趋势进一步强化，积极关注硬件产业链兑现和5G应用的发展》 2019-10-20 行业走势图 5G商用本周正式启动，看好长期5G大趋势 本周行业重要趋势： 一、本周，5G商用正式启动，国内5G迈入新征程 本周，在2019年中国国际信息通信展览会开幕式上，举行了5G商用启动仪式，陈肇雄和中国电信董事长柯瑞文、中国移动董事长杨杰、中国联通董事长王晓初、中国铁塔董事长佟吉禄共同出席，标志着我国5G商用进入新的征程。 二、全国5G基站开通8.6万站，预计年底5G基站开通数超13万 根据人民网报导，在“5G，开创数字经济新时代”论坛上，工信部副部长陈肇雄表示，目前，中国电信、中国移动、中国联通在全国开通5G基站8.6万个，预计年底，全国开通5G基站超过13万个。 三、三大运营商披露三季报，前三季度营收、净利润增速双降 中国移动：前三季度营收同比下滑0.2%，归母净利润同比下滑13.9%；中国电信：前三季度营收同比下滑0.75%，归母净利润同比下滑3.4%。中国联通：前三季度营收同比下滑1.18%，归母净利润同比增长24.38%，扣非后，同比下滑11.09%。 本周投资观点： 未来3年行业景气持续向上，5G随着商用启动，迎来大规模建设期，从19年二季度开始，行业业绩开始“U”型反转，预计收入和净利润未来大概率有望持续多个季度同比快速增长趋势。因此，我们持续看好板块未来走势。近期建议继续关注三季报部分相关公司兑现，运营商和设备商年底的规模集采也将启动，未来相关硬件产业以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期。我们长期看好有业绩支撑和低估值的优质标的，建议关注如下： 1、5G相关设备器件： 1）主设备：烽火通信； 2）天线射频领域：沪电股份、俊知集团（港股）、世嘉科技、通宇通讯、深南电路、胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务等； 3）光通信领域：新易盛（电信产品有望持续受益5G传输网需求）、光迅科技（光模块/器件龙头，高端芯片有望突破）、中际旭创（数通光模块龙头，切入5G市场）、天孚通信（上游器件龙头）、太辰光、剑桥科技、博创科技等； 2、5G边缘生态： 光环新网、华体科技、星网锐捷、天源迪科、三维通信、中嘉博创、宝信软件（计算机覆盖）、中国铁塔（港股）、网宿科技、城地股份、数据港等。 3、5G应用端： 1）云计算云视频：亿联网络（预计19年11.4亿净利）、梦网集团、深信服（天风计算机团队联合覆盖）等； 2）物联网：移远通信（模组龙头）、移为通信（终端龙头）、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰（机械团队覆盖）、广和通、金卡智能等； 3）边缘生态板块：华体科技、中国铁塔、天源迪科 4）专网通信：海能达； 5）军工通信领域：海格通信、红相股份。 风险提示：5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 -10%-1%8%17%26%35%44%2018-112019-032019-07通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周推荐组合 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-11-01 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 002123.SZ 梦网集团 20.95 增持 0.10 0.49 0.75 0.96 209.50 42.76 27.93 21.82 002396.SZ 星网锐捷 32.5 买入 1.00 1.26 1.59 1.97 32.50 25.79 20.44 16.50 002463.SZ 沪电股份 21.85 买入 0.33 0.73 0.92 1.10 66.21 29.93 23.75 19.86 300047.SZ 天源迪科 8.03 买入 0.34 0.42 0.57 0.75 23.62 19.12 14.09 10.71 300308.SZ 中际旭创 43.41 增持 0.87 0.78 1.26 1.69 49.90 55.65 34.45 25.69 300383.SZ 光环新网 17.6 增持 2.59 0.55 0.73 0.95 6.80 32.00 24.11 18.53 300394.SZ 天孚通信 35.07 增持 0.68 0.91 1.16 1.43 51.57 38.54 30.23 24.52 300628.SZ 亿联网络 72.03 买入 1.42 2.06 2.65 3.34 50.73 34.97 27.18 21.57 603679.SH 华体科技 43.66 买入 0.69 1.57 2.38 3.21 63.28 27.81 18.34 13.60 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周（10.28-11.02）行业观点 1.1. 行业重要趋势 一、本周，5G商用正式启动，国内5G迈入新征程 本周，2019年中国国际信息通信展览会在北京开幕。开幕式上，隆重举行了5G商用启动仪式，陈肇雄和中国电信董事长柯瑞文、中国移动董事长杨杰、中国联通董事长王晓初、中国铁塔董事长佟吉禄共同出席，这标志着我国5G商用进入新的征程。 工业和信息化部副部长陈肇雄指出：要深入贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，紧扣高质量发展要求，坚持以供给侧结构性改革为主线，着力推进信息通信业高质量发展。1）以5G正式商用启动为契机，加快5G网络部署，推动人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，夯实网络基础，筑牢发展支撑。 2）推进新一代信息技术与实体经济深度融合，加快5G在工业、交通、能源、农业等垂直行业的融合应用，壮大发展动能。 3）推动5G在教育、医疗以及政务服务、智慧城市等领域的创新应用，优化公共服务供给方式，完善数字化治理，优化发展环境，助推国家治理体系和治理能力现代化。 工信部与三大运营商主体公司及中国铁塔公司在北京现场完成了5G商用启动仪式的同时，多地运营商也同步启动。此外，三大运营商也已经将5G商用套餐及5G网络先期开通城市公布。 图1：三大运营商5G网络先期开通城市 资料来源：通信世界、天风证券研究所 二、全国5G基站开通8.6万站，预计年底5G基站开通数超13万 根据人民网报导，21日举行的“5G，开创数字经济新时代”论坛上，工信部副部长陈肇 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 雄表示，目前，中国电信、中国移动、中国联通在全国开通5G基站8.6万个，北京、上海、广州、杭州等城市，实现5G网络连片覆盖，预计年底，全国开通5G基站超过13万个。 三、三大运营商披露三季报数据，前三季度营收、净利润增速双降 从财务情况来看， 中国移动：前三季度营收达5667亿元，同比下滑0.2%，其中通信服务收入为5130亿元，同比下滑1.0%。前三季度归母净利润实现818亿元，同比下滑13.9%。 中国电信：前三季度营收达2828.26亿元，同比下滑0.75%，其中服务收入达2714.84亿元，同比增长2.5%。前三季度归母净利润实现183.89亿元，同比下滑3.4%，剔除中国铁塔2018年第三季度上市一次性收益后，同比增长2.5%。 中国联通：前三季度营收达2171.21亿元，同比下滑1.18%。前三季度归母净利润实现43.16亿元，同比增长24.38%，扣非后，同比下滑11.09%。 从经营数据来看， 中国移动：截至9月底，移动客户总数达9.42亿户，其中4G用户达7.47亿户，渗透率达79.30%；有线宽带客户达1.85亿户 中国电信：截至9月底，移动用户总数达3.30亿户，其中4G用户达2.75亿户，渗透率达83.33%；4G DOU达7.6GB，保持快速增长态势，ARPU较上半年有所收窄；有线宽带用户达1.53亿户，收入降幅较上半年有所放缓。 中国联通：2019年首三季度，移动出账用户达到3.25亿户，其中4G用户达到2.51亿户，渗透率达77.23%；固网宽带用户达0.84亿户。 5G从无线到有线，从设备到终端，从网络到应用，产业链在加速成熟，随着5G商用牌照落地以及5G商用的正式启动， 5G规模建设正式拉开帷幕，2020年有望进入规模建设周期，对产业链各环节形成全面拉动，具体来看： 1）重点关注设备商：烽火通信； 其他产业链受益环节建议关注： 2）上游射频器件及材料：世嘉科技、沪电股份（PCB龙头，天风电子团队联合覆盖）、生益科技、通宇通讯（A股天线龙头）、硕贝德、京信通信、武汉凡谷、摩比发展等； 3）通信基础设施及支撑系统：天源迪科、中国铁塔、华体科技、中国通信服务、三维通信、佳力图、英维克等； 4）光模块：中际旭创（数通光模块龙头，切入5G市场）、天孚通信（上游器件龙头）、剑桥科技（收购全球领先光模块厂商）、光迅科技（光模块/器件龙头，高端芯片有望突破）、博创科技、新易盛、太辰光等； 5）5G应用：亿联网络（高清视频会议）、梦网集团（富媒体营销）、网宿科技（边缘计算网络）、移为通信（物联网终端）、广和通（物联网模组）、拓邦股份（物联网传感器）、高新兴（物联网模组及V2X解决方案）等； 6）光纤光缆：中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤； 1.2. 投资观点 5G牌照落地以及5G商用的正式启动，运营商集采将渐次落地，国内5G进程快速推进，相关硬件产业链以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期。我们认为，5G产业链未来仍有较多催化剂，运营商招投标、各地5G建设规划等有望持续落地，同时产业链进入业绩兑现期后季度业绩有望持续改善、估值快速消化。我们维持板块后续震荡向上的判断，上周受中美贸易情绪回升影响，通信板块有所反弹，建议继续关注有业绩支撑（中报业绩好）和低估值的优质5G标的。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 具体来看： 1、2019年是4G和5G承上启下的一年，虽然在4G后周期下，但是受制于网络带宽持续快速增长，4G网络扩容在2019年也得到超预期落地，同时，5G是通信行业未来发展大趋势，12月中央经济工作会议强调加快5G商用，工信部、发改委《信息消费三年计划》要求确保5G在2020年商用，在高速宽带、光纤到户等领域也将持续重点投入。当前中兴事件影响5G进展的担忧逐步消除，并且随着4G网络扩容以及5G试点网络的订单持续落地，未来催化剂众多，建议重点关注前期调整较大的龙头标的和绩优股。具体来看：短期4G网络扩容超预期有望支撑业绩改善，同时，5G带来的业绩兑现预计在2020年体现，因此2019年将较好地实现承上启下，板块有望持续向上。重点关注各领域龙头公司（5G受益有望最显著）以及绩优低估值品种（受益5G弹性大）： 1）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点关注：主设备龙头。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，建议重点关注传输网设备龙头：烽火通信